經過2月份銷量慘淡的一個月，吉利汽車（00175-HK）三月份在行業廣義乘用車零售銷量同比減少12%（數據來源：乘聯會），銷量連續第10個月同比下跌的背景下，公司實現銷量同比大增約3%，環比增長49%，同比數據高出行業平均數據15個百分點。
另外，一月份吉利汽車銷量較去年同期增長約2% ；二月份較去年同期減少約24%；前三個月銷量總和36.66萬部，同比全年首季度銷量減少約5%，完成全年目標銷量的24%。
單看這幾組數據，公司明顯有領先行業築底成功的跡象，畢竟三月份公司銷量已經明顯領先行業銷售數據。
接下來，我們還是拆分開看，是什麽原因導致吉利三月份銷量大增，這個趨勢在未來可以持續嗎？
海外銷量大增+新車型推出是主因
拆分開吉利三月份的銷售數據看，公司銷售數據表現亮眼的地方有兩處：1.三月公司出口總量為7954部，同比去年三月增長超過四倍（去年三月銷量為1586部），銷量增長了6368輛；2.三月份吉利正式推出首款多用途汽車型“嘉際”,銷量高達3085部。
這兩塊銷量增長使公司總銷量淨增長9453輛，如果除去這兩塊因素，吉利三月份總銷量為115190輛，同比去年三月銷量的120964輛還是下滑的，這也是造成公司三月銷量得以正增長、跑贏行業平均數的主要原因。
整體看，吉利前三月銷售數據還是不錯的，跑贏行業平均水準不少，未來幾個月這個趨勢可以持續嗎？可以完成全年計劃銷量嗎？
吉利汽車2019年目標銷量為151萬輛，和2018年銷量持平，公司前三個月總銷量較去年減少5%，也就是意味著只要2019年剩下的9個月可以比去年稍微多賣點，公司即可完成全年銷量規劃。
財華社認為，吉利可以完成規劃的銷量目標，其主要原因有三個：1.4月份增值稅正式開始下調，消費者在三月份有動力把消費計劃推遲至四月份，加上增值稅下調會進一步促進汽車消費，所以，吉利汽車上半年的後三個月有動力把銷量維持和去年持平；2.去年下半年汽車行業整體銷售量快速下滑，導致基數較低，而增值稅下調和吉利新車型的推出，公司完全有希望把全年銷量做到和去年持平，甚至超出預期。
以上是我們簡單的對吉利汽車2019年3月的銷量數據，以及全年能否達成預期銷量目標的分析。
接下來我們再來看看公司股價。
暴漲之後，股價已不再便宜
在經過去年年底公司業績和股價雙殺之後，今年前三個月吉利的銷售數據有所回暖，市場對公司股價的預期也有所好轉，今年初短短三個月時間公司股價最高上漲約80%，這也反映出市場的預期差，就好比本來市場預期今年吉利銷量會大幅下滑，但數據卻證明吉利的銷量有很大的概率保持正增長。
隨著吉利股價上漲，公司的市盈率也大幅提升，截至2019年4月10日股票收盤，公司的動態市盈率10.7倍（數據來源：同花順），這個市盈率水準合理嗎？
從行業來看，製造業公司在香港市場普遍的市盈率在5倍至12倍之間，優秀的製造業公司一般會在8倍至12倍之間，從過往吉利披露的經營數據看（具體數據感興趣讀者可以查查吉利歷年年報），公司算是比較優秀的公司啦，所以，估值也比較合理，但考慮到2019年吉利的淨利潤增速會放緩、甚至不增長，對應現在的估值並不便宜。
從投資角度看，在中國一項投資8年、9年收回成本是合理的，因為中國上市公司總體加權ROE約11%，當然了，投資需要有一定安全邊際，6年左右收回成本就比較合理了。
吉利2018年的淨利潤為125億元人民幣，截至4月10日市值約為1360億元人民幣，考慮到國內汽車市場已經基本飽和，我們假設吉利未來10年的淨利潤會保持在6%至10%的複合增速，現在投資吉利6年也沒法收回成本，也進一步證明吉利的股價已經不便宜。
綜合來看，吉利在行業內算是比較優秀的公司，但現在也已經不便宜啦！！
吉利汽車於2017年入選港股百強，2018年、2019年初整個汽車行業銷量下滑，而吉利的銷售數據卻好於行業平均數據。那麽，2018年吉利汽車能否再次入選港股百強榜單呢？敬請密切留意2019年5月24日（星期五）在深圳中洲萬豪酒店舉行的「港股100強」
作者|鄭鵬超
編輯|李雨謙
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室