來源： 黎慧玲 郝成 《中國經營報》
中國球員武磊轉會皇家西班牙人俱樂部20天后迎來首發機會。國內球迷如此沸騰，因為距離上一次中國球員在五大聯賽打首發已經2857天，武磊作為首發出場了72分鐘。
西班牙人俱樂部成立於1900年，這支西甲球隊的老闆是中國人——來自潮汕的70後商人陳雁升，他將中國目前最好的球員引進了西甲。
中國足球自一個月前在亞洲杯遭淘汰之後，當39歲的隊長鄭智賽後含淚向球迷道歉時，中國球員新老斷代後繼無人的問題再次被推上風口浪尖。而武磊，這位近年來憑借優異表現很快代表中國最頂級競技水準的球員，一夜之間成為多數人眼中的期望。
來自潮汕的昔日玩具大亨陳雁升，突然成了中國足球資本圈的紅人，憑借3年前收購西班牙人隊，他的公司星輝互動娛樂股份有限公司（以下簡稱“星輝娛樂”）在幾乎沒有付出更多代價的情況下，就參與甚至主要享受了這場萬眾矚目的交易所帶來的紅利。
玩具大亨
陳雁升，1970年出生在廣東澄海一個農村家庭，澄海是中國的玩具之都。20世紀90年代初，20多歲的工廠打工仔陳雁升辭職創業，和妻子陳冬瓊一起成立了星輝塑膠廠。他每天工作18小時，跑到採購商聚集的酒店逐個敲開房門推銷他開發的第一款玩具——電動足球，這款玩具大受歡迎，他獲得了人生第一桶金。
陳雁升的偶像是潮汕商人李嘉誠，年紀輕輕的陳雁升就有著潮汕商人的那種拚勁，這也是他初期事業成功的主要原因。2000年，他的生意逐漸做大，30歲的陳雁升注冊成立了星輝塑膠公司，生產傳統塑膠玩具，這就是後來星輝娛樂（300043.SZ）的前身。
那時，陳雁升和他的玩具廠還沒有太大名氣，直到2004年迎來了轉折點。當年陳雁升帶領銷售副總前往德國寶馬總部，說服寶馬首開授權中國企業的先例，他的公司成為國內第一家獲得世界500強汽車廠商授權、將真車製作成模型的玩具企業，公司踏上了專業生產車模之路。後來，又陸續獲得了奔馳、奧迪、藍寶堅尼等28個世界知名汽車品牌的超300款車模生產的品牌授權。
2010年，陳雁升的“星輝車模”在創業板掛牌上市。上市後的幾年，國內傳統玩具行業面臨增長放緩的趨勢，陳雁升果斷選擇了轉型。2013年起，星輝通過兼並收購，產業鏈延伸至遊戲、影視領域，為上市公司注入了文化娛樂概念，公司在2014年正式更名為今天的星輝娛樂，遊戲業務成為新的增長點，試圖尋求“玩具衍生品+遊戲+影視”的變現可能。
真正讓陳雁升走進大眾視野的，是他買下了一家歐洲五大頂級聯賽的足球俱樂部。2015年11月，星輝娛樂注資6000多萬歐元控股西甲球隊西班牙人足球俱樂部，繼而向西班牙人隊進行增資，累計投資1.02億歐元最終持有西班牙人俱樂部99.35%的股權，在2016年完成了收購。
這不是中國資本首次進入歐洲足球俱樂部，就在他收購的幾個月前，萬達集團以4500萬歐元收購了同為西甲球隊的馬德裡競技足球俱樂部20%的股份，但星輝娛樂是首個控股歐洲五大聯賽足球俱樂部的中國企業。
陳雁升成為歐洲五大聯賽俱樂部歷史上的首位華人主席，一時名聲大噪，那時他才45歲。從照片上看，他微胖，面容祥和，看起來是典型的潮汕商人臉。
那段時間，去海外買球隊是資本大佬最流行的遊戲，這源起於2014年中國頒布的《國務院關於加快發展體育產業促進體育消費的若乾意見》，這份被稱為“46號文”的文件讓敏銳的資本迅速湧向體育領域。
