梁紅：美國貿易保護措施影響幾何

　　文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 梁紅

　　貿易衝突短期內會對雙方經濟造成負面影響，但中長期影響有限。

梁紅：美國貿易保護措施影響幾何

　　美國總統川普3月22日簽署備忘錄指示其政府對中國采取一系列行動：

　　對中國某些產品徵收25%的額外關稅，提議徵收關稅的產品清單將包括航空航天、資訊和通信技術、以及機械。

　　美國貿易代表處（USTR）將通過世界貿易組織（WTO）的爭端程式對抗中國歧視性技術許可做法。

　　美國財政部將會同其他機構對涉及敏感技術的中國投資提出限制。

　　美國貿易代表處發布的Section 301 Fact Sheet引用的跨部門小組估計認為，中國政策對美國經濟至少造成了每年500億美元的損害。美國可能對中國500億美元商品徵收關稅。美國貿易代表處計劃在數天內公布計劃徵收額外關稅的產品清單。

　　我們認為，中國出口依賴度逐步下降，應對外部衝擊能力提升，直接影響可控。2017年中國經濟總量達到12.2兆美元，500億美元相當於2017年中國GDP的0.4%或者出口的2.2%，直接影響可控。過去十年，中國出口依存度下降，出口佔GDP比重從2006年的35.4%降至2017年的18.5%（圖表1）。貿易順差佔GDP比重從2007年的高點7.5%降至2017年的3.5%（圖表2）。中國出口中加工貿易的比重大幅下降（圖表3），反映國內產業鏈越來越完善。此外，“一帶一路”國際合作也帶動一部分中國製造和中國服務“走出去”。

　　對於美國的貿易保護姿態，中國主要有兩個方向的應對策略的選擇：

　　一是采取反製措施，比如對美國的某些進口商品徵收關稅——這將導致雙邊貿易“交易成本”提升，對兩國增長均弊大於利，同時推升通脹水準，尤其是美國通脹。中國從美國進口，金額最大的商品類別包括飛機、汽車、大豆、集成電路等（圖表4）。對比美國從中國進口金額最大的商品（主要包括電話機、自動數據處理機器、以及服裝、鞋、箱包、家具、玩具等），雙方貿易存在互補性，采取貿易保護主義措施對雙方都不利。

　　二是較為“積極”地應對，即擴大開放、提升進口需求。從改革開放的經驗來看，擴大開放政策在中長期有利於產業國際競爭力的提升，催生國內“龍頭”。今年是中國改革開放40周年，政府工作報告指出，中國將加大改革開放力度，形成全面開放新格局。外商投資方面，將全面放開一般製造業，擴大金融、電信、醫療、教育、養老、新能源汽車等領域開放。對外貿易方面，將積極擴大進口，辦好首屆中國國際進口博覽會，下調汽車、部分日用消費品等進口關稅。值得注意的是，中國從美國進口的主要商品中，關稅較高的是汽車，稅率為25%（圖表4）。而川普政府提出25%稅率和中國汽車關稅稅率有關。另外，也不排除中國通過進口“騰挪”來減小中美之間的貿易摩擦，但是對中國從其他國家進口有負面影響。

　　貿易衝突短期內會對雙方經濟造成負面影響，但中長期影響有限。如果美國對500億美元中國進口額外徵收25%的關稅，短期內會對中國經濟特別是出口企業造成負面影響。同時也會增加美國的進口成本，進一步提升通脹壓力。從中長期看，全球貿易具有替代性，中國會增加對其他地區的出口，美國也有可能增加其他地區的進口。最終，中國出口總量受到的影響有限。

　　目前中國內需韌性較強，巨集觀政策有較多的騰挪太空。過去幾年，中國去產能、去庫存取得明顯成效。2017年，中國經濟增速加快，債務率增長勢頭也開始放緩。2018年中國下調預算赤字率0.4個百分點至2.6%，為未來的財政政策騰挪出更多太空。如果外需受到衝擊，國內巨集觀政策仍然有足夠太空可以通過擴大內需調節總需求，抗擊外需可能的波動。

　　(本文作者介紹：中金公司首席經濟學家)