行業整體向好，市場環境可以說是不背鍋，那更多的就是企業自身原因。
作者：佩韋
“喝匯源果汁，走健康之路”、“喝匯源，才算過年”這些廣告語令很多人耳熟能詳。如今，這樣一個令國人驕傲的品牌，匯源果汁（01886.HK）正遭遇輿論纏身，著實令人惋惜。
2019年1月以來，匯源果汁已有執行董事崔現國、獨立非執行董事趙亞利在內的6名高管辭職。
1月25日，匯源果汁董事會宣布公司近期收到債券持有人發出的贖回通知，要求公司於2019年1月24日或之前按可換股債券本金額120%的贖回金額(即12億港元)贖回全部可換股債券。亦須於2019年1月23日到期日按可換股債券的本金額102%(即10.2億港元)進行贖回。
而此時，匯源果汁因違規向集團貸款，被港交所強製停牌10個月了。
有人說，是電商的興起、新興品牌果汁造成了衝擊。但是過去幾年，匯源果汁所在的果蔬汁類業消費量均保持約10%增速，2018年更是有望突破70億公升。
行業整體向好，市場環境可以說是不背鍋，那更多的就是自身原因了。
停牌10個月複牌漫漫
2018年3月29日，匯源果汁發布公告稱，在沒有得到董事會批準，沒有簽訂協議，也沒有對外披露的情況下，匯源果汁向匯源旗下的北京匯源（大股東朱新禮持有該公司絕大部分股權）借出了42.75億貸款。
這一行為違反了港交所上市規則中關於關聯交易申報、股東批準及披露的條款。
隨後的同年4月3日，匯源果汁宣布停牌，並延遲刊發2017年的年度業績報告。匯源果汁停牌時股價為2.02港元，市值接近54億港元。這一市值相比2007年上市時6港元的發行價，下跌近三分之二。
自此，匯源果汁被迫停牌。
同年6月，港交所介入匯源果汁違規事件，要求匯源對公司股票複牌列出的相關條件，包括對相關貸款進行法證調查、公布調查結果、公布所有欠缺的財務業績等。稱如果匯源果汁不能在2020年1月31日前達成所有複牌條件，港交所上市部將展開取消其上市地位的程序。
對於一家上市公司來說，退市是非常大的懲罰。所以在公司努力複牌的當口，匯源果汁發生債券違約，對於公司的壓力可想而知。
此次違約的債券涉及兩筆。一筆是2019年1月23日到期的10億港元債券，一筆是2月16日即將到期的1000萬美元的美元債券。
公開資料顯示，2012年至2016年，匯源果汁扣非歸母淨利潤已經連續六年為負值，2017年公司收入為53.82億，同比下降6.26%，但實現了淨利潤1.35億元。於此同時，公司總債務卻在增加，截止2017年底，公司負債總額已高達114.02億，資產負債率51.8%。這114.億的負債中有84億都是通過銀行、公司債券、融資租賃等渠道得來的借款，所以面臨高昂的利息壓力。
也正是因為這樣的背景，針對密集的高管辭職，匯源果汁2月25日接受媒體採訪時駁斥了高管離職與貸款問題相關的說法：稱董事崔現國退休，獨立非執行董事趙亞利因其他工作職責”辭職，獨立非執行董事梁民傑、許清流、閻焱，均為投資人或投資機構代理人不是公司的高管。但是這種說法，並沒有緩解資本市場對公司經營狀況的擔憂。
為什麽走下神壇
匯源果汁走向神壇，從未能成功被可口可樂收購開始。
回想那時，匯源果汁正值鼎盛時期。面對國民企業即將被收購一事，引起了普羅大眾的激烈熱議。微博還曾推出“是否讚同可口可樂收購匯源果汁”的網上調查，超過55萬參與投票的網民中，80%投了反對票，60%表示不看好。在輿論的裹挾之下，這筆收購案最終被商務部駁回，理由是匯源是保護民族品牌。
就此，不僅將朱新禮對於未來的規劃徹底打亂，也讓匯源的發展失去了方向。
朱新禮作為匯源果汁的創始人，從始至今擁有匯源果汁的絕對控股權。但是，對於自家企業的發展卻敗給了輿論。十年前的9月1日，朱新禮中斷了與外界的所有聯繫，躲進了一個小山村，一個人發了三天呆。
朱新禮面對此事如此崩潰完全源於其經商理念。
事發之後，朱新禮曾在記者見面會上表示，“企業要當兒子養，當豬賣。這是市場行為，你算得账要去做，算不得账你不要去做”。可以說朱新禮對匯源接下來的發展全然沒有規劃，唯一的規劃就是賣給可口可樂。然而在他已經找到這全世界最棒的接盤手，並為之忙碌兩年，只欠東風的時候，就這麽被否了，換做是誰都會不甘心。不僅如此，此次禁止收購令還是自《反壟斷法》上線以來的第一例。
在可口可樂收購被否之後，匯源果汁的淨利潤開始出現大幅下滑，負債總額也在逐年增加。這就使朱新禮不得不硬著頭皮重新規劃一切。
