三大上市保險公司前5月保費持續增長 新單保費將回暖

　　6月13日，中國平安、新華保險、中國人壽三家A股上市保險公司公布1月—5月原保費數據，三家公司的壽險原保費持續保持正增長，進入邊際改善期。業內人士指出，二季度，隨著保障型產品佔比提升，新單保費回暖將會促進上市保險公司原保費的持續增長。

　　保費進入邊際改善期

　　國君非銀金融團隊劉欣琦認為，各公司原保費的正增長主要得益於續期保費的增長拉動，如中國平安個人業務前5個月續期保費佔原保費的65%，同比增長46%，從而帶動中國平安原保費實現21%的增長。

　　“但三家公司新業務原保費預計仍處於負增長。從中國平安披露的新單保費來看，前5個月累計個人業務新單原保費增速為-9%（前1-4月為-11.17%），相比前4個月略有收窄。不過，單月來看，5月份單月個人業務新單同比增速為9.45%，2018年以來首次實現單月正增長。”劉欣琦進一步指出，預計後續隨著保障型產品佔比提升及基數不高將迎來單月新單保費增速持續回暖。

　　劉欣琦稱，上市保險公司後續保費預計有望持續回暖：在今年理財型險種銷售遇阻的環境下，上市公司1月-5月新單保費預計仍處於負增長，原保費的正增長是因為續期保費增長拉動所致，從原保費的增速可以看到繳費結構優良、期貨佔比高的公司續期保費增長更快，從而帶動原保費的較高增長。隨著二季度的深入保障型產品佔比提升，新單保費回暖將會促進上市保險公司原保費的持續增長。

　　內含價值增長可觀

　　本周前四個交易日，保險股在大盤低迷走勢中企穩反彈，表現亮眼。其中，中國太保（港股02601）前四個交易日累計上漲7.4%，同期中國平安累計上漲2.3%，新華保險累計上漲5.1%，中國人壽本周前四個交易表現平淡，僅微幅上漲了約0.3%。

　　“保險板塊大幅跑贏大盤的背後是行業的高成長性且盈利模式逐步改善的反饋。”中信建投分析師張芳認為，保險行業從投資理財型保險的大幅擴張推動行業總資產和淨資產的增長，到轉型保障型產品，依靠死差、費差穩定提高行業利潤和價值的盈利模式，股價反映了行業業績估值的雙重提升。

　　華創證券洪錦屏認為，保險基本面回暖源於上市保險公司當前在低估值下的基本面有所提振：一是從調研了解的資訊來看，預計部分保險公司的5月新單銷售可能繼續改善，今年前五月累計健康險的增速在當前各家積極的推動下有望繼續回升。二是從估值的角度，中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險的靜態PEV分別為1.38、1.06、0.94、0.92，具有較高的安全邊際。三是銀保監對人身險產品的核查有利於穩定市場競爭，長期保障和長期儲蓄型的產品導向明確，短期過於激進的賠付和行銷產品不符合目前的監管思路。四是代理人進入從量到質的轉型期間，未來2-3年預計無需對人數的增長預期過高，提高800萬代理人的專業能力才是根本。五是保險板塊從二季度開始進入底部企穩區域，未來三年持續看好。

　　張芳表示：“雖然2018年在面臨2017年基數較高，且行業深化轉型銷售壓力較大的情況，新業務價值增速相對承壓，但由於新業務價值在內含價值中的佔比已經處於相對高位，因此，2018年保險行業新業務價值增長承壓的情況下，內含價值的增長仍然可觀。”

責任編輯：張文