相對於入股馬競的萬達集團王健林，後來購入國際米蘭70%股權的蘇寧，入主了英冠聯賽狼隊的郭廣昌，陳雁升和他的星輝娛樂在買球隊的浪潮裡遠不及那些富豪和明星公司的光環起眼，處於虧損狀態的西班牙人隊，成績亦在同城球會巴塞隆納隊的陰影之下，彼時外界對這樁交易討論並不熱烈。
在接下來幾年的國際賽事中，國際米蘭的成績搖擺不定，雖然保持著豪門的身份，但與頂峰期已相差甚遠。狼隊自郭廣昌進入後，衝超成功但很快喪失話題。王健林押注的馬競在隨後幾年進入上升通道，但由於企業自身原因，萬達退出了馬競。
在這之中，陳雁升的西班牙人隊在西甲聯賽中始終保持著穩定水準。對操盤者和球員來說，它既不像國際米蘭那樣門檻甚高，又比狼隊這樣的球隊優質不少。從某種程度上來說，陳雁升的選擇，以及西班牙人隊本身的屬性，為之後引入武磊，幫西班牙人隊打開中國市場埋下了伏筆。
“陳式”足球經濟學
“星輝從海外切入，以商業的角度，讓西班牙人俱樂部走向國際化。特別是以中國為突破口，這對我們中國的產品起到很大的推廣作用，同時我們也利用中國國內股市的支持，來發展我們俱樂部。”陳雁升在接受《西班牙人雜誌》採訪時，強調自己的眼光和戰略，但透過星輝娛樂這家公司的基本面，或許更應該說，陳雁升運氣不錯。
布局體育業務的國內資本大佬們，多多少少都表露過自己內心的足球情結。在國內，投資足球俱樂部本身從來是一樁賠錢的生意，商業回報通常都在足球之外。足球能帶給他們公司主業品牌巨大的曝光度，也是與政府打交道的一種途徑，因此，中超聯賽過去多年都被財大氣粗的房地產開發商圍獵。
幾乎沒有人妄想通過經營國內足球俱樂部來賺錢。而陳雁升，買下西班牙人後，俱樂部運營直接成為上市公司的第二大收入。
這也與他投資的是海外俱樂部相關。相比國內，選擇並購海外老牌球隊的資本，更注重在資產保值的同時獲得資本回報。郭廣昌和旗下的複星國際2016年花6000萬英鎊買下狼隊，兩年後，狼隊衝擊英超成功。西班牙人隊的國外老牌球隊還是基金的選擇，黎瑞剛的華人文化聯手中信斥資4億美元入股曼城等投資行為，也是同樣邏輯。因此，即使在並購海外俱樂部的隊列裡，陳雁升更像一個保守的經營者。
2018-2019賽季，星輝娛樂在西班牙人隊的引援上僅花費1800萬歐元，引入兩名球員。而通過出售球員、自由轉會及租借回歸，俱樂部在轉會市場上的總收入為2500萬歐元。
根據2018年半年報，去年上半年星輝娛樂營業收入16.38億元，其中西班牙人足球俱樂部貢獻4.84億元，佔近30%，而公司在報告期內的淨利潤為1.41億元，其中有超過8396萬元均來自這個收購不過3年的海外俱樂部。在經營玩具多年之後，足球俱樂部無疑已成為星輝娛樂新的現金牛。
以“星輝車模”的名字登陸資本市場時，星輝的年收入規模僅兩億出頭，其中，車模的收入佔比近八成。2013年，星輝董事會啟動了以“玩具+遊戲”的轉型，先後收購了手遊開發商暢娛天下、酷果廣告，取得了金庸、梁羽生等人相關作品的遊戲改編權，從車模為主的傳統線下實體娛樂產品，往遊戲為代表的線上娛樂方向延伸。
2014年年報中，陳雁升署名了一篇慷慨激昂的致股東信，表明了他對未來文化娛樂商業發展方向的判斷。公司並購的步伐繼續，以 8.12 億元收購遊戲公司廣東天拓資訊，出資 1.6 億元增資參股西安曲江春天融和影視公司。星輝車模在證券市場的簡稱也在這一年變更為“互動娛樂”。到2016年，遊戲業務反超玩具業務，成為公司收入的最大頭。