朱新禮依然沒有放棄為匯源找新的買家。2010年，賽富基金以每股6港元的價格買下第二大股東達能所持匯源全部股權。而後，匯源便進入了動蕩的輪番換帥階段，
家族管理積重難返
直至今日，朱新禮用的高管基本上都是自家人，由於強烈的家族管理色彩，匯源的管理體系受到了外界的猛烈抨擊。
我們看到朱新禮的女兒朱聖琴現任匯源集團執行董事、副總裁，朱新禮的女婿高勇曾是匯源果汁副總裁。弟弟朱新德曾擔任匯源果汁總經理，侄子朱勝彪曾擔任匯源果汁法定代表人、並負責匯源果汁旗下北京匯源飲用水公司(後因商標授權糾紛被朱新禮撤職)。
有知情人士對外透露，匯源果汁難有改觀的深層原因是由於朱新禮一直沒有放權。公司內部的家族管理弊病積重難返，職業經理人很難在公司內部放開手腳改革。
然而匯源並不是沒有改變家族產業的想法的，只是朱新禮在匯源擁有絕對的話語權，僅僅請來一個職業經理人，最多只能算是安撫股東，治標不治本。
從2006年開始，匯源就已經啟動外援，不斷地更換職業經理人。
朱新禮首次嘗試從可口可樂挖來陳志強，在匯源果汁擔任副總裁，主管銷售與行銷。然而陳志強很快就發現了在匯源朱氏家族的勢力很大程度上對他造成阻礙，僅在3個月後，便離開了匯源。
不僅如此，朱新禮在面對往日的資本運作助手路長青時也是如此。路長青曾在可口可樂收購失敗後的諸多合並、拆分事宜中為匯源籌謀劃策，擔任資本運作的主力。
然而，就在匯源上市後的第三天，朱新禮曾在內部會議上批評路長青“不要功高蓋主”。朱新禮的控制欲和不安全感似乎難以容忍有實力的非親信留在身邊。
就連達能派駐到匯源的負責戰略規劃的副總裁毛天賜也曾對達能方面自嘲過“我是匯源的首席模特”，除了一些露面的場合,他平時在匯源沒有什麽話語權。
2013年7月15日，匯源果汁宣布蘇盈福出任公司行政總裁。這一次，或許是意識到家族企業的弊端將後患無窮，朱新禮勵志整改，拉來了李錦記往日的執行總裁蘇盈福，並難得大方的許諾604.23萬股權激勵計劃。希望匯源果汁能像李錦記一樣，從一個家族企業中蛻變出來，實現“去家族化”，用現代企業的公司治理制度帶動匯源果汁走向一個新的高峰。
蘇盈福來到匯源後也確實給匯源做了很多改變。
蘇盈福上任兩個月，撤掉了所有事業部，解散了朱新禮成立的七個特區、二十個大區，並將市場重新劃分為七個大區。他還關注利潤，要求銷售人員砍掉影響利潤的環節。2013年底，匯源還提高了終端價格，把不同級別經銷商重新劃分、同時保證他們有錢賺。
改革的同時，還帶來了他的核心團隊：副總裁孟曉強，負責集團整體銷售管理工作；副總裁鍾嘉祺負責行銷策劃、跨部門支持工作；副總裁余琳娜，負責人力資源。
可惜的是，匯源果汁的家族觀念已經根深蒂固，緊靠蘇盈福一個職業經理人的任命難以改變其本質。關鍵時刻，朱新禮的一句話依舊能夠決定匯源的命運。
對此，很多業內的企業家表示，匯源最典型特點就是公司治理結構的先天不足，導致企業缺乏科學完整的組織結構和相對應的高素質管理人員，僅憑管理層主觀的經驗和常識，依靠口頭關係和人情關係來約束職工，使得企業內部控制制度的建設和有效性得不到重視。
國民果汁引發的國民憂慮
匯源集團的內部存在的諸多問題朱新禮並非沒有意識到，否則不會選擇在企業的巔峰時刻賣掉全部股份。
然而，他卻沒能如願。
朱新禮常常自居是一個“農民”。按照他的說法，他當初只是想賣掉產業鏈下遊的果汁生產廠，集中精力和資金，經營產業鏈上遊的果園和水果加工，對於他來講，市場運作並不是他最擅長的部分。
將企業做大後賣掉，本是企業的自主選擇，也是企業家在沒有合適接班人時的最佳選擇，這樣可以保證企業的存活，也給創業者一個退出的機會。
飲料乃是普通消費品，並非關係國家命脈，行業競爭激烈，品牌興衰乃是常態，連可口可樂都不能保證會永遠存活。如今，匯源果汁早已褪去了昔日光環，連年虧損、負債不斷增加，而公司的市值目前也僅有50多億港元。
如今，創業、並購、出賣公司等已經成為資本市場的日常狀態，民眾也見慣了類似場景。因此不少人開始反思當年對於匯源集團干涉過當，而毀掉了一個茁壯成長中的民族企業。
作為一家國民果汁，身邊很多朋友還是常常會選擇匯源果汁，希望經過努力，公司能夠重生。
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