儘管增產舉動頻出 但原油需求仍推動油價上行

　　【重磅分析】儘管增產舉動頻出 但原油需求仍推動油價上行

　　芝商所特約評論員Henry Park

　　原油價格目前是新聞熱點，預計在汽油需求旺盛的夏季油價很可能會繼續成為新聞頭條。在上周歐佩克決定增加原油產量（預計實際每天增產60萬桶原油）之後，周五交易者將8月份WTI原油期貨價格推高逾1%，最終報收於74.25美元/桶。市場之所以有如此反應，部分原因在於實際增產低於官方宣布的每日增產100萬桶。但周六美國總統川普宣布了一份與歐佩克頭號產油國沙特的補充協定，要求沙特每日最高增產200萬桶以平複市場對原油供應短缺的擔憂。

　　伊朗和委內瑞拉必定對此協定頗為不悅，因為它們早在歐佩克會議之前就對增加產量配額一事提出了抗議。然而它們在石油市場的影響力已被嚴重削弱。由於社會黨政府執政無方，委內瑞拉正面臨日益惡化的經濟形勢，而伊朗也將面臨美國的進一步製裁。

　　但增產並不意味著油價將必然走下行通道，因為作為世界上對地緣政治最為敏感的商品，原油的供需機制有其自身的複雜性。由於川普政府對伊朗態度強硬，所以每天有大量的原油供應被抽離出這個市場。周二，美國政府警告石油買家不要從伊朗購買原油，到11月份應停止一切購買行動。自川普總統決定不予認可伊朗核不擴散協定之後，伊朗在中東更是受到進一步的疏遠，未來在保住現有石油客戶方面將面臨重重壓力。委內瑞拉日益嚴重的經濟危機也將進一步壓縮其原油供應量，因為這個南美國家光維持現有產能水準就已經很吃力了。

　　此外，根據美國能源資訊署的預測，沙特每日富余的原油供應量預計在150-200萬桶之間。如果美國與沙特所達成的協定確實要求後者每日增產200萬桶原油，考慮到沙特這個阿拉伯王國的已探明原油儲備規模，那麽全球供應可能會面臨風險。

　　從需求方面來看，美國的GDP增速仍高於過去幾十年的水準，預計今年下半年季度GDP增速還將進一步加快。實際上，根據最新的市場共識預測，按年率計算美國第二季度GDP增速很可能會達到4.2%。

　　與此同時，美國原油供應也在繼續減少，但供應減少之前美國的原油庫存水準處於非常高的位置。這意味著因極具危害性的低庫存水準所帶來的價格上漲壓力還未體現出來。在下圖中，自2016年3月份以來原油庫存水準一直在下滑，目前僅處於其5年區間的中部。

資料來源：chrisbmurphy.com

　　在下圖中，我們可以看到今年美國原油庫存的加速下降，不僅原油供應的可滿足天數低於去年同期，而且本銷售年度1月至6月庫存水準（藍線）也已低於去年同期（紅線）。

資料來源：chrisbmurphy.com

　　在下面的日線圖中，原油跌破了上升擴展價格趨勢線，但隨後快速反轉向上，重回原有形態之中，並創出價格新高。這意味著整個形態必須重畫，這樣原先的底部趨勢線（用藍色虛線標注）會被一條包含最近的向下突破以及反轉（用藍色實線標注）的趨勢線所代替。新的上升趨勢線代表著交易者在未來時點所應該關注的位置。

　　在下面的周線圖中，長期上升趨勢線也可以重畫，這樣原先的頂部趨勢線（以黃色虛線標注）將被一條連接2016年6月9日高點（51.67美元）與2018年5月22日高點（72.13美元）的新趨勢線（以黃色實線標注）所代替。上升突破以及橫盤整固均涵蓋在這條新的趨勢線中。由於在這個長期圖形中原油價格已創出數年來的新高，所以油價目前處於一個關鍵節點，要麽再次突破上行，要麽就開始進入調整階段。長期上漲目標位仍是2014年從100美元水準（以紅色虛線標注）向下突破的位置。

圖表來源：ThinkorSwim

責任編輯：吳化章