2018年6月，三力製藥（832708.OC）終止新三板掛牌，並於12月遞交招股書，計劃在主機板上市，預計發行不超過4074萬股，募資2.37億元，分別投向GMP改造二期擴建項目、藥品研發中心建設項目和行銷網絡建設項目。
花朵財經此前曾報導三力製藥IPO招股書披露的年度前五大供應商中，有多家存在缺陷，有供應商還曾被抽檢查出重大問題並被沒收GMP證書。（三力製藥IPO：多家供應商存缺陷 問題嚴重者被沒收GMP證書）
如果說，供應商問題還屬於公司外部問題，那麽，接下來，花朵君要說的，就是三力製藥的內部問題了。
首先，三力製藥的銷售費用奇高。
2015年~2017年，三力製藥年度淨利潤分別為5261萬元、7487.97萬元、8762.82萬元，而對應的，這三年的銷售費用達到了1.57億元、2.38億元、3.03億元，是淨利潤的3倍有余。同時對比也可以明顯發現，銷售費用增長，比淨利潤增長要大得多。
與此同時，三力製藥的研發費用極低。
2015年~2017年，三力製藥年度研發費用分別為34.4萬元、281.1萬元、270萬元。一家藥廠的年度研發費用只有不到35萬元。
花朵君實在不明白，三力製藥該如何“節流”，才能將研發費用控制得如此之低，抑或是其產品根本就不需要研發？
畢竟，像疫苗造假退市的長生生物（002680，SZ），去年的研發費用還花了1.2億元；中成藥概念的康美藥業（600518，SH），前陣子因被曝財務造假，鬧得沸沸揚揚，其年度研發支出，也達到了1.6億元。
三力製藥說自己是苗藥，並在招股書中表示，“自設立以來，始終堅持以發展中成藥為核心的戰略，繼承中醫藥優秀歷史文化傳統。”
敢情，苗藥的研發不需要錢？還是所謂“繼承”，秉承的就是“祖宗之法不可變”之理，只需要躺在古人的文化遺產上，便可賺錢了？
銷售費用高
長生生物問題疫苗事件，不僅將疫苗安全問題推向大眾視野。同時，也將醫藥行業潛規則暴露在公眾眼前——大部分藥企銷售費用高企，商業賄賂泛濫。
財新網引援Wind數據顯示，2017年A股製藥板塊共171家公司，銷售費用共1298億元，佔總營業收入的25%，遠高於其他行業。人均方面，2017年A股製藥板塊共有17萬銷售人員，人均銷售費用74萬元，僅次於材料及能源行業。
如果三力製藥最終成功上市，或將繼續拉高上述行業平均水準。
花朵君在上面已經列出了報告期內三力製藥的銷售費用，以下就不再重複，直接上截圖。
多好的一張表，營業收入和銷售費用都在這裡了，上下對比可以發現，2017年A股製藥板塊171家公司銷售費用佔總營業收入的25%，這一數據擺在三力製藥面前，“小巫見大巫”都談不上，因為，這根本就不是一個重量級的較量！
三力製藥每年將近一半的營業收入，都花在了銷售上，最高可達47%的銷售佔比，也遠高於行業平均水準，更是同年淨利潤的3倍有余。
財新網報導稱，2017年A股製藥17萬銷售人員人均銷售費用74萬元。花朵君大膽猜測，這17萬銷售人員如果知道三力製藥在銷售方面的財大氣粗，肯定一窩蜂地往這公司投簡歷了。
花朵君也簡單粗暴地計算了下，2017年，三力製藥銷售費用達到30261.49萬元，而其披露公司最新銷售員工數量為129名，若以這兩項數據計算，平均一名銷售人員一年要花掉234.59萬元，一個月要花掉近20萬元。
人均銷售費用，遙遙領先於行業。一個月要花20萬元的日子該怎麽過，月收入連這零頭都不夠的花朵君，實在沒辦法想象了。
前述報導中，還公布了2014年的一份調查數據：我國藥企的銷售費用主要有六大流向：公關招標機構費用、公關醫院相關負責人費用、醫生回扣、醫藥代表提成、逃稅洗錢（過票）成本、統方費用。
其中公關招標機構、公關醫院相關負責人和醫生回扣分別對應招標環節、醫院採購環節和處方銷售環節，利益進行三次重新分配，且醫生回扣佔比超過一半。
三力製藥在招股書中披露稱，報告期內，公司銷售費用構成基本穩定，市場推廣費比率較高，主要由於公司專業化學術推廣的銷售模式所致。
研發費用數據怪異
