環保上市公司談“回春”，為時尚早！

（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察報 記者 董瑞強在利好政策驅動下，環保上市公司的“春天”來了？業界對此意見不一。

一家環保上市公司高管對經濟觀察報記者說：“在一系列政策利好條件下，環保上市公司過冬後，這個‘春天’已經臨近，至少目前融資狀況正在進一步改善，一些積極的因素正在發揮作用。”

不過，中國工業環保促進會副秘書長李小平認為，用“春天”這個詞不見得合適，可能容易讓別人接受，局面比以前要好，改善仍在路上。“儘管國家政策一直在強調加大金融支持力度，對民企和國企要一視同仁，但這不一定很快扭轉，不會立竿見影，尚需一個轉變的過程。”他說。

也有專家認為，不能簡單用“春天”或“寒冬”這種概念化的詞去給行業貼標簽。

生態環境部環境與經濟政策研究中心主任吳舜澤說，目前一些環保上市公司債務問題，並不是行業普遍問題，主要是其過分激進、負債率過高，且高度依賴回款所致。不要把個別現象當成環保全行業現象，不要把國民經濟現階段共性問題，當作環保產業特徵性問題。

政策發力

過去一年，環保板塊受到估值與業績雙殺，行業漸入“寒冬”。據Wind數據統計，2018年前三季度59家主要環保上市公司僅實現淨利潤143.7億元，同比下滑24%，主要原因是資金面緊張，財務成本急劇增加。

可見，要度過危機，環保上市公司還將面臨諸多考驗，比如在去杠杆背景下，如何解決融資難、“彈藥”匱乏問題，如何調整PPP，適應企業自身和市場發展需求等。

其實政策方面一直在發力。尤其是去年12月，中央經濟工作會議要求，協同推動經濟發展和環境保護，增強服務意識，幫助企業制定環境治理解決方案。

生態環境部法規與標準司司長別濤在國新辦發布會上表示：“在當前的經濟形勢下，環保治理的力度不會放寬、放鬆，更不能走回頭路。加強環境治理的大方向不能動搖，要統籌兼顧，避免簡單粗暴，同時增強服務意識，幫助企業制定環境治理解決方案。”

這也就是說，往後不僅要強監管，更要優質服務。如何幫助民營環保企業脫困，實現綠色發展，已成為環境監管部門面臨的新考題。記者注意到，進入2019年以後，利好政策密集頒布。

2月14日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於加強金融服務民營企業的若乾意見》，要求實現各類所有製企業在融資方面得到平等待遇，加大直接融資支持力度，積極支持符合條件的民企擴大直接融資，以有效緩解民企特別是小微企業融資難、融資貴問題。

業界認為，實際上這在制度層面全面緩解了民企融資難題，市場風險偏好將有所提升，將帶動環保公司業績與估值雙重提升。

2月19日，生態環境部部長李乾傑與全國工商聯常務副主席徐樂江簽署兩部門關於共同推進民企綠色發展、打好汙染防治攻堅戰合作協議。這被視為全面落實中央經濟工作會議和中央民營企業座談會精神的重要舉措，將有力促進民企綠色發展。

在徐樂江看來，汙染防治攻堅戰是一項涉及面廣、綜合性強、艱巨複雜的系統工程，非一時之功，既要強監管又要抓好服務，既要發揮好行政、法治約束作用，又要發揮好經濟、市場和技術支撐保障作用。他表示，將會同生態環境部引導幫助民企治理汙染，支持扶植民營治汙企業健康發展。

不僅如此，前不久上述兩部門還聯合印發了《關於支持服務民營企業綠色發展的意見》（下稱《意見》），提出健全市場準入機制、強化科技支撐服務、大力發展環保產業等18項重點舉措。尤其是要求生態環境領域各級財政專項資金加大支持力度，加強對企業汙染治理設施改造升級，支持民企參與實施國家環保科技重大項目和中央環保投資項目。

與此同時，為推動解決民企環境治理融資難題，該意見還要求加快推動設立國家綠色發展基金，支持民企汙染治理和綠色產業發展。鼓勵民企設立環保風投基金，發行綠色債券，發展綠色信貸。

而對於民企所遭遇的政府或國企支付拖欠問題，《意見》也提出建立生態環境領域第三方擔保支付平台，推動地方政府、國企依法嚴格履約，防止在PPP項目和政府、國企環境治理項目上，拖欠民企環保工程款。同時要求對生態環境領域政府投資項目，制定科學合理招標採購條件，進一步減少社會資本市場準入限制，破除民企參與競標的準入障礙。

走出“寒冬”

在政策利好條件下，環保上市公司如何擺脫資金債務危機，走出“寒冬”？

中國工業環保促進會副秘書長李小平認為，環保上市公司深陷債務泥潭，主要是由於大規模無序擴張、大量環保項目墊資以及對規則和規律的漠視。所以企業本身運營要規範，不要過多依靠那種所謂的PPP，搞虛的盲目無序擴張，這種靠佔地盤的發展，不是有效路徑。

全國工商聯環境商會會長趙笠鈞說，此前環境產業基於政策驅動下的高歌猛進，偏離了其價值本質，成為環境產業之殤。其發展不應僅依賴於政策驅動，還要用內生創新去提升自身價值。

這意味著企業自身管理和創新能力的提升將在走出“寒冬”過程中扮演極為重要的角色。

李小平讚同主要依靠企業自身的力量，比如在管理、技術和人才等方面有所突破，最大限度規避風險。“儘管資金來源可能會比原來要充裕一些，但基本面還是融資成本高，環保上市公司面臨的壓力可能還是偏大的。”他告訴記者。

先河環保總裁陳榮強認為，其實光有好的政策環境還不行，最關鍵的還是市場本身和企業自身。企業自身要有過硬的技術和創新能力，不斷提升服務質量、降本增效，並在細分領域發掘投資少、見效好的項目。同時要保持定力，千萬不能透支。

他對經濟觀察報記者說：“政策環境雖在改善，但感覺實際上市場跟政策仍有些不匹配，或者滯後。無論如何市場本身一直在呼喚，我倒更看重市場需求這扇大門的啟動，這才是真正扭轉困境的力量。事實上，對汙染源的治理和防控，對排汙企業的整治早已刻不容緩。”

據中國環境保護產業協會最新預測，中國實施汙染防治攻堅戰七大標誌性戰役環保投資總需求將突破4兆元，投資直接用於購買環保產業的產品和服務約1.7兆元，間接帶動環保產業增加值約4000億元。

國海證券認為，中國生態環境問題依然是突出短板，環境治理需求量大，環保產業投資為剛需，未來增長空間廣闊。在中央政策利好作用下，環保上市公司高負債、高杠杆以及融資難等問題也將逐步緩解。

此外，引入國資也被業界視為環保上市公司走出“寒冬”的一種重要途徑。繼去年11月南昌國資60億元馳援神霧集團後，碧水源（股票代碼：300070）日前公告稱，擬將共計3.37億股股份（佔公司總股本的10.7%）轉讓國資川投集團。若此次交易全部實施完畢，川投集團將“接盤”碧水源。這被業界視為2019年首個環保龍頭公司“擬易主國資”的重大事件。

財富證券研究員對經濟觀察報記者分析稱，民營環保上市公司引入並易主國資，將降低融資成本及業務運營風險，緩解股權質押及減持風險，多方面提升公司經營實力，這向市場釋放出了積極的信號。此次川投集團有望向碧水源注入水務相關資產，實現業務直接接軌，雙方擬聯合進行項目投資，碧水源融資難題很可能得以解決。