美國頁岩油產量大幅放緩 未來油價就能一路飛揚嗎？

此前，美國頁岩油企業高管時常誇耀自己的盈虧平衡價格較低，這令投資者相信，即便油價下跌，他們仍能夠高水準運營。但最新數據顯示，因油價暴跌，2018年第四季度該行業增長大幅放緩。

智通財經APP獲悉，達拉斯聯儲銀行的一項調查發現，頁岩油開採活動在第四季度堪稱是踩了急刹車。該行1月3日發布報告稱：“商業活動指數——對11區能源企業面臨狀況的衡量指標——仍為正數，但近乎為零，從第三季度的43.3驟降至第四季度的2.3。”

這意味著德州能源企業的業務活動與前一季度持平。若是負面讀數，則意味著經濟活動收縮。

在石油和天然氣等多個領域中，產量減少確是真實存在的。例如，石油生產指數從第三季度的34.8降至第四季度的29.1，而第四季度天然氣產量指數也從上一季度的35.5降至24.8。

但即便產量保持穩定增長，鑽井活動亦表明經濟正急劇放緩。去年第四季度，油田服務公司的設備利用率指數大幅下降，從第三季度的43點降至第四季度的1.6點。

與此同時，就業也受到了衝擊。達拉斯聯儲銀行指出，就業指數從31.7降至17.5，表明“第四季度就業和工時增長均有所放緩”。油田服務業的勞動條件受到的打擊尤為嚴重。

以上數據為幾個月前頂級油田服務公司的言論提供了重要依據。Schlumberger和Halliburton在去年第三季度就警告稱，頁岩油公司正放緩鑽井活動，管道限制、油井產能問題和預算枯竭導致鑽井條件變差。這番言論當時引起了廣泛關注，但油價仍在高位並不斷上漲，頁岩油產量亦是猛增。而如今，油價暴跌和頁岩油開發放緩加劇，令市場對上述言論有了新的認識。

這一切意味著什麽？

若石油生產商不雇傭服務公司和部署設備，這表明他們對價格已經相當敏感。油價下跌迫使鑽井活動減少，而油田服務公司尤其受到經濟放緩的衝擊：油田服務公司的高管告訴達拉斯聯儲銀行，他們本季度的營業利潤率有所下降。

事實上，在該行的調查中，有約53%的油氣高管表示，最近油價下跌導致他們“降低了對2019年資本支出的預期”。還有15%的受訪者表示，現在就改變資本支出作出決定還為時過早。只有31%的人表示，油價下低不會影響他們的支出計劃。

在2018年的大部分時間裡，石油鑽井平台的數量持續攀升，但從第三季度開始便趨於穩定。其數量在去年12月的最後一周達到886個，自去年10月底油價開始大跌以來幾乎就沒有變化了。

該行業低迷仍處於初期階段。幾個月後，鑽井平台數量才會真正開始對油價的重大波動做出反應。其他一系列數據也是如此——產量、庫存以及資本支出決策。

換句話說，一些早期數據已經表明，若WTI原油價格保持在每桶50美元以下，那麽美國頁岩油行業可能會陷入困境。如果該價格保持在低位的時間越長，該行業就越可能進一步放緩。

未來油價走勢如何？

智通財經APP曾報導，近月油價跌跌不休，部分原因就在於美國頁岩油增產過度。

自去年10月以來，原油價格下跌40%後，目前開始顯示出獲得支撐的跡象。自布倫特原油前幾周觸及關鍵技術關口和心理關口50美元/桶以來，由於供應和潛在需求前景改善，油價實現了強勁反彈。

儘管市場越來越懷疑美國頁岩油產量增長前景，但歐佩克對前景惡化做出了強烈反應，12月原油產量削減幅度創2017年1月以來最大幅度。彭博社和路透社的月度產量調查報告均顯示，歐佩克已將產量削減約50萬桶至3260萬桶/日，主要是由沙特阿拉伯自願減產(42萬桶/日)及伊朗(12萬桶/日)和利比亞(11萬桶/日)意外減產導致的。

雖然減產可能開始為油價提供一些支撐，但需求前景也需要穩定下來。上一波油價暴跌發生在原油需求依然上升期間。在此情況下，原油生產商調整產量和改變油價走勢相對容易一些。但這次油價下跌，歐佩克和其他產油國面臨的情況不同，他們要應對的不僅是美國產油量回升(可能需要幾個月才會放緩增長)的問題。

他們還需要擔心全球經濟增長和原油需求前景的問題，這是他們無法控制的。中國(世界上最大的原油進口國)和美國(最大的消費國)正在進行貿易戰，該問題令人擔憂。然而，這一擔憂尚未反映在歐佩克、美國能源資訊署和國際能源署的官方預測報告中。過去六個月，它們隻將全球需求平均增速下調了10萬桶/日，至140萬桶/日。

布油在50美元/桶關口獲得支撐後，目前也在11月低點57.50美元/桶這一阻力位附近徘徊，若能進一步上行突破，可能會重返以前的調整區域60美元/桶附近。