抽身多家A股公司 廈門當代系實業擴張還是資本遊戲？

　　悄然抽身多家A股公司，“廈門當代系”實業擴張還是資本遊戲？

　　來源：野馬財經 

　　“廈門當代系”七年浮沉，核心公司控制權面臨變更，三駕馬車集體疲軟。

　　坐擁三家A股上市公司的“廈門當代系”在資本市場也算頗有名氣。如今，卻傳出了核心企業控制權將被轉讓的消息。

　　7月24日，當代東方（000673.SZ）發布公告稱，公司控股股東廈門當代集團（下稱“廈門當代”）與山東高速投資控股有限公司（下稱“山東高速投資”）簽署了《合作框架協定》，後者有可能成為當代東方新的實際控制人。

　　具體而言，山東高速投資將拿下當代東方不超過29.99%的股份，並成為其控股股東。有意思的是，協定並沒有交代這些股份是從二級市場收購還是從廈門當代集團手轉運站讓獲得，抑或來自其它途徑。

　　野馬財經（微信公號：ymcj8686）注意到，截至公告發布，廈門當代集團持有當代東方39.95%股份。這意味著山東高速投資想要上位，廈門當代集團需要進行轉讓、減持等操作，或者通過資產重組進行稀釋。

　　當然，該交易還需得到山東高速投資母公司山東高速集團、山東省國資委等有權機構的批準，目前只是達成了初步意向，尚存在諸多變數。

　　王書同、王春芳父子造系

　　穿透到自然人層面，廈門當代由王書同、王春芳父子二人控制，而“廈門當代系”的核心公司當代東方，是借殼原“大同水泥”而來。

　　因經營不善，發生借款合約糾紛，2003年大同集團所持大同水泥1.22億股被司法凍結並進行拍賣。2010年12月31日，廈門當代以6475萬元拍得的其中6240萬股（佔公司總股本29.99%）完成過戶，正式成為控股股東。

　　三年後，王家人再度出手，短短半年時間又將兩家上市公司納入麾下。

　　2013年10月10日，同樣是在被收購方經營不善的情況下，廈門當代以2.91億元的價格拿下國旅聯合（600358.SH）的股份，持股比例17.03%，成為第一大股東。

　　另一家廈華電子的（600870.SH）的收購路徑則相對複雜。

　　首先，公司原控股股東華映吳江將所持14.07%股份分別轉讓給了廈門鑫匯、北京德昌行及王玲玲，而前兩者的實際控制人即為王玲玲；接著，華映吳江一致行動人華映光電將所持8.02%表決權托委託給廈門鑫匯。

　　此操作後，王玲玲合計手握22.09%公司表決權，原控股股東華映吳江等表決權下降至12%。而廈華電子相關公告顯示，王春芳與王玲玲為兄妹關係。

　　不久後，名為廈門四通的企業再度拿下廈華電子7.99%股份。

　　雖然從股權、人際上無法看出其與廈門當代的關係，不過野馬財經（微信公告：ymcj8686）查閱工商資料發現，廈門四通辦公地址為“廈門市湖裡區嘉禾路386號之二2101室D”，與廈門當代旗下廈門德昌行同樣位於“廈門市湖裡區嘉禾路386號之二（311單元）”，公司總經理潘輝亦與廈門當代人士趙巨集偉共同投資了一家企業。並且，2016年4月18日，廈門四通將4.43%投票權委託給了王玲玲。

　　2016年3月，王春芳從建發集團手中獲得了5%股份，廈門鑫匯又於5月24日再度受讓了華映光電及其一致行動人手中廈華電子總股份6.18%的股權。

　　經過長達兩年多的騰挪，廈門當代總計拿下廈華電子25.25%股份（29.78%表決權），實控人地位進一步穩固。

　　入主七年空有账面利潤？

　　從當代東方到國旅聯合、廈華電子，“廈門當代系”的上市公司版圖擴張迅速。與此同時，業務經營也在通過資本運作不斷發力。

　　當代東方前身大同水泥原本主營業務為水泥的製造與銷售。接手之後，廈門當代很快將這部分業務剝離了出去，並在旅遊、文化、物流諸多領域摸索，最終確定了影視傳媒的發展方向。

　　2014年4月，當代東方拋出了一則股票定增方案。出資名單中，有著吳秀波、蘇芒、唐季禮、榮信達影視等娛樂影視圈內諸多赫赫有名的個人或者機構，以及史玉柱的巨人網絡。

　　吳秀波自然不必多說；蘇芒曾任時尚集團總裁、《時尚芭莎》總編輯、人稱“時尚女王”；唐季禮執導、監製過《紅番區》、《警察故事3》、《神話》、《十二生肖》等影片，可謂成龍的“禦用導演”；榮信達則捧紅過周迅、陳坤、楊冪諸多明星，是當年的王牌經紀兼製作公司。

