每經記者 蔡雅芸 每經編輯 曾健輝
據Wind數據顯示，截至8月23，A股破淨股數從32隻快速攀升至270隻。而這隻用了一年時間，其中地產板塊正是破淨的高發區之一。
“說實話，市值是上市公司門面，也是尊嚴的象徵。”某上市國企的證券事務代表在與《每日經濟新聞》記者溝通時直言，“破淨並不是好事。”
在這270隻破淨企業中，有33家是與房地產開發相關的企業，其中不乏世茂、首開、北京城建、金融街等牌房企。相比一年前僅3隻房產股破淨，這是否預示著房地產的未來並不被看好？
地產板塊受利空影響
國泰君安分析師對記者分析稱，地產行業目前有很多利空因素。他表示，“雖然破淨只是股價下跌的一個結果，但比如金融去杠杆、貨幣收縮、資管新規等等資金端都在對地產行業未來有影響，房地產恰恰又是資本密集型行業，對融資管道和資金成本會很大影響。”
尤其是今年7月31日中央政治局會議召開後，對房地產市場的調控力度並沒有絲毫減弱。
在佳兆業經濟研究院院長劉策看來，目前房地產已經到了新舊交替的時間點，重資產、高負債的擴張模式越來越受到市場的擔憂。下半年是債券還款高峰期，也在很大程度上影響了投資者信心。
事實上，如今房企從銀行獲得開發貸的難度正在加大。記者從某國有銀行了解到，最近他們已針對房企開發貸政策進行了收緊。不僅提高申請企業的門檻，貸款審核嚴格程度也從中心城區向周邊區域逐級遞增，三圈層甚至更遠的項目會直接拒貸，新增貸款利率也從以往較低的6.06%左右提升至10%以上。
從最新統計的“破淨”房企名單裡可以看出，中小規模且區域性更強的房企佔了絕大多數。克而瑞分析師朱一鳴對此表示，中小房企的項目更少，所以資本市場對他們未來的預估會打更多的折。
劉策同樣認為，龍頭企業的安全系數越來越高，市場估值也會高一些，大企業相對中小企業而言抗風險能力、受政策影響波動能力更強一些。
“房企淨資產主要是以土地為主，某種程度上，破淨一方面意味著房企的股價被低估；另一方面也意味著資本市場預計未來房價會下跌，房企的業績增速會減慢，導致在銷售周期拉長後各方面成本上升，那麽未來動態的淨資產價值預期就會下降。”朱一鳴說道。
由於地產行業的特殊性，是否“破淨”主要取決於房企項目的價值。國泰君安分析師認為，有的市淨率已經很低的企業，股價還一直在跌，主要就是市場預期企業未來沒有增長太空。
上市房企破淨早已不是個例，美好置業證券事務代表也對記者表示：“現在跌破淨值的股票太多了，也不止我們一家，市場太不好。”
守衛市值的少數派
儘管監管部門強調鼓勵上市企業做好市值管理，並且在今年7月中旬召開的中央企業、地方國資委負責人影片會議上，國務院國資委有關負責人強調，企業集團要切實擔負起市值管理主體責任。
但記者梳理發現，儘管已經處於“破淨”這個有失“尊嚴”的境遇中，但切實采取行動“保衛市值底線”的企業其實並不多。
美好置業就是采取措施維護市值的企業之一。據其7月底披露的股東大會決議公告，公司擬以不超過3元/股（含），不超過2.4億元進行回購。其證代表示：“現在（股價）已經離我們的淨資產比較遠了，（回購）也是為了增加投資者信心。”
此外，蘇州高新於今年5月發布公告稱，公司於5月30日實施股份回購，首次回購股份數量為80萬股。截至8月2日，蘇州高新已回購1561萬股，花費資金約1億元。
不過，記者發現，5月30日蘇州高新以6.13元/股收盤，8月22日收盤價則為5.82/股。顯然，多次回購並沒有成功地幫助蘇州高新從破淨處境中掙扎出來。
據記者不完全統計，福星股份、冠城大通、三湘印象、天地源、濱江集團等企業今年出現增持舉動，但從這些企業的股價變化看，收效甚微。
與這些已經采取行動守衛市值的上市公司相比，這33家破淨房企中更多的是“沒有行動”。
有業內人士認為，用回購股票和大股東增持的方式維護市值不是不可以，但在目前的“弱”市場裡可能效果並不明顯，而且房企的資金大部分來自貸款，如果用非標、信託等管道融來的資金做回購還會增加資金成本，並且確定回購價格需要謹慎。
在實際情況中，企業回購股票更多還是用自有資金。前述國泰君安分析師對記者說：“可以用貸款資金在二級市場回購，但名義上，沒見過這麽操作的，而且流動貸款混同到公司基本戶，哪些是自有資金哪些是貸款，無法區分。”
此外，常見的管理市場的手法還有並購、高管員工增持，實際控制人配合兜底。
某上市國企證券事務代表近日在向《每日經濟新聞》記者分析大面積房企破淨的原因時說：“這與國內外貨幣金融環境的不確定性增加、投資者風險偏好下降，以及A股市場缺乏賺錢效應，導致資金尋找投資回報更高的方向等因素有或多或少關係，破淨是綜合因素相互作用的結果。”
朱一鳴認為，大房企裡鮮有破淨的，因為經營狀況更好，集中度更高，投資者預期會稍微好一點，尤其是行業裡的龍頭企業。
責任編輯：陳靖
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