中國經濟網編者按：重慶農村商業銀行股份有限公司（以下簡稱“重慶農商行”）將於8月15日上會，衝關A股市場。重慶農商行此次擬登陸上交所主機板，擬發行股份不超過13.57億股，佔發行後總股本的 11.95%，保薦機構為中金公司，聯席主承銷商為中信建投證券股份有限公司，本次發行募集資金在扣除發行費用後，將全部用於補充資本金。
據證券時報報導，截至2019年6月底，重慶農商行資產規模突破兆大關。重慶農商行此次若能順利過會，將會成為首家A+H內地農商行。
此前，重慶農商行於2010年12月16日在香港H股主機板上市，開盤價為5.45港元，盤中全日最高價為5.49港元，最低價為5.06港元，最終收報5.20港元，跌幅0.95%。重慶農商行發行價為5.25港元，上市首日破發。數據顯示，重慶農商行在香港上市至今8年時間裡，半數時間股價都處於破發狀態。截至2019年8月13日收盤，重慶農商行報3.83港元，跌幅1.54%。
2014年至2018年，重慶農商行營業收入分別為197.10億元、217.75億元、217.05億元、239.88億元、260.91億元；歸屬於母公司股東的淨利潤分別為68.28億元、72.23億元、79.45億元、89.36億元、90.58億元。
2014年至2018年，重慶農商行經營活動產生的現金流量淨額分別為492.93億元、859.42億元、60.86億元、-193.67億元、-812.23億元。
2014年至2018年，重慶農商行資產總額分別為6184.49億元、7163.65億元、8027.18億元、9053.38億元、9506.18億元；負債總額為5760.41億元、6685.17億元、7489.68億元、8405.32億元、8784.69億元。
重慶農商行2019年一季度信息披露報告數據顯示，截至2019年3月末，重慶農商行資產總額為9888.41億元，負債總額為9136.36億元，實現淨利潤34.45億元。
2014年至2018年，重慶農商行淨利息收入分別為183.49億元、201.66億元、194.05億元、215.01億元、200.14億元。
重慶農商行不良雙升。2014年至2018年，重慶農商行不良貸款分別為18.87億元、26.29億元、28.73億元、33.01億元、49.26億元，不良貸款率分別為0.78%、0.98%、0.96%、0.98%、1.29%。
2014年至2018年，重慶農商行貸款核銷金額分別為4.09億元、7.63億元、13.24億元、15.97億元、29.86億元。
2014年至2018年，重慶農商行客戶存款總額分別為4097.20億元、4702.28億元、5181.86億元、5721.84億元、6161.66億元。
2014年至2018年，重慶農商行貸款總額分別為2421.98億元、2685.86億元、3004.21億元、3383.47億元、3811.36億元；逾期貸款分別為30.20億元、49.01億元、45.92億元、50.03億元、55.20億元。
2014年至2018年，重慶農商行資產減值損失分別為18.41億元、32.36億元、26.77億元、37.11億元、61.96億元。其中，發放貸款和墊款減值損失分別為18.41億元、29.78億元、23.73億元、32.84億元、58.09億元。
2014年至2018年，重慶農商行資本充足率分別為12.45%、12.09%、12.70%、13.03%、13.52%；核心一級資本充足率分別為10.12%、9.88%、9.85%、10.39%、10.95%；一級資本充足率分別為10.12%、9.89%、9.86%、10.40%、10.96%。
截至2019年3月末，重慶農商行資本充足率為13.54%，一級資本充足率為11.04%，核心一級資本充足率為11.02%。
中國經濟網記者就相關問題採訪重慶農商行，截至發稿，採訪郵件暫未收到回復。
2018年業績增速1.37% 經營活動現金流淨額兩年為負
數據顯示，2014年至2018年，重慶農商行營業收入分別為197.10億元、217.75億元、217.05億元、239.88億元、260.91億元；歸屬於母公司股東的淨利潤分別為68.28億元、72.23億元、79.45億元、89.36億元、90.58億元。
根據上述數據計算，重慶農商行2015年至2018年淨利潤增速分別為5.79%、10.00%、12.47%、1.37%。
2014年至2018年，重慶農商行經營活動產生的現金流量淨額分別為492.93億元、859.42億元、60.86億元、-193.67億元、-812.23億元。
