底部構築進入末段 震蕩市聚焦業績標杆

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　　7月4日早間策略

　　底部構築進入末段 震蕩市聚焦業績標杆

　　昨日上證指數“V”型反轉，最低跌至2722.45點，截至收盤上漲0.41%，量能進一步放大。值得注意的是，前期強勢的白馬股，如恆瑞醫藥、格力電器、貴州茅台等近期走勢疲軟，出現補跌。創業板指數則上漲1.18%。

　　對此，分析指出，指數放量“V”型反轉、強勢股開始補跌，從歷史經驗看，都是底部構築進入末段標誌。另一方面，從近期中報預告披露情況看，A股業績環比改善。估值底有望與業績共振，業績標杆有望主導結構行情。

　　底部信號接連釋放

　　從近期市場運行態勢看，雖然指數持續震蕩調整，但市場卻不乏賺錢機會，每日漲停股家數遠超跌停股家數就是例證之一，造成該現象背後的主要原因則是前期強勢的白馬股持續下跌，進而拖累指數。

　　據WIND數據顯示，上周以來，小天鵝A、瀘州老窖、美的集團、複星醫藥、洋河股份等累計跌幅在10%左右。

　　從以往規律看，強勢股補跌往往發生在市場最後一跌過程中，這也意味著當下市場底部構築已經進入末段。

　　對於背後原因，分析指出，從歷史經驗看，白馬股漲到一定程度後，市場均認為遠高於其正常的估值水準，而中小創繼續跌到低於其正常估值水準一定程度時，大盤才有可能真正見底。也就是說，這種分化發生改變的情形，很可能發生在大盤逐步見底時。那時，股價保持平穩的白馬股可能迎來補跌，但那些跌透了、超跌了的中小盤股，將會停止下跌，最後個股都變成上漲趨勢，市場又迎來一輪普漲行情。

　　另一方面，昨日上漲指數“V”型反轉，日K線呈單針探底，留出較長的下影線，成交金額則進一步放大。

　　分析稱，這表明悲觀情緒得到充分釋放後，場內一致性悲觀預期有望打破，而成交金額放大則代表場外資金開始逐步入場抄底。市場情緒開始逐步向好修複。

　　此前，已有多個信號表明市場已處底部區域。從估值角度，目前A股市場總體估值已經可比歷史上幾個大底，估值處於底部區域；而從企業利潤增速看，當前A股上市公司的盈利增速要比歷史上其它幾個大底時期還要高。破淨股、定增破發股、上市公司增持回購等數量也已低於或接近歷史低點水準。

　　中信證券研究部首席策略分析師秦培景表示，當前A股估值安全邊際已經比較明顯，且平穩的經濟運行下，企業盈利增長狀況良好；雖然中期去杠杆伴隨著“緊信用”的壓力，但是，作為對衝措施的“寬財政”和“松貨幣”政策不斷落地，“政策底”逐步夯實。中期來看，壓製A股風險偏好的因素會逐步修複，穿越至暗時刻後，A股黎明將至。

責任編輯：馬秋菊 SF186