3月貨幣增速大幅加快，到底意味著什麽？

遠超預期！中國3月社融反彈至2.86兆，M2增速創13個月新高

周五，央行公布了3月份數據顯示：3月社會融資規模增量2.86兆人民幣，比上年同期多1.28兆元，預期1.85兆人民幣，前值7030億人民幣。3月M2貨幣供應同比8.6%，創13個月新高，預期8.2%, 前值8.0%。其中，社會融資規模和M2均超出預期。常識告訴我們，經濟數據超預期，往往意味著經濟回暖或轉好，但其背後的深意到底是什麽？

社融、M2的含義到底是什麽？

首先來看社融。所謂社融，即社會融資規模，通俗的講就是社會上的公司、企業等各種實體經濟主體從金融機構那裡借了多少錢。實體經濟借錢的方式有很多種，銀行貸款、企業債、股票、信託貸款等都是融資工具。所以社融規模總量便是這些渠道融資額的加總，而社融增量就是每個月新增的量。

社融的多少是實體經濟活力強弱，經濟是否景氣的重要指標。市場回暖或景氣時，實體企業融到的錢多了，經濟就更有活力；相反則意味著經濟低迷或者停滯。而從另一個角度來看，社融增長也反映了金融對實體經濟提供了更多的支持。

再來看M2。M2是貨幣層次的其中一層，即各個部門（企業、機關、學校等）的庫存現金和我們普通老百姓手持現金+企業在銀行裡面的活期存款+準貨幣（定期存款+居民儲蓄存款+其他存款）。

M2幾乎包含了所有市場中流通的貨幣，也是社會存量財富的代表，因此它也是判斷市場行情的重要指標。市場的錢多了，樓市、股市和實體經濟都會好起來，比如4兆刺激剛過去的2009年，M2增速創出30%的新高，之後樓市便迎來了一輪暴漲。

為什麽M2、社融增速與經濟掛鉤？

2019年政府工作報告指示要將“廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配，以更好滿足經濟運行保持在合理區間的需要”。這句話的意思就是存量財富（廣義貨幣M2和社會融資規模）要與增量財富（國內生產總值）相匹配，如果前者高於後者，顯然會引起一定程度的通脹壓力。不過由於近幾年宏觀去杠杆的背景，所以M2、社融的上漲也說明了杠杆率的上升。因此央行在2017年開始便不過分強調M2與社會融資規模的絕對增速，只要保持穩定水準即可。所以此次社融反彈和M2增速創新高，我們只能說是正常的經濟周期波動導致的數據變化。

社融反彈和M2增速創新高意味著什麽？

1、經濟脫虛向實效果初顯。去杠杆會導致銀行體系放貸減少，金融機構發行的金融產品也會減少，而這次兩個指標雙增長，說明銀行信貸的回升同時，金融產品募集的資金也有流入實體經濟，增加了社會融資規模，這是好事，說明脫虛向實並不是空話。不過M2增速的上行，也說明依然有相當量的資金在空轉，而這僅體現為M2增長而社會融資規模沒有變化。

2、穩杠杆導致資金回流。去杠杆是把資金往金融體系中趕出去，這樣的話M2增速會下降，社融也不一定能上去，因為你把空轉的資金趕走了，它不一定就去了實體經濟。那為什麽說是穩杠杆導致資金回流呢？首先去杠杆力度減少，信貸回升，M2增速會上去；其次市場的資金多了，樓市被堵死，所以錢只有往股市流。也就是實體經濟，社融也就上去了。

總之，社融反彈和M2增速創新意味著經濟的回暖，不過這仍屬於正常的經濟周期波動。

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