厚德前海，《流浪地球》背後的贏家

作者/九尺冰

“拍了這部電影，我能吹一輩子牛”，“我給《流浪地球》打100分”，“拍成現在這樣，沒有遺憾”，“從迫不得已到一戰成名” ，“優酷拿下《流浪地球》獨家網絡版權” ，“Netflix火速買下《流浪地球》除中國外的全球流媒體版權”……

截至發稿日，《流浪地球》票房已突破46.4億。前期資方不看好，後期壓力大，IP難改編等陰霾一掃而光。按照目前的票房計算，所有投資方平均回報率在5倍以上。

郭帆導演也因此片成為中國最有成就的年輕導演之一。回首2014年，他拍攝的《同桌的你》票房累計4.56億，當時還沒有如今的風頭，影片中大家隻知高曉松，不知郭帆。不過，正是因為這部影片，市場開始認識到他的才華，其中也包括厚德前海。

2016年，《流浪地球》項目啟動之前，厚德前海就已投資了郭帆的公司。據了解該基金自《流浪地球》項目啟動以來，為導演提供了資金、資源等多方面支持。

不久前，娛樂資本論（ID：yulezibenlun）分別採訪了厚德前海整體運營和投後管理合夥人史可新，創新型泛娛樂投資合夥人陳昱川，影視、音樂、文旅等負責戰略產業布局等相關投資的合夥人姚國峰，希望籍此次採訪，探究該基金成功打造多個爆款影視公司和導演背後的秘密，並了解他們未來的投資方向。

與導演相互信任與合作是影視投資的核心

厚德前海成立於2013年，是一家專注於文化產業的投資機構，投資涉及產業鏈各個階段和領域，尤其在影視內容、文化+科技、旅遊體育、IP衍生等方面重點布局。

厚德前海及旗下子基金整體規模約300億元，FOF與直投架構完整，布局清晰，包括PE、VC、夾層等多種資金配置，成立至今已經投資了100多個項目。除影視公司外，基金還投資了諸如太合音樂、傳奇文化、耐飛科技、十間傳媒、雄孩子、淘夢網、二更網、潮玩星球、新世相、Pinta、鈦核網絡、粉盒科技等明星項目；目前退出的案例包括世紀夥伴、明星院線、聚合影聯、合縱文化等。

（厚德前海部分portfolio,數據來源：IT桔子）

無論是縱向的戰略產業鏈布局，還是橫向的頭部公司投資，厚德前海代表了典型的泛文化基金投資邏輯。2018年底的總結會上，厚德前海討論了2019年的投資策略，未來將高度關注內容領域頭部公司，向線上和線下兩大方向擴展。

圈內創作者不信任圈外投資人，圈外投資人無法為創作者提供資金之外的支持，這是影視領域長期以來投融資的現狀。中國這個導演中心製的市場，有才華、潛力、商業價值和影響力的頂尖年輕導演和編劇異常珍貴，如何說服他們與基金合作是一大難題。

就像影視圈常說的一句話，有錢不一定能拿到好片子。但厚德前海通過旗下子基金投資了不少影視圈TOP級導演和製片公司，包括寧浩導演的壞猴子影業；烏爾善導演的長生天影業；丁晟導演的功到影業；陳國富導演的工夫影業；張一白導演的拾谷影業；郭帆文化傳媒等一眾知名創作人員公司。

“我們是一支財務與產業雙輪驅動的私募股權基金，與行業中具有話語權的公司之間有緊密合作。以電影產業為例，電影製片公司想要拍攝哪種類型的影片，需要哪種類型的導演、經紀藝人、宣發方式等，我們都會積極對接，並且推薦我們已經投資的導演和產業鏈上相關頭部公司，形成緊密配合，打造最終的電影爆款。這只是個開始，我們還會做文化賽道的其他產品爆款，最終實現中國人自己的迪士尼。” 厚德前海合夥人史可新向娛樂資本論（ID：yulezibenlun）表示。

娛樂消費和科技結合是必然趨勢

2018年是娛樂產業大事頻發的一年，也是厚德前海投資出手標的最少的一年。一方面是大環境，無論是創業還是投資，優勝劣汰的整合在2019年仍將持續。另一方面，團隊對娛樂行業的判斷也產生了變化。

“2019年娛樂這個行業可能會有大變化，因為很多平台和企業都到了不得不變的邊緣。”

厚德前海由此判斷到，面對娛樂產業2019之大變局，應當從兩個方向出發去應對：一方面，內容本身要產生新的突破，要找到創作者的表達與審美和社會情緒之間的共鳴，如果形成共振就會非常有價值；另一方面，娛樂公司應該開始構建自己to C的思維和商業模式，圍繞用戶需求構建產品群，而不僅隻專注打造內容，或將是未來產業的新機遇。

對此，厚德前海認為娛樂與消費以及科技結合是兩個不錯的新方向。例如《全職高手》上映的時候，曾經跟麥當勞一起合作，這次《流浪地球》和滿記甜品的合作也取得了成功。

在厚德前海合夥人姚國峰看來：“一旦跟餐飲等線下連鎖渠道優勢互補，我們在影視宣發方面可能會帶來大的創新和突破。運動、旅遊、時尚餐飲等連鎖消費場景年輕人更加集中，用戶數據也更加精準。而且連鎖渠道本身也需要文化產品的的消費宣傳，通過資源置換的方式合作，雙方可以實現共贏。”

