中國石油創歷史新低，長線投資到底適合什麽樣的上市公司？

2007年11月5日，中國石油正式上市。但是，對於當時的中國石油，其發行價格卻高達16.70元，發行市盈率達到22.44倍。

不過，於中國石油而言，當時卻選擇了較好的上市時機，雖然在中國石油上市之際，A股市場已經完成了牛市衝頂的過程，但牛市賺錢效應仍未完全消退，而在這樣的大環境下，中國石油上市首日就創下了48.62元歷史新高，而這一價格至今仍未得到跨越。

時至目前，中國石油已經上市了12年的時間，但從中國石油上市以來的市場表現分析，卻並未給投資者帶來太多的期待。與之相比，中國石油留給中國投資者的印象，則是停留在跌跌不休的狀態。與此同時，在這些年來，A股市場還時常出現“兩桶油”的股市魔咒，言下之意，則是當中石油、中石化股票價格出現顯著異動的時候，往往預示著市場距離階段性高位已經不遠了。

十二年時間，中國石油不僅沒有為投資者帶來良好的投資回報率，而且在市場反覆震蕩的過程中，卻再度創出了上市以來的歷史新低水準。截至8月7日，中國石油股票最低價格僅有6.13元，刷新了又一個歷史新低水準，這意味著參與其中的投資者悉數套牢。

值得一提的是，即使中國石油屬於A股市場中的長期熊股，但從股東戶數的情況分析，卻依舊聚集了大量的散戶投資者。截至今年一季度，中國石油的股東總人數達到53.33萬戶，而在最瘋狂的時刻，中國石油的股東戶數將近200萬戶。

從長線投資的角度出發，長線投資中國石油A股顯然是一筆失敗的投資行為。或許，站在投資者的角度思考，中國石油代表著A股的大藍籌股票，而其多年來的市場表現或多或少反映出長線投資策略在A股市場中卻很難得到預期理想的投資回報率。

不過，對於這一判斷，顯然存在絕對化。實際上，多年來A股市場還是走出了一些長線牛股，例如招商銀行、貴州茅台、萬科A、五糧液等，這些上市公司也為長線投資者帶來了可觀的投資收益率。

但是，需要注意的是，並非所有的上市公司都適合長線投資，而對於長線投資的策略，更講究市場環境以及投資買點，且要對某一上市公司有著非常深入的了解，才能夠開展長線投資的策略。此外，對於部分二級市場價格表現並不活躍的大藍籌股，即使多年來股票價格未必像茅台那樣單邊上漲，但憑借多年來可觀的股息分紅，卻為長線投資者帶來相對理想的投資收益。長期下來，投資者參與其中，也可以獲得穩健的年化收益率，這也是比較不錯的投資回報預期了。

以中國石油為例，上市發行市盈率就達到22.44倍，首日爆炒後市盈率更是大幅攀升數倍，遠遠高於同行業上市公司的平均市盈率水準。由此一來，對於高位接盤的投資者，實際上也很難獲得可觀的投資回報預期。時至目前，即使中國石油的股票價格再度創出歷史新低，但對應的市盈率仍然高達27倍左右，而TTM市盈率則為21.54倍，對標中國石化乃至海外成熟上市公司埃克森美孚等上市公司，都不具有估值上的優勢。

確實，對長線投資者來說，投資買點的選擇最為重要。假如一家上市公司的歷史估值平均水準在10倍市盈率，且每一年的股息率保持在4%左右，但這家上市公司股票價格卻因為市場環境低迷的影響跌至不到8倍的市盈率水準，折合股息率更高，那麽此時參與低吸，潛在的投資風險也會驟然下降。與之相反，若上市公司遇到了牛市行情的炒作，估值卻大幅攀升至15倍以上的水準，遠高於歷史平均估值水準，對應股息率也發生明顯下降，那麽此時參與其中，也就是存在較高的投資風險。

一般而言，在上市公司股票估值處於歷史估值底部區域時，可以開始制定出長線投資的策略。與此同時，如果當時的股票市場平均估值同樣處於歷史估值底部區域，那麽此時參與長線投資的可行性也會顯著提升。接下來，則是更深入了解上市公司的具體情況，而後再做出定投的策略，之後再耐心等待收獲期的到來。

曾經的中國石油，不僅僅股票價格創出48.62元歷史新高，而且還創下了當時A股市場的最高市值水準，也是率先突破兆美元市值的上市公司。但是，曾經的輝煌卻無法延續，十二年後的今天，中國石油總市值已經跌至1.1兆人民幣的水準，與當年的高峰市值存在著巨大的差距。恐怕再過多年的時間，中國石油也未必可以重返當年的市值規模水準，而昔日高位買入的投資者，估計經過了這些年來的震蕩調整後，也所剩無幾了。

但是，對於高位買入中國石油股票的投資者，並非真正意義上的長線投資者。對於長線投資，並非僅僅擁有持股的耐心，而是需要有合理的價值判斷能力以及深入了解上市公司財務狀況的水準，而長線投資的關鍵，則是在於市場環境與投資買點的選擇，這將會直接影響到最終的投資回報預期。