同年，完成西班牙人俱樂部收購後，體育業務首次納入財報中就佔營收總比的20%，這家剛買來的俱樂部為星輝娛樂貢獻了3109萬元利潤。被星輝娛樂收購時，西班牙人隊處於虧損狀態，在2014年7月1日至2015年6月30日間，淨虧損36.52萬歐元。
一般認為，足球產業盈利能力較弱， 回報周期長。 星輝娛樂從收購西班牙人俱樂部的交易中迅速獲益，除了投入保守，另一大原因是直接受益於西班牙足球聯賽轉播權改革帶來的紅利。根據西班牙職業足球聯盟對電視轉播收入的分配改革辦法，2016-2017 賽季開始，聯盟將西甲聯賽電視轉播權整體收入的50%將平均分給20家球隊。
西班牙人俱樂部的總收入的構成中，包括電視轉播權、球員轉會、讚助廣告、門票、衍生品收入等，其中電視轉播權收入佔總收入比例接近50%。
要進一步通過俱樂部獲得商業利益，主要業務在國內的陳雁升明白，聘用中國球員才是俱樂部打開中國市場的最佳方式。2019年，他迎來了國內最優秀的球員武磊。
並不輕鬆
多位業內人士向《中國經營報》記者表示，武磊的轉會，其實是多方面促成的結果。現在看來，除了球員與俱樂部本身的意願，出售方，乃至足協管理層，都對這場交易抱有預期。
當中國足球面臨新老斷代的尷尬時，武磊留洋成為各方的希望。在這樣的背景之下，很多人認為上海上港放走武磊是無奈之舉，甚至包括上海上港隊的明星外援胡爾克也曾表達對武磊離開的擔憂。
然而各方似乎都在為武磊留洋提供便利。對上海上港俱樂部來說，他們做出了極大的“犧牲”。這名中國頂級球員的轉會費僅為200萬歐元（約為1500萬人民幣），這樣的價格在中國足球轉會市場可能都買不到一個U-23（23歲以下）球員。
記者了解到，為了讓武磊成功接受轉會，這家在國內以重金投入而聞名，有著國企背景的俱樂部甚至向球員主動提供了一筆補償。
上海上港方面在接受採訪時表示，雖然做出了一定犧牲，但是這樣可以幫助中國足球進步。
這場交易在當下中國足球的複雜背景下有著另一層意義。中國球員上一次在歐洲五大聯賽踢球已經是8年前的事。中國官方近年來對足球的期待和要求與日俱增，球員最需要的則是積累高水準比賽經驗，甚至廣大中國足球的球迷們也似乎急需這樣一則消息來提振信心。
更重要的是，俱樂部也可能因此獲得潛在的收益。在仍未擺脫金元足球的中超聯賽，口碑以及大牌球星帶來的效應仍是諸多球隊最核心的價值。在武磊轉會的問題上，上港之所以願意放行，也與其合約結束後將很大可能重歸上海上港有關，武磊今年28歲，他仍有一段足球生涯可走。
武磊要留洋，陳雁升的西班牙人隊幾乎成了最佳選擇。這位玩具大亨所收購的俱樂部在西甲聯賽排名中遊，最適合武磊這樣的球員留洋發展，因為以中國球員的水準，要想在五大聯賽中保證第一輪換，爭取首發往往並不容易。而陳雁升的星輝娛樂在2015年拿下這家俱樂部，從某種意義上也是給現階段的中國足球提供了機會，對於留洋的中國球員來說能夠踢上比賽才是最為重要的。
如此背景之下，陳雁升也成了最幸運的人。“西班牙人隊簽約武磊實現了俱樂部主席陳雁升先生的願望。”西班牙人俱樂部在官方宣傳聲明中這樣寫道。這家西甲俱樂部為武磊提供了“2+1”的合約——一份2年的合約，另外還有1年可選的續約條款。他們同樣也希望通過武磊的加盟，迅速打開中國市場。