厚德前海的布局以及投資邏輯，縱向看是全產業鏈，橫向來看細分的娛樂領域都會涉及，橫向和縱向交織起來是一個大娛樂產業的生態網絡。

以明星院線為例，厚德前海從產業布局的角度投資了這家院線，想貫通文化內容和線下渠道的產業環節，因此先收購了獨立院線牌照，又從上影等一線品牌挖來高管，從零開始做。當明星院線旗下有20家自營影院和40家加盟影院的時候，轉手賣給了恆大嘉凱城，成功盈利退出。

“我們其實是在2018年，一個行業不太好的時候賣的。2015年前後估值最高，大家都搶著買影院。我們當時想試水院線，看看是否能布局線下渠道環節，從而打通全產業鏈。但後來發現，院線的運營對團隊的要求比較高，且資金投入巨大，不太適合獨立的基金布局。”姚國峰表示。

賣掉了明星院線，退出了聚合影聯這些傳統的影視宣發放映公司，並不代表厚德前海不看好宣發陣地。他們迅速轉戰線上，投資了一家大數據娛樂行銷平台。這家平台從影視內容和數據端切入市場，通過大數據來進行影視製作、宣發和品牌行銷服務。

按照厚德前海的規劃，原來布局的資產要逐漸轉移往線上走，未來的宣發運營一定需要更多大數據的支持。

“閑暇時間和娛樂花費是娛樂產業發展的兩大最主要的驅動力。經濟形勢好的時候伴隨的是娛樂消費升級；經濟形勢不好的時候更多的是“打發時間”（Kill Time），用戶會選擇更具性價比的娛樂形式。” 厚德前海合夥人陳昱川告訴記者。

抓住5G的機會，布局線下VR遊戲館

在破圈的過程中，厚德前海關注的另一個機會是5G應用。到2020年，5G正式商用之後，大數據雲計算、物聯網、雲智能、VR/AR、全息等周邊技術都會快速發展，就如同4G商用之後智能手機的快速普及。這些技術在文化領域的應用應該是相當快的。

在姚國峰看來: “技術跟內容結合的領域會是我們想看的重點。比如，8K、VR/AR遊戲，或者類似的產品。5G會帶來很多變革，以前看似不錯的機會可能變成了風險，原來看似風險的業態可能是新的機會。”

技術跟線下消費場景的結合也是一樣的道理。一旦有了技術的嫁接，主題公園可以有很多變化形式，甚至旅遊目的地也會加入科技因素。在過去的幾年中，基金投資團隊每年都會看不少酒店、商業體、場館等能夠容納VR內容的標的，也即將投資一家將日本最先進VR線下娛樂技術引入中國的企業。

“他們已經做得很好了，很多日本知名IP的VR版權都拿了過來，我們把他引入到中國來，在北京做了一家線下VR主題娛樂場館，佔地約3千平。”

厚德前海看中這個項目的主要原因是日本的VR技術設備，以及線下場館運營比國內成熟。而這家公司將不僅從日本引進技術，還會將運營人員的培訓也一同引進過來。這樣的場館，在日本一年的門票營收超過1億元人民幣。除了賺錢，厚德前海投資這家公司還有一層延伸IP的考慮。

“未來我們希望是要做連鎖的，把我們投資的影視以及遊戲公司IP導入到這些VR線下店中實現IP延伸。如果能達到這個目的，不僅能實現較好的盈利，也能帶來巨大的產業協同價值。” 姚國峰說。

線下文旅融合機遇巨大

線下的文旅融合帶來了遠超市場價值的機遇。從市場增長，到國家政策，再到產業投資，文旅產業引領全國消費升級的步速，產業變局在悄然成形。

從近兩年文旅行業的資金走向來看。景區、酒店仍然是主要的投資主體，但將旅遊功能、文化功能、體育功能、商務功能、社區功能等進行有機結合的旅遊綜合體項目備受市場關注。以突出各功能服務為核心產品的旅遊平台、特色小鎮、精品民宿、冰雪旅遊、汽車露營、主題公園、文化演藝、體育賽事等項目均受到資源界關注，成為投資新熱點。

厚德前海在文旅方向早有投資之意。現在也在跟一些國有旅遊集團接洽，借助當地旅遊資源一起發展。目前已經確定的幾個投資方向：第一個是景區綜合運營，厚德前海和子基金凱泰厚德共同投資了傳奇文化；第二個是垂直OTA平台，已投資了一個專門做境外海島旅遊的趣旅APP；第三個方向就是一些可在景區複製的旅遊產品，比如酒店、露營車、營地等。

中國的旅遊產業發展到今天，依然很傳統，在這個領域中，缺乏專業的商業運營人才，能夠在產品設計和運營管理方面讓遊客感受旅遊帶來的真正放鬆和樂趣。

姚國峰說：“現在的文旅行業跟10年前的影視行業類似，既懂商業，又懂運營，還懂旅遊產品的團隊是稀缺資源。未來疊加科技和文化元素的主體度假模式可能會是一個重要的方向。”