機構熱議下半年投資：A股迎來中長期布局良機

　　⊙記者 金蘋蘋 ○編輯 楊剛

　　2018年已然過半，在各市場波動加大的當下，下半年的投資策略成為備受關注的熱門話題。機構認為，下半年投資須從確定性入手，提前布局那些業績中長期向好的資產。其中，前期大幅震蕩調整的A股以及二季度以來不斷下行的黃金，成為部分機構看好的投資對象。

　　A股中長期趨勢向上

　　今年上半年，A股市場整體呈現弱勢震蕩。上證綜指從1月末的3500多點跌至6月下旬的2700多點。但在相當一部分市場人士眼中，從中長期來看，A股此番調整意味著機會。

　　諾亞財富在日前發布的2018年下半年投資策略報告中表示，目前A股整體估值處於低位。當前，A股（除金融、石油石化）的估值（以滾動市盈率衡量）相當於2014 年7月牛市啟動前的水準，而當時的上證綜指僅為2000 點左右。諾亞財富認為，指數點位與估值的差異主要反映了過去兩年A股上市公司整體盈利的增長。

　　與歷史相比，滬深300 指數的估值處於中等偏低水準，中小板指和創業板指的估值均處於低位，大多數行業估值低於過去3年；與全球其他市場相比，A股估值也比較低。

　　展望下半年，我國經濟韌性較強、PPI 環比觸底回升，這些對上市公司整體營收與利潤增長形成支撐。綜合來看，預計上市公司整體營收和淨利潤增速相比去年穩中有降，繼續呈現結構性增長。

　　諾亞財富預計A 股中長期趨勢向上。其中的主要原因，一方面是預計上市公司整體業績雖增速放緩，但仍有望繼續增長，經營效益或將持續改善；另一方面，目前A 股整體估值處於低位。因此，當前是較好的中長期配置時機。

　　黃金中長期仍看漲

　　今年二季度以來，在美元走強、美聯儲加息等多重因素的影響下，國際金價一路震蕩下行。儘管黃金的頹勢在短期內仍未有改善跡象，但在眾多專業人士看來，黃金中長期上漲的趨勢未變，具有貨幣和商品雙重屬性的黃金，不僅具有抵禦貨幣貶值的抗通脹功能，還可以顯著改善風險調整後的投資組合收益。

　　華安基金指數與量化事業部總經理許之彥認為，黃金的核心屬性是貨幣屬性，在經濟高速增長時，黃金很難跑贏各類金融資產，但是在經濟低迷、貨幣超發等情況下，黃金的保值功能凸顯。目前，全球經濟的不確定性推升了對於黃金的避險需求，黃金的資產配置作用凸顯。

　　他表示，放長投資時間段來看，黃金的整體表現超過了大部分資產，僅次於美股。因此，作為一種風險分散的工具，由於與其他各大類資產的相關性較弱，黃金在大類資產配置中所起的作用不容小覷，能夠有效對衝風險、對抗通脹，並提升資產配置的收益率。

　　對於黃金的未來趨勢，他分析認為，名義財富的增長帶動了投資者對於黃金實物的需求，但黃金的供應未來或出現下降，同時全球貨幣政策預計將保持溫和寬鬆的狀態，加上機構對黃金的配置依舊不足，黃金從中長期來看上漲趨勢不變。他建議投資者在投資組合中配置一定比例的黃金資產，有利於降低風險提高收益。尤其是流動性較好的黃金ETF，更是機構投資者和普通投資者都適用的投資工具。

　　世界黃金協會發布的2018年中展望報告也認為：雖然有一定的不均衡性，但全球經濟目前仍在增長，這對金價仍具備支撐和驅動作用；而美元的升值不會永遠持續，加之通脹的上升等因素，此前黃金的調整使得其當前的價格具備相當的吸引力。尤其是與 COMEX黃金期貨關聯的淨多倉位正處於2017年年中以來的最低水準，歷史上，這種情況往往伴隨著金價的反彈。

責任編輯：石秀珍 SF183