新京報訊（記者 張妍頔） 2015年4月，森馬服飾斥資1.15億元收購韓國電子商務服務企業ISE Commerce Company Limited，向“時尚綜合服務平台”邁進。時隔三年，12月19日，森馬服飾發布公告稱，森馬服飾作價1.22億元向ISE NET轉讓公司持有的ISE Commerce Company Limited.(以下簡稱“ISE 公司”)股份510.28萬股，佔ISE公司總股本的 20.00%，本次轉讓後，森馬服飾不再持有ISE公司股份。此舉再次引起市場關注。
ISE 公司年內前三季度虧損26.84億韓元
2015年4月17日，森馬服飾與ISE Commerce Company Limited簽訂《浙江森馬服飾股份有限公司與ISE Commerce Company Limited 關於ISE Commerce Company Limited之投資協定》，森馬服飾以每股4435韓元的價格認購ISE新發行股份4509583股，合計200.00億韓元，按照2015年4月20日匯率計算，大約人民幣 1.15億元。投資完成後，森馬服飾將佔ISE 公司17.67%股份，成為ISE公司的第二大股東。
安信證券相關研報顯示，ISE公司是韓國電子商務服務領軍企業，為韓國KOSDAQ上市公司。ISE 公司2014年營業收入大約人民幣3.8億元，淨利潤大約人民幣-1251.85萬元。ISE旗下主要運營WIZWID網站和WConcept網站，其中WIZWID網站是韓國第一家提供跨境電商服務的網站，在韓國代購電商市場佔有率達50%，WConcept網站是一家面向韓國市場提供時尚品牌的電商平台，在韓國時尚品牌電商市場佔有率第6位。此次利用跨國投資獲取技術支持，在“時尚綜合服務平台”及兒童相關領域和O2O布局將打開森馬服飾廣闊市場空間。
2015年6月20日，森馬服飾發布公告稱，擬與韓國ISE 公司簽訂《合資經營合約》，擬設立合資公司上海深智資訊科技有限公司（以最終注冊名為準），合資公司注冊資本為人民幣5800萬元，上海森馬出資額為人民幣 4645.8萬元，佔合資公司注冊資本的80.1%。上海森馬全部以貨幣方式出資。ISE 公司出資額為人民幣1154.2萬元，佔合資公司注冊資本的19.9%。ISE 公司全部以貨幣方式出資。作為ISE公司設立合資公司的條件之一，ISE 公司應將其擁有的目標商標 Wconcept 轉讓予合資公司; 目標商標轉讓完成日前，ISE公司應許可合資公司在區域內獨佔、無償、永久且不可撤銷地使用目標商標。
據企查查資訊顯示，2015年8月14日，森馬服飾子公司上海森馬投資有限公司與ISE 公司共同成立了上海深艾資訊科技有限公司，森馬服飾的持股比例為80.10%。
據收購ISE公司股權的補充協定，森馬服飾將所持股份的其中50%部分，即無論股價漲幅高於還是低於年化收益率3%(年複利)，均需按照投資金額加成3%年化收益率由ISE Net回購，認定為持有至到期投資；森馬服飾將所持股份的其中50%部分，分成2種情況，一是股價漲幅高於3%，則可無需由ISE Net回購；二是股價漲幅低於3%， 則需按照投資金額加成3%年化收益率由ISE Net回購，將其認定為可供出售金融資產。自2015年-2017年，ISE公司股權收購均體現在持有至到期投資科目中。對此，高級會計師田剛表示，持有至到期投資是附有期限的，可供出售金融資產是無明確持有期限的。
12月19日，森馬服飾作價1.22億元向ISE NET轉讓公司持有的 ISE 公司股份510.28萬股，佔ISE公司總股本的 20.00%，本次轉讓後，森馬服飾不再持有ISE公司股份。截至2018年9月30日，ISE 公司資產總額為919.81億韓元，負債總額為188.05億韓元。2018年1月至9月實現營業收入246.53億韓元，實現淨利潤-26.84億韓元。
公告顯示，本次股權轉讓所得款項將用於補充公司流動資金。本次交易根據森馬服飾發展需要做出，不存在損害公司及公司股東利益的情況，對公司未來的經營成果及財務狀況不會產生重大影響。12月19日下午，新京報記者致電森馬服飾董秘辦，此次轉讓是否與森馬服飾的國際化戰略有關，森馬服飾董秘辦工作人員表示，一切以公告為準。
下行的股價與增長的利潤
森馬服飾成立於2002年2月，2011年3月登陸資本市場。公司旗下目前擁有“森馬”和“巴拉巴拉”兩大服飾品牌，其中，“森馬”品牌創立於1996年，產品及品牌定位於年輕、時尚、活力、高性價比的大眾休閑服飾，主要面向16~30歲的青少年學生群體以及剛踏入社會的年輕群體。“巴拉巴拉”品牌創立於2002年，定位為專業、時尚童裝，主要面向0~14歲中產階級及小康家庭的童裝消費群體。
根據Wind數據，2017年年報顯示，報告期內兒童服飾帶來的營業收入佔主營業務收入的52.56%，休閑服飾帶來的營業收入佔主營業務收入的46.85%，其余0.59%的主營業務收入來自其他業務。
2018年三季報顯示，年初至報告期末森馬服飾實現營業收入97.64億元，同比增長21.41%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為12.72億元，同比增長25.66%；扣非後的淨利潤為12.07億元，同比增長25.81%；經營活動產生的現金流量淨額為2917.15萬元，同比減少95.36%。
三季報披露後，中信證券、西南證券、信達證券和光大證券紛紛維持買入評級，東莞證券和長城證券維持推薦評級，中泰證券和上海證券維持增持評級。
與業績上揚相反，9月26日，森馬服飾的股價收於11.17元/股，盤中最高股價為11.53元/股，之後股價震蕩下行，12月19日，股價收於8.42元/股，較9月26日盤中最高價下跌近3成。
新京報記者 張妍頔 編輯 王進雨 校對 李銘
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室