作為中國最頂尖的球員，“武磊效應”已經給這家成績平平的西甲俱樂部帶來了額外的好處。兩周內，武磊的24號球衣就賣出了5000件，俱樂部的微博漲粉一倍，球隊Twitter粉絲數增加了3倍。中國市場迅速給予響應。在武磊的西甲首秀中，中國有超過4000萬人觀看了比賽。而整個西班牙，也只有4657萬人。
中國將國腳送到了西班牙人俱樂部，星輝娛樂在資本市場上又有了新故事可講，但似乎這個故事並不輕鬆。資本退潮後，不乏投資失敗的案例被拍在沙灘上。中國資本玩家李勇鴻牽頭收購AC米蘭，投入近10億歐元，短短15個月血本無歸。中國商人夏建統以7600萬英鎊收購英格蘭老牌球隊阿斯頓維拉55%股權，連續兩年衝擊英超失敗後以3000萬英鎊虧本售出。陳雁升的經營能力和財力都將進一步被放到聚光燈下。
星輝娛樂暫未公布2018年年報詳情，但通過業績快報可以得知，2018年度營業總收入28.29億元、淨利潤2.38億元，較上年同期分別增長2.66%、3.66%。但同比微增是建立在2017年淨利潤驟降近50%的基礎上，因此，2018年淨利潤數額還比不上2014年。
儘管有遊戲和體育兩大概念加持，星輝娛樂的股價卻得不到提振，反而跌跌不休。2015年股市紅火之時，星輝娛樂的股價一路漲至最高點23.76元，此後走向下跌通道，2018年10月跌至2.89元，跌幅近90%。
根據2018年胡潤國內富豪榜，陳雁升以53億身家排名767位，比上一年下降了200名，財富縮水了24%。今年1月14日，星輝娛樂公告了陳雁升質押6.41%股權用於個人融資需求，截至公告日，陳雁升共持有股份佔公司總股本的 32.77%；累計質押股份佔公司總股本的 22.84%。陳雁升家族持股47.91%；質押的股份比例為26.78%。
作為星輝娛樂的支柱業務，國內遊戲行業正經歷嚴峻考驗。去年3月份開始，遊戲版號暫停審批，直到年底才放鬆，不少小遊戲公司在這一輪監管中瀕臨崩潰，處於調整之中的網絡遊戲行業面臨諸多不確定性。
從整個公司來看，遊戲業務仍然是星輝娛樂目前的收入大頭，2018年上半年業績裡一半的收入均來自遊戲，半年總流水已經接近2017年全年流水。過去幾年，星輝娛樂開發了多個暢銷遊戲，如《龍騎士傳》《三國群英傳-霸王之業》《蒼之紀元》《倚天》等，根據財報信息，《三國群英傳-霸王之業》月流水達到億元水準。而發家的玩具業務佔全公司營收的比例不足16%，也是三大業務裡唯一出現營收金額同比下降的，減少超過11%。外匯匯率的波動以及貿易壁壘帶來的風險，讓玩具業務在市場行情低落的局面下，面臨更大的考驗。
去年11月的一份投資者關係活動記錄表中，董秘王雲龍回復券商的提問稱，該年度上線的遊戲均在遊戲版號審批暫停之前已取得版號，目前對遊戲業務的正常開展沒有影響。
陳雁升的足球生意就這樣推向了新高度，這個在致股東信中感恩時代的“非一線”商人，被時代推到了潮頭。在這場眾人合力完成的商業布局中，不確定的因素可能是球隊乃至武磊個人今後的表現，確定的是，在可見的未來，他和他的公司都將因此而收益頗豐。
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