港元港股雙雙告急，機會還是風險？

近期，港股、港元雙雙告急，港元觸及弱方兌換保證使得香港金管局兩天四度出手，港股同時大跌。

什麽是弱方兌換保證

首先來看一下港元的發行機制——香港聯繫匯率制度。香港從1983年開始實行聯繫匯率制度，即發鈔行每發行1港元，均必須以1美元兌換7.8港元的比價先向外匯基金繳納等值美元，之後才可增發港元現鈔，發鈔行同樣可以以該比價兌回美元。後來香港政府放寬了要求，允許港元兌美元匯率可作有限度的自由浮動，浮動範圍在7.75-7.85之間，超過這個範圍，金管局就會出手。其中7.75被稱為強方兌換保證，7.85就是弱方兌換保證。匯率低於7.75，可能是大量熱錢進入香港購買港幣，港元升值，此時金管局為了維持匯率穩定，會拋出港元，買入美元。匯率高7.85，可能是有大量熱錢流出香港，港元貶值，此時金管局就會拋出美元，買入港元來穩定匯價。

港元告急，香港金管局兩天四度出手

8月15日，因港元屢次觸及弱方兌換保證7.85，香港金管局於全天分三筆，分別買入21.59億港元、23.55億港元、72.53億港元，當日合計共買入117.67億港元。截至8月15日23點，美元兌港元報7.85港元，再次觸及了7.85的弱方兌換保證。8月16日凌晨，香港金管局再次買入50.2億港元。

今年5月前，香港金管局曾在一個月內數十次出手捍衛聯繫匯率，之後，港幣匯率也經歷了一段平穩時期。然而，時隔近三月，香港金管局又不得不再次出手捍衛港元匯價，而這次出手得根本原因還在於美聯儲不斷加息，使得美元和港元的利差擴大，引發套息活動，資金逐漸由港元流向美元，導致港元不斷貶值。

對於此次港元貶值，香港金管局副總裁李達志表示金管局有足夠能力維持港元匯價的穩定和應付資金大規模流動，他們會緊密監測市場和外圍環境的變化，確保聯繫匯率制度有效運作。

港股大跌，機會還是風險？

港股市場也是風雨飄搖，基本面不好疊加趨勢較弱的大背景，導致港股整體下跌幅度很大。數據顯示，恆指今年跌幅達到8.68%，恆生國企指數跌幅10.03%，估值相對較低。那麽，接下來港股是機會更大，還是風險更大呢？私募機構普遍認為港股的機會是大於風險的。

港股目前的估值總體上非常具有吸引力。但同時，港股受到外圍市場資金流動影響也較大，波動性也更高一些。當前市場情況，對於立足於中長期的價值投資者而言是較好的投資機會；但對於資產管理者，短期流動性帶來的不確定性也是需要防範的風險。從這個角度看，把握投資機會的同時也要把握投資節奏。

短期防範風險，中長期正在築底。短期看國內方面，需要觀察政策放鬆的效果；海外方面，除非中美貿易戰和新興市場風險得到緩解，否則仍應保持謹慎。但是，站著中長期角度，當前恆指估值水準僅11倍左右，部分行業和公司發展仍較為穩定，股息回報率也具有吸引力，是中長期資金介入的好時機。

由於港股機構資金比較多，一旦流動性緊張，港股階段性下殺的幅度比A股更高。但是港股基本面在的話，修複也快。

沒有人喜歡孤獨。只是不想勉強交朋友。要真那麽做的話，恐怕只會失望而已。

——村上春樹《挪威的森林》

全球金融市場下跌會引發危機嗎？

隨著美聯儲加息步伐的推進，美元指數繼續走強，全球流動性持續回流美國，引發了大家關於觸發全球危機的擔憂。

歷史上，每次強勢美元周期通常會引發經濟危機：上世紀八十年代的強美元周期引發了拉美金融危機；九十年代的強美元周期引發了亞洲金融危機。對於當前第三輪強美元周期能否演化成全球危機，市場分歧較大。

有機構稱，交叉資產波動性指標近期的變化，預示著一場危機的到來，波動性上升，而流動性萎縮，美股或遭遇崩盤的命運。與此同時，波動性開始上升，現金和商品等實物資產在該階段中受益。

但是也有機構表示，當前的動蕩演變成2008年那樣危機的可能性不是很大，實際上，2008年經濟危機主要是發達國家的危機，新興市場在2008年並沒有出現大的問題。有很多新市場在1998年亞洲金融危機後吸取了教訓，不過，的確是，這些年來，有些新興市場經濟體又忘掉了教訓，比如阿根廷、土耳其，這些國家持續的經常账戶的赤字和財政赤字，大量的美元的債務，以及目前比較高的通脹，這些都使得他們比較容易面臨危機衝擊。整個新興市場爆發危機的可能性不大，但個別經濟比較脆弱、基本面比較脆弱的經濟體發生危機的可能性還是有的。

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