妖股春興精工“賣子”扭虧保殼 控股股東涉嫌“空手套白狼”

搭上5G概念，春興精工（002547）走上快速上漲的通道，近期股價六連板，在經短暫調整後，股價再度兩漲停，成為繼“東方通信”之後又一大妖股。從4月15日到4月25日，春興精工在短短九個交易日，股價從8.1元漲到15元，漲幅達85%。

春興精工的這一輪炒作中，讓中小投資者一片歡呼，遊資反覆出現在龍虎榜上。在這一片繁華景象背後，卻是公司賣房賣地避免ST、低研發費用佔比等現實。春興公司在2018年的兩個關聯公司的股權轉讓交易中，被曝出與控股股東上演左手倒右手，控股股東涉嫌“空手套白狼”。

遭遊資爆炒

4月25日，大盤暴跌77點，春興精工當天逆勢大漲7.37%，收報15元，總成交額56.60億元，換手率高達58.64%，因成為當日換手率達到20%的前五隻證券之一再次登上龍虎榜。其中，賣出金額最大的前5名營業部中，包括一家機構和深股通專用账戶。

事實上，在過去幾天的交易中，春興精工成為遊資與機構博弈的主戰場，買賣異常活躍，多次登臨龍虎榜。

4月19日，春興精工發布2018年年報，營業收入49億元，比上年同期增長29.66%；在2017年虧損3.59億元後，公司順利扭虧，淨利潤實現3999.68萬元。

公司年報多次提到5G的發展，將帶動基地台、天線、射頻器件等通信設備產業的快速發展，並促進萬物互聯的實現和智能產業的發展。“在5G時代，公司將剝離低效資產，集中力量發展通信業務。公司將緊跟5G通信的推進步伐，通過技術研發和客戶開拓來保持公司在行業內的領先地位。”

春興精工表示，在移動通信領域已與華為、愛立信、諾基亞、三星等知名通訊設備系統集成商形成穩定合作關係，為其提供全系列通信射頻器件、結構件產品等。年報顯示，春興精工25.78%來自移動通信射頻器件，全年營收12.72億元。

作為5G概念股，春興精工的研發費用佔比並不高，2018年研發投入1.41億元，研發投入佔營業收入的2.86%，比2017年研發佔比還下降了0.12%，近五年研發費用佔比從2014年的3.9%一路下降到2018年僅剩2.86%，降幅達27%。

2017年，春興精工大舉投資收購，新增子公司7家，財務並表加上融資帶來的財務費用增多，給公司淨利潤帶來了沉重的負擔。另一方面，2017年鋁價受貿易形勢影響持續上升，導致春興精工主業的毛利率幾近於無，雖然營收增加近50%，實際卻虧損接近4個億。

2018年，為了實現利潤的扭轉，避免股票被“戴帽”，春興精工停下了收購的腳步，開始通過拋售增加利潤。去年10月，春興精工作價1.12億元將账面淨值7610.88萬元的廠區土地使用權及地上建築物出賣給第三方非關聯方公司。

兩項交易涉嫌空手套白狼

真正受市場關注的還是其關聯交易，2018年讓春興精工順利扭虧的功臣來自兩家子公司的出售。根據年報顯示，2018年12月31日，春興精工先後出售了惠州市澤宏科技有限公司100%股權，交易價格為1.2億元，CALIENT Technologies Inc.25.5%股權的出售價格為3.2億元。

這兩起交易的接盤對象為蘇州工業園區卡恩聯特科技有限公司，其實際控制人為孫潔曉先生。孫潔曉目前直接持有上市公司38.55%股份，為上市公司的控股股東、實際控制人。

公告顯示：2017年4月，春興精工斥資3億元收購了澤宏科技100%股權，2018年春興精工以1.2億元賣出。根據雙方協議約定，澤宏科技100%股權已經轉讓，而大股東在股權交割完畢後30日內，僅需支付1200萬元，剩餘的1.08億元只需在3年內付清。