2014年至2018年，重慶農商行淨利息收入分別為183.49億元、201.66億元、194.05億元、215.01億元、200.14億元。其中，利息收入分別為330.95億元、351.99億元、328.66億元、392.88億元、397.20億元，利息支出分為147.46億元、150.33億元、134.61億元、177.88億元、197.06億元。
不良貸款雙升 2018年不良貸款49億逾期貸款55億
2014年至2018年，重慶農商行貸款總額分別為2421.98億元、2685.86億元、3004.21億元、3383.47億元、3811.36億元。
2014年至2018年，重慶農商行不良貸款分別為18.87億元、26.29億元、28.73億元、33.01億元、49.26億元，不良貸款率分別為0.78%、0.98%、0.96%、0.98%、1.29%。
2014年至2018年，重慶農商行逾期貸款分別為30.20億元、49.01億元、45.92億元、50.03億元、55.20億元。
其中，逾期3個月以內金額分別為16.86億元、23.00億元、18.62億元、15.42億元、20.28億元，逾期3個月至1年金額分別為8.85億元、18.79億元、13.38億元、18.42億元、22.56億元，逾期1年以上3年以內金額分別為2.14億元、5.87億元、12.74億元、14.18億元、9.42億元，逾期3年以上金額分別為2.34億元、1.35億元、1.18億元、2.01億元、2.95億元。
或存突擊核銷不良貸款
招股書顯示，2014年至2018年，重慶農商行貸款核銷金額分別為4.09億元、7.63億元、13.24億元、15.97億元、29.86億元。
據智通財經網，據招股書披露，自2008年重慶農商行正式設立以來，每年該行都要將貸款的账面本金與回收金額間的差額進行核銷，衝減相應的貸款減值準備。從2008年到2017年，重慶農商行各年度末的不良貸款核銷金額分別為9.06億元、9.64億元、4.15億元、4.52億元、1.54億元、1.00億元、4.09億元、7.63億元、13.24億元和15.97億元。
其中，從2008年初到2014年底的7年內，重慶農商行歷年平均不良貸款核銷金額為4.86億元。2008年和2009年核銷金額較高，或與該行是在承繼了原先重慶市聯社和39個區縣行社的所有資產和負債的基礎上，再設立並發展有關。而該行在報告期可比前三年內的平均不良貸款核銷金額為12.28億元，是前7年平均不良貸款核銷金額的2.53倍。
最值得關注的是，2018年上半年，在僅僅180多天內，重慶農商行就核銷了高達18.00億元的呆账，比報告期可比前三年內的平均不良貸款核銷金額，還要高出近50%。即使與2017年的核銷金額15.97億元相比，也還是上漲了12.71%。或許為了在A股上市，重慶農商行還真是拚了。
第四大股東隆鑫控股是第一大貸款客戶
截至2018年8月末，重慶農商行前十名股東中，第四大股東隆鑫控股有限公司（以下簡稱“隆鑫控股”）持股總數為5.70億股，持股比例為5.70%。
截至2018年6月末，在重慶農商行最大十家貸款客戶中，第一大貸款客戶為隆鑫控股，貸款金額為50.78億元；來自隆鑫控股的貸款利息收入為1.34億元，佔比為1.45%。
此外，招股書顯示，截至2018年8月末，該行共有36名內資股股東合計質押股份14.33億股，佔該行總股本的14.3314%。其中，隆鑫控股質押4.70億股，佔該行總股本的4.70%。
據重慶農商行2018年年報顯示，截至2018年末，隆鑫控股為該行第五大股東，持股數量為5.70億股，持股比例為5.70%。截至2018年末，隆鑫控股質押股份數量為4.70億股。
資本“補血”
據時代財經，重慶農商行再次明確回歸A股的意願。2016年9月，原銀監會正式批複同意重慶農商行首次公開發行A股股票申請，並確定發行規模不超過13.57股，其發行的募集資金將全部用於補充資本金，提高資本充足率。
中城信國際在《重慶農村商業銀行股份有限公司主體與相關債項2018年跟蹤評級報告》中指出，隨著業務規模的迅速擴大和網點的擴張，重慶農商行仍需持續擴展長期融資來源，多渠道補充資本以滿足業務不斷發展的需求。
為了進一步緩解資本壓力，重慶農商行在2016年發行了40億元的二級資本債券。2017年9月，重慶農商行獲批定向增發7億內資股的方案，所籌集的資金將用於補充一級資本，確保該行資本滿足監管要求。
