高管行權遭境外過度解讀 國內機構看好吉利轉型

儘管車市由增量競爭階段過渡到存量競爭的新常態，但吉利汽車依然步履穩健，上月上旬，吉利股價一度走高，但從上月中旬至下旬，市場面傳出包括吉利汽車總裁安聰慧，以及4位執行董事楊健、李東輝、桂生悅和洪少倫等多位高層管理人士前後減持5400萬股吉利汽車股票後，吉利股價開始了波動。

吉利方面回應稱，高管減持是因為約10年前的部分高管期權到期，與實際經營無關。今年一季度，吉利汽車總銷量為366588輛，同比減少約5%。根據吉利汽車公布的2019年151萬輛的年銷量目標看，今年一季度完成全年整體目標的24%。

此前摩根士丹利曾發表技術意見報告，予吉利汽車“減持”投資評級及目標價8港元，相比大摩的消極態度，國內調研機構方面，申萬宏源、國泰君安（香港）、招商證券（香港）一起給出了調高的評級變動，顯示出對吉利汽車未來發展的樂觀態度。

行權恰逢吉利釋放轉型信號

吉利高管10年期權到期日，實際上也是吉利圍獵出行市場10年的見證日。

目前，浙江吉利控股集團下轄五大子集團，分別是吉利汽車集團、沃爾沃汽車集團、吉利科技集團、吉利新能源商用車集團、銘泰集團。3月份，吉利控股將旗下子集團“吉利集團有限公司”更名為“吉利科技集團有限公司”。4月份，其計劃投資30億元，在浙江嘉興秀洲區，打造新能源電池研究院項目。從細分方向來看，吉利科技集團定位於“大出行生態領域產業投資商與運營商”，主要聚焦汽車生態領域的新能源、新技術、新模式的產業投資。

值得注意的是，2018年後，吉利科技集團開始廣泛探索高速飛行列車、工業互聯網、5G、V2X、邊緣計算等領域，現已成為集“投資、孵化、創業”三大平台融合的產業投資管理集團。

按照吉利科技的官方說法，其正通過“資本運作、品牌背書、資源配置、管理賦能、價值創造”等投資管理體系，助力優秀創意和新商業模式轉化。而從現實層面看，無論是吉利汽車、或是吉利科技，從往年看都只是一個集團內的單線條，但吉利控股若要在下一輪車聯網周期爆發中摘取市場果實，恰恰汽車、通信、新能源的單向線條業務必走向整合，這一漫長的整合過程，既伴隨了業務人員的迭代，同時也需要大量資金的注入。

通過上述複盤，我們就能理解李書福去年在多個場合強調吉利要穩健發展的初衷。今年初，《華夏時報》記者在與吉利內部研發人士交流過程中，獲悉吉利確實是希望能自主掌握新能源汽車核心部件的生產研發，而在科技領域的投資，則可看作是吉利收購道路上的又一次延伸。

能行權才能獲取市場信心

多位熟悉吉利的市場分析人士認為，吉利汽車高管10年期權到期行權，市場面在大摩的情緒帶領下，多少有些過度理解。

若從汽車行業的單向維度看，目前汽車行業多家上市公司普遍存在上市以來不分紅的“鐵公雞”做派，以金杯汽車為例，其26年來堅持不分紅的做法已飽受市場面詬病，而反觀上汽等經營業績較好的上市車企，其優秀的市場執行力其實也正是得益於對高管、員工的合理分配機制。

作為年輕的民營車企代表之一——吉利汽車目前已成長為行業的中流砥柱，在合適的時間段采取合適的減持，既有利於高管層激勵，同時也是對其在吉利汽車上個發展周期中所做工作的一種褒獎。

而要從大出行生態領域產業投資的價值看，吉利高管層面通過減持獲取的資金，完全有可能投向更為縱深的5G、V2X、邊緣計算等領域，而這恰恰是吉利在下一個成長周期中的核心競爭力。

參考海外汽車巨頭，吉利的目標必然也是覆蓋大眾消費的所有細分領域，以目前中國每千人150輛的汽車保有量，吉利還有很大的耕作空間。富途證券分析師Gary表示：“不管是今年業績，還是對之後3年的預期，吉利的增速即使放在全球車市都是佼佼者，但公司現在的估值卻是行業最低水準。在這樣的背景下，我認為大家對吉利太過悲觀了。企業經營不總是順風順水，我看好吉利贏在當下，也會贏在未來。”

吉利需要面對的現實

作為國產品牌的領軍者之一，吉利無論是在市場層面，或是資本層面，都承載了業界諸多期許。不過，機構看多吉利是一方面，放眼國內汽車業在其遭遇銷量下滑、連鎖風險、成長周期瓶頸、業務多元、投資戰線拉長，迫切轉型之際，諸多不確定性也增加了利空發生的概率。

在吉利汽車集團確立的幾大業務單元中，吉利汽車、幾何汽車、LYNK＆CO、寶騰汽車、路特斯汽車5個大品牌，再加上沃爾沃、smart，覆蓋了從高端到低端、從傳統燃油車到新能源車全產品線，確實能起到多生孩子好打架的作用，但與此同時，資本市場部分機構的看空也證實了吉利在幾大汽車業務品牌條線上需要深耕細作的必要性。

目前，已有渠道商消息透露，在車市大行情走弱的背景下，吉利汽車庫存水準持續上升，旗下領克品牌的庫存亦已升至逾兩個月水準，習慣了快速擴張、彪悍打法的吉利，確實需要靜下來掌握快慢節奏、調節跨越與冒進的尺度，減少試錯成本。

2018年末，李書福在一家權威媒體的署名文章中梳理了三十多年的實踐與探索，總結道：“做事情必須認準一個方向，堅定一個信念，強調要打基礎、練內功，千萬不能隨風曼舞，否則風口過後，只會留下一片狼藉。”

從上述表述中不難發現，一貫快招快打的李書福，當下心中亦有嚴謹敬畏之心，心中存有求穩求定力的慢節奏。這樣的敬畏和慢節奏，顯示出一個領軍企業的當家人應有的調性，也彰顯了李書福敏銳的市場洞察力和執行力。

責任編輯：於建平 主編：趙雲