貴州茅台今年首次跌破600元，第三季度營收淨利僅增3%多

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文 | 中國經濟周刊-經濟網 記者 賈國強

10月29日，貴州茅台（600519.SH）開盤跌停，價格為549.09元。截至15點收盤，封單數量為7.83萬手，封單金額42.99億元。這意味著貴州茅台明天（10月30日）也有可能大幅低開。

相較前一個交易日（10月26日），茅台股價還在600元以上，此次直接跌至550元附近，這是自它在2017年10月份突破600元以來，首次跌破600元。如果明日貴州茅台再次開盤跌停，它的股價也將跌破500元整數關口，進入“4時代”。

作為一隻市值曾近1兆元的白馬股，貴州茅台今天一天市值蒸發700多億，目前市值為6897.7億元，位列A股第九大市值公司。

暴跌緣於業績增速放緩嗎？

對於茅台暴跌的原因，不少業內人士分析稱，主要是貴州茅台今年第三季度（7~9月）營收、淨利潤等指標放緩所致。

《中國經濟周刊》記者查詢其三季報，雖然今年前三季度（1~9月），它的營收和淨利潤均同比增加23%以上，但三季度放緩跡象明顯。貴州茅台第三季度營收197.18億元，同比增長3.82%；淨利潤為96.5億元，同比增長3.57%，均呈現個位數增長，也是近年來罕見。

對於此次放緩原因，有分析師稱可能是貴州茅台產能放緩所致，導致營收淨利放緩。也有分析師稱是貴州茅台2017年營收淨利基數過高，雖然絕對增加值較多，但相對值還是較低。

《中國經濟周刊》記者注意到，2017年貴州茅台的產能為4.28萬噸，創2010年以來新高，也有業內人士預計2018年貴州茅台的產能或會低於3萬噸。

深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長在其新浪微博表示，“輿論和媒體會覺得增速不理想，茅台賣不出去了，不會管去年基數的原因。至於茅台的投資者怎麽認為，我就不知道了，我本人沒有茅台，我預計不理性的投資者為多。”

針對近期白酒股暴跌，近日，太平洋證券食品飲料黃付生團隊表示，在2018長沙秋季全國糖酒會（10月25日~27日）期間，從白酒上市公司和經銷商的反饋中，對行業整體的終端動銷情況和明年的預期開始趨於謹慎。

這個團隊還認為，對茅台而言，隨著整個經濟下行壓力和消費的低迷，未來高端白酒消費也會遇到壓力，這個是不容回避的現實。今年次高端已經反映出銷售不暢，明年可能高端酒也會遇到壓力。茅台當下還很緊張，主要是經銷商惜售和社會資本的囤積。隨著茅台價格到1800-2000元的高位，價格高企再加上需求回落情況下，未來茅台可能不會出現緊張的情況，需求會逐漸回歸理性。

貴州茅台暴跌意味著市場進入熊市尾聲？

《中國經濟周刊》記者梳理一些市場人士觀點，今年以來A股整體表現不理想，這對此前處於強勢的以貴州茅台為代表的消費股來說，造成較大市場壓力，獲利的機構拋售明顯。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，往往在市場下跌的初期，一些績差股和題材股會率先下跌。然後輪到一些獲利較大的白馬股下跌。因此，從歷史經驗來看，白馬股的下跌往往是一輪市場調整接近尾聲的信號。而茅台作為白馬股的代表，從2016年初最低200元以下，最高漲到800元，獲利盤比較多，一旦出現利空就會出現較大幅度的回落，這是茅台下跌的主因。

黃付生團隊也分析稱，優質消費股的補跌，也預示著整個熊市步入了尾聲。從2012-2013年情況來看，當時也是以2012年白酒，2013年四季度的食品和醫藥股等有基本面支撐的消費龍頭股的暴跌，標誌著熊市的結束。