PMI小幅回落，整體下行還是結構變化，如何看？

（非特別標注，文章皆為譚浩俊原創）

國家統計局發布的最新數據顯示，2019年8月份，中國製造業採購經理指數（PMI）為49.5%，比上月小幅回落0.2個百分點。

從企業規模看，大型企業PMI為50.4%，低於上月0.3個百分點，仍位於擴張區間；中型企業PMI為48.2%，比上月下降0.5個百分點，位於臨界點之下；小型企業PMI為48.6%，比上月回升0.4個百分點，位於臨界點之下。從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數和供應商配送時間指數高於臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。

眾所周知，PNI是衡量經濟、特別是製造業活躍度的重要指標。PMI高於50%的臨界點，說明經濟活躍度高，處於擴張階段，低於50%，則說明經濟活躍度減弱，處於緊縮階段。8月份的PMI出現小幅回落，並低於50%，說明製造業的景氣度存在一定問題，擴張的力度不強，經濟面臨一定的下行壓力。

出現這種現象的原因比較多，但主要還是內外經濟環境發生了比較大的變化，特別是外部經濟環境，不確定性因素增多，承受的外部壓力加大。一方面，生產指數為51.9%，環比回落0.2個百分點，但仍高於年內均值0.4個百分點，繼續保持在擴張區間，說明企業的生產欲望仍然很強，增加產量的動力很足。另一方面，新訂單指數為49.7%，略低於上月0.1個百分點。說明市場需求面臨一定壓力，與生產的協調性存在一些差距。如何改善市場需求，增加市場需求動力，對於改善市場供求關係、疑人勿用生產與需求的矛盾十分重要。

那麽，PMI出現小幅回落以及生產指數與新訂單指數存在一些不協調性，是否就意味著經濟的整體狀況出現了惡化呢？顯然，也是不客觀、不實事求是、不符合當前經濟運行情況的，也是不符合製造業整體發展態勢的。就8月份的PMI來看，整體指數小幅回落的同時，內部結構也呈現了改善的跡象。

首先，大型企業仍處於臨界點之上，小型企業出現了回升。嚴格地講，8月份PMI出現回落，最主要的是中型企業出現了比較大的回落，回落幅度達到了0.5個百分點，且整體只有48.2%，距離臨界點多達1.8個百分點。大型企業出現了回落，但仍達到50.4%，高於臨界點0.4個百分點。小型企業為48.6%，仍低於臨界點，但比上月回升了0.4個百分點，高出中型企業0.4個百分點。有大、小兩類企業做支撐，8月份的整體指數沒有出現大的回落，隻回落了0.2個百分點。特別是小型企業的回升，對於製造業的整體格局還是帶來比較大的積極影響的，也是提升製造業發展信心最為重要的方面。

其二，產業升級的效果顯現，結構性矛盾得到有效緩解。指數顯示，8月份，高技術製造業和消費品行業PMI為51.2%和50.9%，分別高於製造業總體1.7和1.4個百分點。這是非常令人期待，也令人鼓舞的數據。因為，經濟轉型升級的目的，就是要提高新興產業、新興製造業、高端製造業、高技術製造業的比重，提升這些企業對經濟的拉動效果。如果新興產業、新興製造業、高端製造業和高技術製造業的替代和迭代作用發揮了，對整個經濟的轉型升級都將發揮十分重要的作用。8月份高技術製造業和消費品行業保持擴張區間，且明顯高於製造業整體水準，標誌著中國製造業的轉型升級已經取得了比較明顯的效果，結構性矛盾正在得到有效緩解和改善。

第三，外部經濟環境依舊複雜，但出口出現觸底反彈跡象。這主要表現在新出口訂單指數上，數據顯示，8月份，新出口訂單指數為47.2%，環比回升0.3個百分點。這一點，從今年7月份的外貿進出口情況也能得到證明。7月份，進出口總值2.74兆元，增長5.7%，出口1.53兆元，增長10.3%，均為今年以來單月最高水準。因此，儘管外部經濟環境依然十分複雜，不確定性因素很多，但是，隨著對歐盟、東南亞、日本、“一帶一路”沿線國家等貿易關係的不斷改善和拓展，出口仍然保持了一定的增長速度，並呈現改善跡象。

所以，PMI整體回落需要引起重視，需要進一步加大促消費的力度，以消費推動經濟增長，以消費拉動製造業回升。但是，PMI內部結構改善，並呈現向好跡象，也是值得關注的。如何把改善的要素進一步擴大，放大經濟結構調整與轉型的優勢，對於製造業發展和經濟增長將起到十分重要的作用。

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