回購和增持並舉 房企打響股價保衛戰

中房報記者許倩丨北京報導

寒冬未至，但地產股已經感受到了徹骨生寒。

一直低迷不振的國內股市日漸羸弱，疊加房地產行業近段時間以來悲觀預期的傳導，地產股陷入“跌跌不休”的至暗時刻。

數據顯示，滬深兩市房地產板塊收盤股價已從今年6月1日的9元均價下跌到10月25日的5.55元均價，跌幅達38%。即便是安全邊際較高的萬科等幾家龍頭房企，年初至今股價亦遭腰斬。

地產股正迎來艱難又危急的時刻。此起彼伏的股權質押警報讓房企坐不住了。自6月份以來，多家房企開啟了“回購+增持”護盤模式。在即將過去的十月，房企的增持力度進一步加大。

部分資金較為充裕的龍頭房企拿出數億元資金回購公司股票，如恆大、碧桂園、世茂、龍湖、金茂、新城控股等。資金困難些的中小房企則發起高管增持，甚至動員全體員工以自有資金增持公司股票，大股東承諾對虧損部分兜底，如陽光城、茂業商業、皇庭國際等。

但這場護盤保衛戰的效果，卻頗引業內質疑。

“回購和增持對股價的提升效果不太明顯，因為若地產公司拿自己的錢去回購，反而會引起市場更大擔憂，擔憂房企是否有錢去還債。而對員工增持兜底的承諾則意味著增加了一筆隱形負債。在這麽弱的市場大環境下，回購和增持其實都起不到特別大的作用，甚至還可能起反作用。”交銀國際董事總經理洪灝告訴中國房地產報記者。

“地產股並未見底。樓市處於一個較長期的調整階段，政府態度和房企的經營模式都發生了變化。在下行趨勢中，股價可能會出現一些反彈，但反彈之後股價還會進一步下跌，甚至出現更低的低點。”洪灝表示。

多位房企高管在接受中國房地產報記者採訪時亦認為，整體經濟形勢和房地產市場形勢確實不好，大局對地產股股價影響更大，明年股價能否企穩難以預料。

這場沒有硝煙的股價保衛戰，結局似乎已經注定。

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樓市股市同步下行

股市籠罩在下跌的陰霾中。據東方證券數據顯示，今年以來上證綜指累計跌了22.88%，恆生指數累計跌了14.57%。10月18日收盤時滬指跌破2500點關口，創47個月新低。

地產股亦是跌跌不休，其中固然有整個股市低迷的牽連，更重要的是，房地產行業基本面與房企資金面均不樂觀。

10月19日，國家統計局發布了前三季度房企投資銷售數據，9月單月，全國建案住宅銷售面積1.68億平方米，同比下滑3.6%，近5個月首次出現成交量同比下調的現象。

房價漲速開始放緩。國家統計局發布的9月70個城市房價數據顯示，一線城市房價環比下跌，4個一線城市新房價格由8月份上漲0.3%轉為9月份下降0.1%，二手房價格由8月份持平轉為下降0.1%。二三線城市漲幅也出現回落。9月份有64城新房價格環比上漲，少於8月份的67個。樓市傳統旺季“金九”失色。

與此同時，10月份以來，廣東或取消建案預售製、空置稅或空襲等利空消息傳來，令地產股股價更是雪上加霜。如華夏幸福股價從今年2月份的45.94元/股，跌至10月25日的22.24元/股。萬科股價從年初的41.13元/股跌至10月25日的23.49元。今年以來，股價跌幅超過50%的房企還有泰禾集團、旭輝、陽光城、新城控股等。

對於地產股股價的下跌，洪灝認為，從政策面來看，房住不炒表明政府對房地產態度發生轉變，畢竟房地產泡沫還是比較明顯的，增加了政府政策選擇的困難。房地產公司這種快進快出高周轉的經營模式很難做下去，同時土地成本攀升，房企利潤已經很微薄。

資金面上看，今年房企融資成本大幅上升。房企資金需求越大，融資成本就越高，從而出現越缺錢的企業越借不到錢的現象。市場會擔心房企現金流問題，這些因素會影響到房企股票市價下行壓力，這個下行壓力反過來又會影響樓市預期，從而再次推高融資成本，形成一個惡性循環。

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被質疑的保股價效果

上市房企不能容忍股價持續下跌，因為這不僅影響房企的融資能力，還面臨股權質押爆倉風險。護盤的主要手段不外乎：回購和增持。

截至10月25日，恆大年內累計購回股數1.60528億股，都於7月內操作完成，累積斥資33.6億港元，年內總回購股份佔已發行股本的1.22%。

碧桂園今年內於聯交所累計回購9685萬股（不包括子公司購股），佔已發行股本0.4455%。碧桂園在6月28日~7月5日期間回購了5300萬股股份，並通過間接全資附屬公司於聯交所收購共計1.07億股用於員工激勵計劃。9月和10月裡，碧桂園再次進行了超過4次的股票回購。

從7月5日至10月19日期間，世茂房地產共進行了超過24次回購行為。進入10月份，新城控股、沿海家園、禹洲地產等地產公司也發起了回購行動。

還有不少房企加大了增持力度，從之前的高管增持擴圍至倡議全體員工增持公司股票。如近日發布公告的陽光城、茂業商業、皇庭國際等。

一位陽光城人士告訴中國房地產報記者，倡議員工增持主要是大股東對於企業未來發展有信心，對員工來講也是分享發展的紅利，大股東兜底則算是一種保障。大家認為現在處於股價低點，整體市場形勢確實不好。

護盤行動很熱鬧，但短期成效有限。這些宣布回購或增持公告的房企股價並未有明顯改善或者止跌企穩的趨勢。

新城控股副總裁歐陽捷認為，短期來看，國際國內環境仍具有不確定性，回購只是表明房企對行業大勢和企業自身價值的理性判斷，有助於幫助公司股票回歸價值，但並不能完全消除市場恐懼。

同策谘詢研究中心總監張巨集偉表示，短期六個月內，很難有太大效果，但是從長期來看，可能市場還會有新的上行走勢。從趨勢角度來講，今年下半年是一個谷底期，明年和後年會有上行。明年後房企業業績表現好了，其在資本市場上的表現也會出現反彈和上漲的趨勢。

（圖片來源網絡，版權屬於作者）