中短期債基強勢"返場" 監管新規預示其"退場"命運

　　140隻中短債基金年內平均回報率高達3.91%；總份額擴張逾九成 中短期債基時隔12年再“躥紅” 監管新規預示其“退場”命運

　　本報見習記者 王明山 

　　資本市場風雲變幻，公募基金市場又有異軍突起。令人意外的是，近期公募基金市場上最引人注意的一類公募基金產品，並非是上半年業績領跑的醫療主題基金，也不是業內人士十分期待的養老目標基金，而是時隔12年後再度浴火重生的公募基金“老兵”——中短期債基。

　　今年以來，“歷盡千帆”後歸來的中短期債基迎來業績和規模的“雙豐收”：權益類基金普遍虧損、貨幣基金收益率不斷下降，公募基金市場上140隻中短期債基的平均回報率達3.91%；今年二季度末，中短期債基的總份額已經達到7210億份，今年以來已經擴張了90%以上。另外，還有逾30隻中短期債基在排隊待批。

　　中短期債基為何能夠迅速走紅？《證券日報》記者從多位業內人士處了解到，今年以來中短期債基規模迅速增長，主要是其相對於貨幣基金的優勢越來越明顯：中短期債基幾乎具備養老目標基金的所有優點，其年化收益率也一直與貨幣基金水準相當（5%-6%之間）；而今年以來貨幣基金遭遇強監管，貨幣基金收益率受貨幣邊際寬鬆影響連續下滑等因素，也給了中短期債基異軍突起的機會。 

　　中短期債基強勢“返場”

　　上半年總份額暴增90%

　　中短期債基，又被稱為“貨幣增強型基金”，這類基金以貨幣增強為主要的投資策略，在配置資產的選擇上也以剩餘期限不超過3年且具有良好流動性的債券資產為主。中短期債基的這種定位，也使得它在一定程度上成為貨幣基金和銀行理財的替代品，這也為近期中短期債基的“走紅”埋下了伏筆。

　　公募基金市場上第一隻短期債基是嘉實超短債，該基金成立於2006年4月份，截至目前已經取得53.72%的總回報率，年化回報率達到3.54%。值得一提的是，在嘉實超短債發行相當長的一段時間內，中短期債基並未被基金管理人和投資者認可，其業績表現和規模也一直中規中矩。

　　直到2017年，在公募基金的委外業務興起後，中短期債基開始承接了部分機構客戶的需求，其規模迎來明顯的擴張。尤其是在監管層限制貨幣基金的規模、貨幣基金規模不計入基金公司的規模排名後，短期理財債基更是扮演了“類貨基”的角色，其規模迅速擴張，這也不排除基金公司通過此類基金衝擊規模的可能。

　　時隔十餘年後，中短期債基迅速走紅，今年也迎來了業績和規模的雙豐收。《證券日報》記者根據東方財富Choice數據統計，截至今年二季度末，公募基金市場上共有中短期債基140隻，其總份額已經達到7210億份，較之今年年初已經增長了3373.7億份，增幅達到90.05%。

　　另外，中短期債基幾乎成為今年以來業績表現最好的一類基金產品。權益類基金在今年以來遭遇普遍虧損，截至9月7日，擁有數據統計的2050隻權益類基金在年內的平均回報率為-8.95%；貨幣基金收益率不斷走低，餘額寶的7日年化收益率已經由年初時的4.4%降至最新的3.17%。《證券日報》記者據東方財富Choice數據統計，截至9月7日，剔除年內新成立的次新基金外，140隻中短債基金的平均收益率為3.9%，最高收益率達到4.74%，最低也有3.12%。

　　中短期債基成“香餑餑”

　　卻難逃逐步退場的命運

　　今年下半年以來，華夏基金、南方基金、招商基金、中銀基金等多家基金公司陸續上報了逾30隻中短債基金，中短期債券基在公募基金市場上熱度不減。除此之外，《證券日報》記者注意到，多家基金公司還將旗下的基金產品轉型成為中短期債基。記者據東方財富Choice不完全統計，目前發布公告且正處在轉型期（欲轉型為中短期債基）的基金已經有13隻。

　　北京某中型公募基金人士向《證券日報》記者透露，銀行銷售管道近期對於中短期債基也是青睞有加：“有託管行告訴我們，之前有一批購買銀行理財的客戶，現在開始投資債券基金了。與貨幣基金相比，中短期債基近期的波動小、收益率高，在銀行銷售人員的指引下，中短期債基賣得很好”。

　　實際上，今年4月份資管新規的落地，銀行理財投資非標受限，能夠提供保本保收益的理財產品規模也迅速下降。在這種情況下，大量的投資者在今年上半年開始將目光投向貨幣基金，貨幣基金在今年的整體規模仍在上升。但是，隨著貨幣基金的收益率不斷下行，中短期債基脫穎而出，其“類貨基”的屬性使得該類基金有效地承接這部分市場需求。

　　盈米財富FOF研究院基金研究總監楊媛春也分析稱，今年以來已經走出兩波短債的牛市行情，市場利率的下行也使得短債基金有十分可觀的業績表現，出現了中短期債基收益率大幅跑贏貨幣基金的現象，這也不難理解為何中短期債基的規模會迅速擴張。

　　需要注意的是，雖然中短期債基在近期迅速走紅，但短期債基終究還是難逃“退場”的命運。

　　今年7月份，監管部門向基金公司下發《關於規範理財債券基金業務的通知》，規定固定組合類理財債券基金需採用買入持有到期策略，可以沿用攤余成本法估值，而短期理財債券基金則應採用市值法估值。同時，短期理財債基應確保規模有序壓縮遞減，每半年需至少下降20%。

　　《證券日報》記者從多家基金公司市場部了解到，監管層對於短期理財債基的整改思路與資管新規是一致的，其主要目的還是打破剛兌、控制風險。自2017年以來貨幣基金、短期理財債基等產品的規模迅速擴張，流動性風險也隨之大增。華南一家中型基金公司人士對記者表示，短期理財債基在經歷過整改後，產品的吸引力將大不如以前，終究還是會被市場淘汰。

責任編輯：牛鵬飛