好未來線上進擊:國內在線教育普遍虧損 盈利遙遙無期

　　好未來的線上進擊

　　李思

　　在近日召開的博鼇論壇上，學而思宣布將於近期發布在線英語品牌VIPX，正式進入少兒英語在線1對1市場。對於學而思的母公司好未來（NYSE:TAL）集團總裁白雲峰來說，他甚至將VIPX作為在線英語的代表，拔高到“推動構建人類命運共同體”的高度，以示重視。

　　教育線下巨頭宣布入局，儘管截至目前並未公布詳細細節，但無疑給本就已是一片“血海”的賽道丟下了一枚重磅炸彈。

　　據學而思 VIPX官方介紹，VIPX面向5至14歲學員，定位高端少兒在線英語，力推北美外教1對1產品。內容上，VIPX將聯手美國國家地理出版社，全套引入原版教材Reach，並將其所有文字和通識課程進行開發設計。教學形式上，采取類似噠噠英語的固定模式，提出“學周”概念，每周固定時間、固定外教1對1上課。

　　1對1、北美外教等產品設定，意味著VIPX將與少兒英語在線1對1賽道上的主要玩家正面交鋒。拚圖資本創始人王磊認為，好未來的優勢是資金、教研、運營等能力，以及豐富的經驗。好未來的進入，意味著少兒英語1對1市場的競爭將更加激烈，同時也說明賽道被看好。

　　清科集團在線教育基金執行董事何豔對經濟觀察報表示，目前在線外教機構很少隻做1對1業務，都在嘗試轉型或調整。1對1模式，作為高端定製化服務，有其存在的價值。但是，趨於同質化競爭的線上1對1模式現階段不可能出現規模經濟，各家公司要主動探索，發揮特色優勢，因為每家公司的基因不同，融資背景不同，速度不同。

　　引發市場競爭更新

　　近年來，在線教育逐年升溫，而在語陪領域，在線少兒教育無疑是最熱的賽道。其中，2017年最引人注目的是VIPKID完成2億美元的D輪融資。2018年1月，在線少兒語培領域的另一巨頭噠噠英語宣布完成1億美元C輪融資，好未來為本輪融資2家投資方之一。2月底，一直主營成人語陪的美股上市公司51Talk（NYSE:COE）宣布將主營業務變為在線少兒英語。

　　2017年8月，以北美少兒1對1為主打的VIPKID宣布，公司年營收預計突破50億元，這無疑是2017年在線教育領域最振奮人心的消息之一。由於線上流量成本過高，國內在線教育機構普遍虧損，由此誕生了在線教育“規模不經濟”的說法。尤其是在線1對1的形式，高昂的運營成本讓很多公司的盈利看起來遙遙無期。但是VIPKID快速增長的業績，驗證了1對1模式的可行性。

　　過去業界一直對中國消費者的高端教育消費能力以及歐美外教的管理運營的可行性存疑，何豔認為，VIPKID的快速規模化擴張，驗證了中國消費者對歐美外教高客單價的接受能力，也證明了歐美外教是可以大規模使用並有效管理運營的。

　　雖然已經培育了多家獨角獸機構，但市場的分割卻遠沒有完成，教育行業領頭羊的好未來沒有道理放過不做。巨大的市場體量，快速規模化發展的業務，驗證的盈利模式，也許是好未來押注在線少兒1對1的原因。未來工廠合夥人沈文博曾在採訪中說，未來百億美元級別的在線教育公司只會誕生在兩個領域：K12和英語。

　　何豔認為，少兒語培在線市場正經歷著從1對1向1對多，菲教為主到歐美外教為主，教英語到教漢語等多維度裂變，從規模不經濟快速佔領市場階段，向追求健康數據回歸教育本質發展。

　　目前，K12在線市場的小班教育、大班教育已經可以看到諸多嘗試，只是由於用戶的特殊性從效果來看還不夠成熟、不夠健康，隨著授課平台、選班排課系統、AI自適應技術、打卡陪練、評測跟蹤、基於班型分層教研等圍繞線上線下、課前課中課後的各種教學模式的創新交叉融合，一定會出現規模經濟的線上模式。在線教育比較大的幾個機構幾乎都已經轉成VIE架構，未來不排除下一輪市場是美元PE間的戰爭。而好未來的入場進一步證明了賽道的肥大，有利於整個賽道的加速以及良性競爭，何豔說。

　　關鍵時刻

　　事實上，好未來對少兒英語在線教育的布局已經醞釀籌謀多時。

　　2015年，好未來並購英語品牌勵步英語，專注於為2-15歲孩子提供全英文、全學科、全場景的國際化語言培訓。2016年初，領投新三板在線教育公司飛博教育。2018年1月，投資在線少兒英語頭部機構噠噠英語。推出自有品牌樂外教及Ca-reerChina。好未來在在線英語培訓方向的布局，是一套經過深入探索及周密部署的操作。

　　成立於2003年的好未來，經過15年的發展，已經成為國內最大的K12課外輔導機構。近10年，民營教育機構一直保持著新東方、好未來兩家獨大的僵局。而在線教育，因其可以迅速規模化擴張的特性，有著顛覆傳統巨頭的可能性。對於好未來和新東方來說，更值得擔心的不是另一個傳統教育巨頭的出現，而是那些有著完全不同基因的新物種。

　　近年來，好未來不斷通過投資、並購完成業務體系的搭建。據不完全統計，2012年3月至2017年10月，好未來共參與62起投資、並購事件，主要圍繞三方面進行：1、AI等新技術公司，入Facething情感計算公司；2、留學培訓領域，如順順留學；3、K12教學領域、嬰幼兒早教，入媽媽幫、作業盒子。公司已構建了線上線下結合、國內國際打通的教育生態圈，形成了較為完備的業務體系。

　　而好未來積極部署的轉型之路，是為了降低目前營收過於依賴單一業務所帶來的風險。好未來是目前國內規模最大的民辦K12教育集團，連續5個財季營收同比增幅超過60%。根據好未來2018年第三季度財報，學而思培優佔總收入的72.9%。雖然從數據上看，好未來業績強勁，但是，其營收過於依賴培優業務，而培優業務又存在較大的政策風險。

　　今年2月，教育部等四部門發布聯合整治校外培訓機構的通知《關於切實減輕中小學生課外負擔開展校外培訓機構專項治理行動的通知》。要求對K12階段教育市場進行規範，具體包括：整改存在安全隱患的教育培訓機構；整改不符合辦理條件的教育培訓機構；禁止“超前學習”行為、禁止校外培訓機構組織中小學生學科競賽等。《通知》頒布後，2月28日，國內小學階段規模最大的全國華羅庚杯少年聯賽宣布暫緩舉辦，好未來宣布原本面向全社會適齡學生的“學而思杯”學科競賽改為針對內部學員的“學習能力診斷測試”。

　　受強監管影響，被停止招生、辦學的教育機構多為中小型機構。有分析認為，行業龍頭由於具備較高壁壘及跨區域管理優勢，長期來看將得益於行業集中度提升。但是，在減負令時候後的強監管環境下，以“提前教學”和“強化應試”為賣點的培優業務是否能繼續擔起好未來營收的大旗，尚未可知。中國教育上市公司第一股好未來，已走至發展路上的關鍵時刻，而業務的全方位進化或是其選擇的解決之道。

責任編輯：孟敏江