新興娛樂衝擊撲克牌銷量下滑 姚記撲克跨界遊戲勝算幾何

撲克主業營收逐年下降，寄望並購的遊戲業務跨界發展，姚記撲克(002605)6月18日回復交易所問詢時表示，由於及時進入了網絡遊戲行業，使得姚記撲克整體業績並沒有受撲克牌業務收入下降影響，公司營業收入、淨利潤和經營活動產生的現金流量淨額都實現了較快增長。

自創始以來，姚記撲克一直專注於撲克牌的生產和銷售，2011年上市之時以近7億副撲克牌的年銷售量牢牢佔據市場龍頭地位，但受移動遊戲，短視頻等新興娛樂方式的衝擊，公司撲克牌的銷量逐年下降，從2016年7.66億副到2018年5.86億副，2018年同比下降18.56%。

觀察今年一季報，得益於公司遊戲業務板塊快速發展，一季度姚記撲克實現淨利潤5264.70萬元，同比增長269.08%。但遊戲業務的高毛利能否持續值得關注。

撲克牌銷量下滑

“撲克大王”姚記撲克，主業撲克一直處在增長停滯的狀態，撲克牌業務持續下降，從2014年撲克牌業務營收7.42億元到2018年僅5.33億元，累計下降28.17%，撲克牌銷量也從最高時每年賣出8億副到2018年年銷售量只有5.85億副。

近年來，隨著收入水準的不斷提高，國內消費者日益注重生活和產品品質，我國撲克牌生產企業雖然眾多，但大部分企業無相應專門設備和技術，市場競爭多體現為低水準的價格戰，或採用OEM發展模式，為生產高端撲克的知名品牌進行代工生產。

回復交易所問詢時，姚記撲克透露，去年公司面對國內經濟增長速度放緩、實體經濟不景氣，撲克牌行業同時面臨著娛樂方式多元化，包括不限於移動遊戲，短視頻等新興娛樂方式的衝擊，公司撲克牌的銷量近三年分別為2016年7.66億副，2017年7.19億副，2018年5.86億副，2018年同比下降18.56%。姚記撲克認為，撲克牌業務去年實現主營業務收入5.33億元，同比下降15.60%具有合理性。

具體到季度業績，姚記撲克的撲克牌銷售受中國傳統節日春節影響較大，銷售旺季一般為一季度和四季度，同時近幾年受互聯網遊戲的衝擊，使公司撲克牌板塊主營業務受到一定影響。

除了銷量下滑外，撲克牌毛利也被侵蝕。去年姚記撲克文教體育用品行業毛利率為20.35%，同比下降5.23%，其中文教體育用品行業則是撲克牌業務。

姚記撲克解釋，公司毛利率及毛利率下降幅度屬於正常水準。2018年撲克牌毛利率下降主要系原材料、人工成本、折舊成本上升所致，原材料成本上升主要原因為紙張價格上漲，人工成本上升系公司調整員工工資所致，折舊成本上升主要原因為折舊系固定成本，2018年度撲克牌銷售量下降導致每副撲克牌分攤的折舊成本上升所致。

遊戲業務增長顯著

撲克牌主業未有起色，姚記撲克近年持續跨界轉型。

從2012年至今，姚記撲克曾涉足健康、醫療、互聯網等領域，先後投資過遊戲、自行車、也研究過細胞治療。跨界遊戲業務則為姚記撲克帶來轉機。

2018年，姚記撲克實現營業收入9.44億元，同比增長42.42%；淨利潤1.30億元，同比增長68.83%。

目前，姚記撲克專注兩大核心業務：撲克牌生產與銷售和移動互聯網遊戲開發運營。其中在2018年，撲克牌業務實現主營業務收入5.33億元；移動互聯網遊戲開發運營實現主營業務收入3.24億元，互聯網遊戲開發運營收入來源於報告期公司新收購子公司上海成蹊信息科技有限公司（簡稱“成蹊信息”）53.45%的股權。

回溯姚記撲克的並購歷程，2018年4月姚記撲克6.68億收購了成蹊科技53.45%股權，2019年5月再次以6.68億價格收購成蹊科技剩餘46.55%股權，使其成為全資子公司；另外控股子公司萬盛達撲克1.19億收購大魚競技。

漸進式完善產業轉型升級，姚記撲克進一步實現了“大娛樂”發展戰略。成蹊科技2018全年實現淨利潤1.78億元，超額完成承諾業績1億元目標。

來自遊戲業務的業績增長，則拉動姚記撲克整體毛利的提升。2018年姚記撲克毛利率47.31%，同比增長75.04%，毛利率上升的主要原因系報告期新增網絡遊戲開發運營業務，營業收入佔公司合並營業收入比例為34.37%，相應毛利率為89.74%，顯著高於文教體育用品行業毛利率20.35%。