社論：淨化生態提振資本市場信心

隨著資本市場對中國經濟的意義日益提升，如何優化生態就成了重要議題，近期監管層則主要在內部“排雷”和喊話提振投資者信心上下功夫。

最近一個多月，A股三大指數震蕩下行。有鑒於此，6月2日晚間，中國證監會主席易會滿亮相新聞聯播，從基本面、風險因素、外部影響等方面樂觀評價當前A股。

的確，從目前A股市場整體情況來看，無論是縱向比較過往，還是橫向與其他市場對比，都不應該悲觀。

從最為重要的估值來看，截至6月3日收盤上證估值13.3倍，低於美國道瓊斯（19倍）、法國CAC40（19倍）、日經225（16倍）、德國DAX30（16倍）、英國富時100（17倍）等全球主要股指，處於歷史低位的市場估值顯示了市場發展的巨大潛力。深成指、創業板指同樣處於歷史低位。

在資本市場潛在風險的評估方面，一直以來，杠杆資金被認為是股市下跌的重要推手和風險的潛在因素，2015年A股巨幅波動主要原因就是杠杆資金。據易會滿介紹，目前市場杠杆融資總額為1.2兆元，只有2015年的20%，也就是說，歷經四年的去杠杆，配資等各類杠杆資金消化了80%。

至於中國經濟基本面和中美貿易摩擦這些時下對市場產生較大影響的外部因素，一系列深化改革開放和提振實體經濟的政策舉措正逐步落地，經濟穩中向好的總體判斷符合當前實際和今後走向；中美經貿摩擦雖然對資本市場影響客觀存在，但程度是可控的。易會滿用“資本市場韌性在增強，抗風險能力在提高”來總結歸納。

雖然從靜態看目前A股市場不宜悲觀，但在通過法治化、市場化改革優化資本市場生態方面，尚有諸多未竟之業，而這也正是當前監管層致力的方向。

今年以來，A股市場出現了一個值得注意的現象：上市公司或董監高遭立案調查比往年多了不少。統計顯示，截至目前已有43家遭立案調查，去年全年僅27件，2017年為19件。部分因涉嫌信息披露違法違規，有的則是因涉嫌內幕交易，如備受關注的康美藥業、康得新皆因涉嫌大股東侵佔資金等問題被調查。

與立案調查相伴隨的是交易所頻發年報問詢函，截至5月底，交易所共對371家上市公司下發了問詢關注函，其中僅5月20日至25日滬深兩市就披露了約150家上市公司問詢函件，覆蓋多個行業上市公司年報問詢，內容包括資金佔用和違規擔保、業績真實性、並購重組業績是否達標和會計處理合規性等。

令人遺憾的是，在監管層立案或交易所發問詢函之後，上市公司股價往往會應聲大跌，被投資者稱為“踩雷”。如果被詢問的上市公司確實存在信披違規或業績造假問題，由此造成股價大跌，那麽還應該完善投資者索賠機制，並將板子主要打在自然人身上。

應該說，為了淨化資本市場生態，監管趨嚴是治市的方向之一。不過這還遠遠不夠，未來還應該在提高違法違約成本、增加中長期資金入市改善市場結構、完善交易制度和提高監管效力等方面持續發力。

當前，中國經濟邁入高質量發展階段，資本市場是企業直接融資最主要的場所，今年緊鑼密鼓籌備科創板的目的也在於服務科創企業融資。因此，資本市場健康穩定至關重要，除了監管層喊話提振投資者信心外，通過“排雷”等法治化、市場化的監管措施，優化資本市場生態亦至關重要。