另一家標的公司CALIENT Technologies Inc.，2017年，春興精工分兩次共計支付了5000萬美元，間接獲得了其25.5%的股權。和澤宏科技一樣，一年後CALIENT Technologies Inc.25.5%的股權被春興精工賣出，賣了3.2億元。

年報顯示：澤宏科技為公司貢獻利潤為-1554萬元，CALIENT Technologies Inc.為公司貢獻利潤為 -1041萬元，也就是說，這個交易等於是春興精工剝離了兩家虧損的子公司，避免合並財務報表之後對淨利潤產生不良影響。根據監管規則，上市公司若連續兩年虧損，公司股票就要被“戴帽”了，春興精工此舉則可以保證上市公司不會因此而被ST。

對於公司大股東來說，幾乎是“空手套白狼”，得到了澤宏科技和CALIENT，短期內又不用支付大額價款。

4月23日，春興精工更新了控股股東及其它關聯方佔用資金情況的專項說明，其中將上面提到的大股東及其附屬企業卡恩聯特4.4億元的股權轉讓款由非經營性佔用改為了經營性佔用。

北京盈科(深圳)律師事務所律師鄭緒華向《華夏時報》記者表示，上述公告確認了春興精工對控股股東的關聯方享有應收账款，該等應收账款尚未收回，被關聯方佔用，故為關聯方佔款。至於到底是非經營性佔用還是經營性佔用，應以相應的審計標準來確定。

有分析稱，這相當於春興精工變相拿經營性的資金借給控股股東旗下的公司，用來收購自己旗下的資產，將資產變為收益，账面上得到了粉飾，但實際資金何時能到账恐怕還需要漫長的等待。

值得一提的是，4月19日，證監會公布了一份實控人內幕交易處罰單。文件顯示，春興精工實控人、時任董事長孫潔曉與時任董事鄭海豔等3人，利用公司並購重組消息，通過多種方式加杠杆內幕交易公司股票，買入金額接近2.8億元。意想不到的是，一頓操作猛如虎，上述3位“內幕者”不賺反虧2800萬元。

根據證監會《行政處罰決定書》和《市場禁入決定書》文件內容，證監會對孫潔曉等作出如下處罰決定：責令孫潔曉、鄭海豔等依法處理非法持有的股票，對孫潔曉、鄭海豔分別處以25萬元罰款。決定對孫潔曉采取十年證券市場禁入措施；對鄭海豔采取五年證券市場禁入措施。

儘管因內幕交易被處罰，在這一輪行情下，孫潔曉已然是最大的贏家，股價從今年初的5元漲到現在15元，身價早已翻番。

4月26日，深交所向春興精工發出2018 年年報的問詢函，問詢函稱，2018 年 12 月 10 日，你公司公告稱擬將惠州澤宏 100%股權和 CALIENT 25.5%股權出售給卡恩聯特，交易作價合計 44965 萬元，你公司實際控制人孫潔曉同時為卡恩聯特的實際控制人。2018 年期末，你公司披露的《控股股東及其他關聯方佔用資金情況的專項說明》顯示，你公司對卡恩聯特往來資金餘額為 40965 萬元，往來性質為經營性佔用。請你公司具體說明以下事項：（1）上述股權轉讓款被認定為經營性往來的合理性，是否存在控股股東及其關聯方非經營性佔用上市公司資金的情形，以及你公司解決上述資金佔用的相關計劃，是否符合《深圳證券交易所中小企業板上市公司規範運作指引（2015 年修訂）》的相關規定。（2）孫潔曉已質押其持有的你公司股份總數的 100%，請具體說明孫潔曉及卡恩聯特是否具有履約能力，是否存在其他履約保障措施。並結合你公司同類型其他交易的情況，說明該筆股權轉讓款還款期為36 個月的原因及合理性。

編輯：劉春燕 主編：陳鋒