裡拉危機“傳染”新興市場 下一個會是誰

　　證券時報記者 吳家明

　　土耳其裡拉大幅貶值帶來的市場漣漪效應和發酵速度超出了很多投資者的意料，這場危機正在向新興市場擴散。8月13日，南非蘭特及一眾新興市場貨幣大跌。現在，投資者關注的問題在於，潛在的下一個被傳染的對象會是誰？

　　土耳其央行緊急出招

　　隨著對土耳其裡拉穩定性的擔憂向其他新興市場貨幣蔓延，南非蘭特兌美元匯率盤中一度閃崩，跌幅超過5%，觸及2016年6月以來的低位，墨西哥比索匯率也大幅下跌，墨西哥比索兌美元匯率盤中一度下跌超過2%。

　　此外，印尼盾、馬來西亞林吉特等其他新興市場貨幣也承壓下挫，其中印尼盾兌美元匯率一度下跌0.6%，跌至2015年10月以來的最低水準。目前，印尼央行正在乾預外匯市場以穩定印尼盾匯率。印尼央行負責貨幣政策管理的執行理事Nanang Hendarsah還表示，央行還將乾預債券市場。

　　股市方面，昨日MSCI亞太地區（除日本）指數下跌1.3%，印尼股市下跌超過3%，創2016年11月以來的最大單日盤中跌幅。日本股市日經225指數下跌近2%。歐洲股市全線低開，法國和德國股市盤中跌幅超過0.5%。

　　土耳其裡拉兌美元匯率一度跌近10%，逼近紀錄低點7.24，但隨後跌幅有所收窄。土耳其與美國之間相爭不下，毫無減弱跡象。面對止不住跌勢的本幣和血流成河的市場，土耳其央行無奈之下出招。土耳其央行發布聲明，如有需要央行將為銀行提供所需的所有裡拉上的流動性，裡拉存款準備金將下調250個基點，適用於各期限債券。此外，央行還將恢復外匯存款市場的中介功能，銀行外匯存款限制可能上調。在新的外匯存款機制下，除了美元以外，歐元可以用作維護裡拉儲備。土耳其央行將提供數十億裡拉、60億美元和30億美元等值黃金資產給金融系統。

　　幣值的巨大波動幅度給投機者巨大的套利太空。市場消息指出，有用戶在攜程上使用土耳其裡拉支付購買南航機票，再從南航微信管道退票，從土耳其裡拉暴跌造成的匯率差中套利。攜程表示，由於出現土耳其裡拉下跌造成的匯率差價，攜程已關閉了裡拉支付。

　　警惕連鎖反應

　　目前，土耳其總統埃爾多安依舊維持對美國強硬立場。埃爾多安發誓，土耳其不會退縮，永遠不會屈服於利率。土耳其財長Berat Albayrak則表示，土耳其將采取新的經濟路徑，推出新的體制框架，以形成短期、中期和長期經濟政策。市場普遍認為，土耳其央行要化解危機單憑資本管制是不夠的，至少還需要大幅加息，但這卻是埃爾多安“深惡痛絕”的決定。此外，埃爾多安現階段堅決反對IMF救助和資本管制，而這兩個選項是傳統意義上危機的緊急救生筏。

　　只是，土耳其處理危機的方式，可能加劇新興市場危機。Zenith Asset Management戰略分析師Robert Marchini表示，土耳其的危機處理方式可能使全球投資者感到恐慌，他們可能擔心面臨類似問題的其他新興市場會采取和土耳其一樣的措施，這可能進一步催化新興市場危機。有分析人士表示，土耳其危機似乎威脅有限，但如果投資者因此爭相削減對新興市場的投資，這種新興市場之間的不利聯動可能會產生放大效應。

　　早在2013年，圍繞美聯儲量化寬鬆即將退出的恐懼在全球市場引發震蕩。當時，投資者就擔心土耳其或成為美聯儲“退出”後首個犧牲品。寰盈證券首席策略官趙璞表示，土耳其貨幣崩盤證明全球資本向美國回流到了一個新階段，隨著美聯儲逐步加息，新興市場國家承受的壓力將進一步增加，其中一部分債務和赤字較高、缺少外匯儲備和對衝手法的國家將遭受劇烈衝擊。目前，除了土耳其，烏克蘭、南非、巴基斯坦等國家的情況也並不樂觀。對美股來說，全球資本的回流或將進一步助推美股的升高。

　　FXTM富拓貨幣策略和市場研究全球主管Jameel Ahmad表示，投資者需要考慮土耳其危機引發的連鎖反應以及一系列其他風險。美國正四處揮動製裁大棒，僅僅一周多時間就威脅對土耳其進行製裁、對俄羅斯實施新的製裁、重啟對伊朗的製裁……這意味著一段時間內全球股市走向不明朗、新興市場貨幣不受青睞。

　　不過，有觀點認為土耳其危機對新興市場造成的更廣泛經濟影響將相當有限，因土耳其GDP約9000億美元，僅佔全球經濟的1%。新加坡銀行外匯策略師Sim Moh Siong也認為，土耳其裡拉的拋售潮波及新興市場，但不會給新興市場帶來系統性風險，最重要的因素仍是全球貿易戰。

責任編輯：孟行