此外，年報顯示，重慶農商行於2018年5月8日在全國銀行間債券市場發行30億元的金融債券，用於補充運營資金，以增強運營實力。隨後在12月，該行又發行了30億元的小型微型企業貸款專項金融債券，用於發放小型微型企業貸款。
重慶農商行的一系列“補血”行動，顯示了該行對資本補充的迫切。根據該行披露的2018年業績報告，截至2018年12月31日，重慶農商行核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為10.95%、10.96%、13.52%，較上年同期分別增長了0.56個百分點、0.56個百分點、0.49個百分點，且均滿足監管要求。
雖然重慶農商行2018年的資本充足率較年初均出現穩中有升的趨勢， 但其資本充足指標均低於商業銀行的行業水準。銀保監會的數據顯示，截至2018年末，商業銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為11.03%、11.58%、14.20%。
業內人士認為，回歸A股，將募集到的資金用於補充資本，能夠更好地滿足資本監管要求、預留空間。提高抵禦應對風險的能力，已成為重慶農商行的迫切需求。
2010年在香港上市：全部募資用於資本基礎 上市首日破發
據證券時報報導，今年6月，重慶農商行相關負責人表示，該行資產規模已正式突破10000億元大關，成為全國首家兆級農商行。重慶農商行於2008年正式掛牌成立，2010年底，成功在香港H股主機板上市，成為全國首家上市農商行、西部首家上市銀行。2018年初，該行正式加入A股上市排隊系列，踏上“A+H”上市征程。
重慶農商行A股招股書顯示，2010年12月16日，重慶農商行在香港聯交所首次公開發行20.00億股H股，2011年1月5日，該行行使超額配售選擇權超額配售3.00億股H股，股票面值為1.00元（人民幣，下同），發行價格為每股港幣5.25元。發行後重慶農商行注冊資本變更為93億元。
截至2011年1月12日，重慶農商行完成23.00億股境外上市外資股（H股）發行，全部募集資金及利息，扣減發行費用後，實際籌得募集資金淨額100.06億元，其中計入股本23.00億元，計入資本公積77.06億元。
據重慶農商行在港交所2010年12月3日發布的全球發售公告顯示，擬將全球發售的淨募集資金用於鞏固重慶農商行的資本基礎，以推動業務的持續增長。
重慶農商行香港上市首日破發。當日，重慶農商行以5.45港元開盤，盤中最高價為5.49港元，最低價為5.06港元，最終收報5.20港元，跌幅0.95%。
H股上市後，重慶渝富為重慶農商行第一大股東，持股數量6.29億股，佔總股本比例6.77%；第二大股東重慶城投持股數量6.01億股，佔總股本比例6.47%；第三大股東隆鑫控股持股數量5.70億股，佔總股本比例6.13%；第四大股東交旅集團持股數量4.23億股，佔總股本比例4.55%。
申萬宏源研報兩下調重慶農商行評級
重慶農商行於2017年12月26日首次報送招股書，2018年至今，共有3家券商發布7份重慶農商行研報，其中，4份研報給予買入評級，1份研報給予中性評級，1份研報給予減持評價，1份研報給予增持評級。此外，申萬宏源三份研報共下調了兩次評級，由買入下調至中性後，再次下調至減持評級。
2019年8月9日，國泰君安發布研報《重慶農商行：縣域基礎牢，投資錦上花》，分析師為邱冠華。研報稱，重慶農商行是全國農商龍頭，深耕重慶地區。重慶農商行是重慶地區最大的地方性金融機構和全國規模最大的農商行，但由於地處西南且在H股上市，其龍頭地位還未被市場充分認識。作為重慶地區唯一的省級農商行，其投放於本地的貸款比例長年超過90%，服務了重慶80%的人口。首次覆蓋給予重慶農商行2019年0.80倍PB，目標價7.02港元，增持評級。
2019年3月27日，天風證券發布研報《重慶農商行：高息差、低估值的農商行龍頭》，分析師為廖志明。研報稱，重慶農商行淨息差回升源於資產結構優化、貸款及同業收益率的提升。18年貸款淨額3640億元，同比增長12.32%，貸款佔生息資產比例40.1%，較17年提升2.43百分點。此外，貸款收益率為5.38%，較17年提升16bp——這源於為完成銀保監會“兩增兩控”任務，加大小微企業貸款投放有關（18年小微貸款餘額1165.9億元，同比增長10.47%）；同業資產收益率4.7%，較17年提升45bp。假設無風險利率為十年期國債收益率3.07%，市場風險溢價為7.12%（10年期滬深指數平均收益率），beta用重商行相對恆生指數1年期的周回報率做回歸得出為1.0013。測算出重慶農商銀行每股內在價值為5.53元人民幣，對應6.46港元/股，維持買入評級。