講完銷售費用，我們再來聊聊三力製藥另外一項費用，與銷售費用不同，這項費用極低——研發費用。
招股書披露，三力製藥去年研發費用僅為270萬元，不足當年銷售費用百分之一。而根據合並利潤表的披露，2016年，三力製藥研發費用也僅有281萬元，2015年更是僅有34萬元。
34萬元的研發費用……這……當年就只是給研發人員發了工資，其他的什麽也不做了嗎？
花朵君本想計算下，研發人員人均年度研發費用，順便感歎下研發人員日子不好過，無奈三力製藥未在招股書中披露研發人員數量，而是將研發人員和生產人員統一合並處理了。
不知道三力製藥此舉，是為了將生產研發“一視同仁”，還是對研發人員數量太少避而不談呢？
畢竟，2015年僅有34萬元研發費用，假設公司共有3名研發人員，每人也隻分到11萬元了，這也差不多是這3人的年薪吧。
不是花朵君不願在假設中為三力製藥增加研發人員，只是，餅就這麽大，再多一人，他們的年收入都會降低好多，花朵君實在是擔心假設中的三力製藥研發人員因薪酬過低鬧情緒。
值得注意的是，不管研發人員有多少，但根據披露，作為一家藥企，三力製藥截至招股書披露，全公司最高學歷為碩士及以上，只有4名。
或許三力製藥也有自知之明，知道作為一家藥企，如此之低的研發費用實在不好看，於是，三力製藥在披露研發情況時，對引用數據作了小小變動，也起到了一定的美化作用。
我們前面已經說了在合並利潤表中，三力製藥披露的研發費用的情況。接下來，我們看另一組數據。
招股書189頁披露，在研發情況章節中，三力製藥採用的是“研發投入”數據，此時，三力製藥報告期內研發投入變成了1313.57萬元、1823.38萬元、2305.15萬元、1009.38萬元。
這麽看也許對比不夠清楚，待花朵君將這些數據輸入後形成柱狀圖，你便一目了然了。
也就是說，在合並報表中，三力製藥如實披露了報告期內的研發費用，但具體到對公司的研發投入進行分析時，三力製藥便聰明地選擇了數目較大，且大得多的數據——研發投入。
數據選取不同，得出的結果也就不一樣了。
在採用研發投入計算時，研發投入佔同期營業收入比例達到了3.66%、3.54%、3.61%以及3.37%，雖然這一佔比依然較低，但至少看起來也是行業水準了。
發現沒有，雖然都是3%左右，別家公司，真真切切採用的是研發費用數據，而三力製藥，採用的是研發投入數據，若採用研發費用進行計算，將會得出什麽結果？
看懂了吧？實際上，若按常規“研發費用”計算，三力製藥的研發佔比連1%都沒有，因此，只能選擇研發投入這一數額了。
那“研發投入”又是什麽鬼？
看了不少財報，但花朵君也很少聽到研發投入這一概念，因此，特意向財務人員了解了下，財務人員鄭重告訴花朵君，“財務投入”是個非財務專業用詞，是不規範、不標準的財務概念，在實際操作中，更是很少提及。
根據花朵君查詢到的資料解釋，研發支出、研發費用和開發支出均屬於財務支出內容。而研發投入屬於投入範疇。
研發支出、研發費用、開發支出與研發投入的區別關鍵在於：
研發投入存在儀器設備費，而研發支出、研發費用和開發支出不存在儀器設備費，它必須將研發投入中的儀器設備費以折舊形式分攤到研發項目。
另外，有的研發項目研發投入可能涉及購入部分技術（即無形資產），而在核算該研發項目的研發支出時，購入技術（即無形資產）是以攤銷形式計入。
換句話說，為了讓研發佔比好看點，三力製藥乾脆就不折舊、不攤銷了，把所有能算的研發投入，都一股腦兒算進去，這才好歹，把研發佔比支撐到了3%。
算到這裡，花朵君又有疑問，三力製藥研發投入上千萬，研發費用兩三百萬，多出來的部分，應當就是前面所說的設備儀器或是技術專利了。
但翻回去看三力製藥披露的資產負債表中，每年的固定資產、無形資產並沒有研發投入中的變化所來的那麽大。
為了將研發佔比調至3%，三力製藥不惜用研發投入代替了研發費用，但這筆研發投入，究竟來自哪裡？
答案在風中飄~
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