　　有了一眾影業大咖加持，同年5月，當代東方又斥資11億元，以12倍溢價收購了盟將威影視文化有限公司（下稱“盟將威”），正式進軍影視傳媒領域。

　　此後的盟將威的確參與了《北京遇上西雅圖》、《歡樂喜劇人》、《碟中諜5》、《軍師聯盟》等著名電影、電視節目、網劇等作品。當代東方的扣非淨利潤從2014年之前在虧損邊緣徘徊，迅速攀升至2015年至2017年的0.91億元、1.45億元、1.08億元，股價也從2014年之前的5元/股（前複權）一下漲至如今20元/股以上。

　　不過，一片大好的形勢背後卻也存在諸多疑團。

　　收購之時，雙方同時曾簽訂了一份利潤補償協定（俗稱“對賭協定”），約定2014年至2016年盟將威歸屬淨利潤分別不低於1億元、1.35億元及2億元。

　　從完成情況來看，盟將威這三年歸屬淨利潤分別為1.09億元、1.41億元和2.11億元，皆堪堪達線。截至2017年底，公司還存在10.07億元商譽，其中8.75億由收購盟將威而來。

　　並且，雖然當代東方近三年盈利似乎不錯，經營性活動產生的現金流卻分別為-4.989億元、-0.94億元、-4.685億元。三年失血超十億，空有账面利潤。

　　更加重要的是，為了維持經營，當代東方大量舉債。截至2017年末，短期借款高達4.52億元，同比增長452倍；長期借款同比增長7.1%；財務費用2298.33萬元，同比增長6.48倍，已經佔到扣非淨利潤的五分之一。

　　此外，由於絕大多數貸款為2017年新增，很多款項會在2018年集中到期需要償還。2018年1季報顯示，公司今年僅前三個月財務費用就已達到1225萬元。裁判文書網同時顯示，廈門當代及王書同、王春芳、王玲玲還曾因民間借貸糾紛被告上法院，目前則已撤訴。

　　當代東方3月30日還曾發布公告稱，江蘇廣電因《軍師聯盟》播放權許可相關事宜，將盟將威告上了法庭，要求支付2.008億元違約金。野馬財經（微信公號：ymcj8686）亦發現，早在2017年報中，當代東方就披露了11個，合計4.65億元的涉訴事宜。

　　兄弟公司步履艱難

　　作為“廈門當代系”的核心企業，當代東方空有利潤卻在不斷失血，並且訴訟纏身。7月24日更是出現了尋求賣身的信號。實際上，國旅聯合、廈華電子兩家公司的狀況也不容樂觀。

　　廈門當代接手之後，廈華電子至今已經發起過五次重組，前四次皆因各種緣由失敗。2018年1月，公司再度發起重組，對象為光學企業福光股份。但市場仍存在溢價偏高（3倍），對賭方案存疑等諸多擔憂。

　　並且，廈華電子自身由於連續兩年歸屬淨利潤為負“披星戴帽”，於2018年4月25日成為*ST廈華。

　　至於國旅聯合，廈門當代對其的操作與當代東方如出一轍——賣資產、向文化產業轉型。然而落實過程卻要艱難得多。

　　一方面，2017年7月22日，國旅聯合試圖以掛牌轉讓形式剝離旗下湯山溫泉。2015年、2016年及2017年上半年，湯山溫泉分別虧損2816.33萬元、2583.68萬元和1868.05萬元。然而，掛牌之後一直無人問津，不得不連續降價兩次，從最初的3.9億元降低至2.99億元方才拋出這塊燙手的山芋。

　　另一方面，2017年9月12日，國旅聯合拋出一份重大資產重組草案，擬以4.95億元的價格重組度勢體育。草案顯示，截至2017年6月30日，度勢體育淨資產0.68億元，上述價格溢價達6倍。2018年2月，證監會否決了此次方案。

　　被否之後的國旅聯合並未死心，2月28日便發出《繼續推進公司重大資產重組事項》的公告。有意思的是，6月29日，在重啟的重組並無進展的情況下，廈門當代將所持14.57%股份轉讓給了江西省國企江旅集團。後者成為新的第一大股東，廈門當代退居第二。

　　一個月後，廈門當代又在謀求放棄當代東方的控制權。

　　兜兜轉轉七年有余，王氏家族在A股闖出一片天地之後卻突然抽身離開。到底是看透了資本市場的起起落落，還是另有它因？歡迎在文末留下你的看法。

責任編輯：張恆