2019年3月27日，申萬宏源發布公告《重慶農商行：優勢弱化》，分析師為Vivian Xue。研報稱，重慶農商行公布2018年業績。2018年末貸款餘額和存款餘額同比增速分別達到13%和8%。營業收入達到261億元，同比增速達到9%，歸屬於母公司股東淨利潤達到91億元，同比增速達到1.4%，基本每股收益達到0.91元。公司決定派發每股股息0.20元，對應22%的分紅率。下調公司19-21年的EPS預測至0.94/0.99/1.07人民幣，對應同比增長3.3%/6.1%/8.1%。目前公司估值為0.54倍2019年PB。給予公司0.50倍的目標PB以及4.41港幣的目標價，對應10%的下行空間，下調評級至減持。
2018年12月23日，天風證券發布研報《重慶農商行：小微貸款金融債成功發行，回A股上市概率增加》，分析師為廖志明。研報稱，重慶農商行發布公告，經中國人民銀行及銀保監會批準，公司於2018年12月14日通過薄記建檔方式發行“2018年重慶農村商業銀行股份有限公司小型微型企業貸款專項金融債券”。本次債券發行總規模人民幣30億元，全部為3年期固定利率債券，票面利率為3.8%，低於其發行債券平均成本率4.69%（截至1H18）。本次債券募集資金將用於發放小微企業貸款，支持小微企業金融服務。公司作為農商行龍頭本應享受一定估值溢價，但考慮重慶市經濟在多年高增長後有放緩跡象，可能對公司造成一定影響，其合理估值為0.8倍PB，即5.85元/股，對應6.61港元/股（1:1.13），較當前約58%上漲空間，維持買入評級。
2018年12月18日，天風證券發布研報《重慶農商行：借力西部大開發，成就農商行龍頭》，分析師為廖志明。研報稱，重慶農商行是國內資產規模（9057.8億元）最大、淨利潤（90億元）最高的農村商業銀行（截至2017年末）。它在重慶當地擁有1777個營業機構，服務網絡覆蓋重慶全部行政區縣，是當地分支最多的銀行金融機構。國家“西部大開發”戰略令重慶當地持續多年高速發展，讓縣域的客戶價值得到極大提升，這為重慶農商行帶來大量低成本的存款。公司作為農商行龍頭本應享受一定估值溢價，但考慮重慶市經濟在多年高增長後有放緩跡象，可能對公司造成一定影響，其合理估值為0.8倍PB，即5.85元/股，對應6.61港元/股（1:1.13），較當前約53%上漲空間，給予買入評級。
2018年11月8日，申萬宏源發布研報《重慶農商行：優勢消退》，分析師為Vivian Xue。研報稱，2017年，在MPA考核和同業監管背景下，銀行間質押式回購利率大幅攀升122個基點，但是伴隨著2018年貨幣政策微調，銀行間流動性顯著改善，銀行間質押式回購利率回落46個基點。存款基礎穩定的重農同業負債佔比較低，這使得其在2017年負債成本上升幅度較低，但今年以來淨息差提升幅度也較低，今年上半年公司淨息差同比提升12個基點，低於中小銀行18個基點的平均提升幅度。下調公司18-20年的EPS預測至0.95/1.01/1.09人民幣，對應同比增長6%/7%/8%。目前公司估值為0.50倍2019年PB。給予公司0.60倍的目標PB以及4.87港幣的目標價，對應8%的上升空間，下調評級至中性。
2018年4月3日，申萬宏源發布研報《重慶農商行：穩健增長》，分析師為Vivian Xue。研報稱，重慶農商行公布了2017年年度業績。總貸款同比上升12.5%,總存款同比上升10.4%。淨息差達到2.62%，而2016年為2.74%，2017年前三季度為2.61%。淨利息收入同比上升10.8%，手續費及傭金淨收入同比上升8.4%。淨利潤達到89億元，基本每股收益達到0.94元，同比增長12.5%。公司不良率為0.98%，而2016年為0.96%，2017年前三季度為0.97%，撥備覆蓋率為431%。核心一級資本充足率和資本充足率分別為10.39%和13.03%。公司分紅率為21.3%，2016年為23.5%。將公司18-20年的EPS預測略微提升至1.02/1.18/1.38人民幣，對應同比增長14%/16%/17%。目前公司估值為0.67倍2018年PB。給予0.85倍的目標PB以及7.60港幣的目標價，對應26%的上升空間，維持買入評級。
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室