養老目標基金為居民養老提供一站式服務

　　□本報記者 葉斯琦 實習記者 李惠敏

　　近日，證監會正式發布《養老目標證券投資基金指引（試行）》（以下稱《指引》）並自公布之日起施行。《指引》將給普通老百姓的生活帶來什麽改變呢？

　　業內人士指出，在國內人口老齡化加深和居民金融財富日漸積累的背景下，促進養老金保值增值的需求也在提高，不過此前普通投資者很難找到一款直接面向個人養老理財需求的證券投資基金。《指引》的發布，將公募基金歷練多年的社保基金、企業年金投資管理經驗向個人投資者敞開，使得個人選擇養老型產品的便捷性大大提高，有利於我國居民養老一站式服務方案的形成和第三支柱制度的落地。

　　充分考慮養老資金需求

　　《指引》指出，養老目標基金是指以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，採用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集的證券投資基金。養老目標基金具有幾大特點：一是採用成熟穩健的資產配置策略，控制基金下行風險，追求基金長期穩健收益；二是採用定期開放的封閉運作期以及設定投資人最短持有期限，引導投資者長期投資；三是設定優惠的基金費率，支持投資者進行長期養老投資。可以說，養老目標基金既充分發揮了長期資金消化短期波動的優勢，也充分考慮了養老資金的需求。這些特點保證了養老目標基金成為真正意義上為個人提供養老資金的產品設計。

　　工銀瑞信基金表示，養老資金由於其特殊的用途，一般情況下投資者的支取行為具有比較強的可預測性，負債端相對穩定，且具有很強的長期性特徵。股票資產雖然波動性較強，風險較大，但是長期來看，股票資產的收益幾乎確定好於波動相對較小的債券資產。《指引》中規定，養老目標基金最少封閉1年，封閉期限越長，高風險資產（包含股票型基金、混合型基金和商品基金）的上限越高，最多可以達到80%（需封閉5年）。

　　鵬華基金也表示，從國外的養老目標基金管理經驗看，養老目標基金提供一站式解決方案，能有效克服投資者產品選擇困難、投資行為不穩定以及資產配置缺乏動態調整等問題，同時可以降低短期投資頻繁的交易成本、基金費率等。目前國內公募基金數量眾多，已超過4000隻，風格各異。《指引》明確了養老目標基金的形式，同時在運作方式、投資策略、投資比例等方面做了相關安排，有利於形成專門的養老基金產品類別，便於投資者識別和選擇。

　　提供多種選擇

　　根據《指引》，從產品類型上看，養老目標基金採用基金中基金（FOF）形式或證監會認可的其他形式運作，投資策略包括目標日期策略、目標風險策略以及證監會認可的其他策略。

　　據記者了解，目標日期基金以投資者退休日期為目標，根據不同生命階段風險承受能力進行投資配置，隨著產品到期時間的臨近，產品的風險水準逐漸降低。目標風險基金則是根據特定的風險偏好來設定權益類資產、非權益類資產的配置比例，或者按照某一特定波動率來進行資產配置，並采取有效措施控制基金風險。

　　銀河證券基金研究中心表示，大量實證研究表明，主動調整組合風險水準所進行的組合管理，並沒有帶來超額收益的明顯提升，相反讓投資人承受了更高風險，所以近年來，在海外資本市場，目標風險策略越來越受到投資人喜歡。對於投資者來說，目標風險策略將產品運作過程中的風險直接呈現在面前，投資者可根據自身的風險偏好，選擇適合的產品，為居民在財富管理過程中的資產配置提供了最便捷的方案。

　　不過，銀河證券基金研究中心也指出，對居民理財而言，目標風險策略也存在一定缺陷。居民在財富管理過程中考慮的因素除了風險偏好以外，還需要考慮投資期限，而目標風險策略沒有考慮投資期限。從這一角度看，目標日期策略在運作過程中動態調整組合的風險等級，更好地保護投資者在長期投資中取得的收益，同時避免在投資快到期時短期波動可能形成的較大損失。目標日期策略的缺點則是沒有考慮投資者風險偏好差異。

　　有業內人士認為，對自己養老金投資需求清晰、風險偏好明確的投資者，可以考慮目標風險基金。沒有投資經驗或者無暇顧及账戶資產管理的投資者，可以考慮目標日期基金，將市場判斷交給專業的投資管理人。

責任編輯：曹婕