即將迎來大考，上市14天漲307％的中煙香港，還能抽不？

最近這口煙抽得有點久。7月2日，中煙國際（06055.HK）高開高走，截至收盤報每股19.86港元，漲52.30%，成交金額超23.83億港元，換手率達20.05%。按上市日起4.88港元的發行價，到今天漲幅高達307%！打中一手淨賺近一萬五！

一、這口煙為何能抽這麽久？

這一口煙能抽這麽久確實讓很多投資者大跌眼鏡。不過結合股權結構、IPO融資規模、市值情況以及它的光環來看，就不足為奇了。

身為中煙嫡系，身披60號文，作為中國煙草的資本運作與國際業務拓展的唯一平台，背後是傳說中的連續三年稅利總額都突破兆，也是目前唯一一家按照第五類20%比例上繳稅後利潤，坐擁全球最大煙草市場的地表最強國企中國煙草總公司，居然要上市融資，而且隻融8億多港幣，對應的市值才30多億，PE才15X，說出去你敢相信嗎？

從股權結構上看，上市後天利直接持股75%，公眾佔股25%，基本沒有減持壓力。

就這樣的一隻新股上市，才融這麽點錢，怎能不引起軒然大波？作為中國煙草的資本運作與國際業務拓展的唯一平台，也是煙草行業第一只上市的股票，坐擁唯一、第一兩個獨特概念，沒有減持壓力，之後股價走勢也就在預測之中了。

不過從暗盤情報來看，市場還是存在著很大的分歧，很多投資者還處在觀望的狀態，暗盤開報5.2港元，最終收報4.99港元，較招股價隻漲2.25%，每手賺110港元。若在暗盤時候買入，到7月2日收盤，漲幅高達304%！每手也能賺個14870港元。

可見，港股打新能把握暗盤，也能獲得不錯的收益。

二、次新股市場火熱

不只是中煙國際，其實最近港股上市的新股都表現不錯。如市值高達八百多億港元的翰森製藥（03692.HK），開盤也大漲了36.7%，截至7月2日收盤，按發行價14.26港元計算，累積漲幅高達52.5%，打中一手淨賺近一萬五港元。

同樣表現優秀的新股還有上周五剛上市的鷹普精密（01286.HK），7月2日盤中漲幅一度高達62%，最後收漲39.87%，若按發行價算，上市兩天累積漲幅達40%。

從上半年上市的新股情況來看，香港市場迎來一波熱潮。2018年4月，港交所進行制度改革，允許未盈利生物科技公司、同股不同權以及第二上市等公司上市，大力擁抱新經濟公司。在新制度改革推動下，2019年上半年，大批優秀公司赴港上市。港股新股募資總額698億，為2015年同期以來最高新股融資規模，排名亞洲第一。新制度下，催生了很多概念好的優秀股票，投資者也有了更多的選擇機會接觸到優秀公司。

不過，由於港股沒有漲停跌停，新股容易在市場情緒下一下子衝上去，但是從長期來看，港股市場高度有效，股價最終會反映其實際情況。

三、超額配售權與中報壓力猶存，這口煙還能抽嗎？

我們把目光回到中煙香港，看現在的情況，中煙香港還能買嗎？

從中煙今天公布的超額配售權悉數行使等公告來看，再過兩天，也就是7月4日，中煙的聯席全球協調人就要賣貨了。按照發行價4.88港元，中煙國際額外所得淨額1.19億元。到時中煙能不能抗住呢？

中煙的這波漲幅有點類似2018年1月上市的希瑪眼科，頭頂「眼科神醫的醫院」光環、有馬化騰（個人投資）、趙勇（富華國際太子）、邢李㷧（思捷環球前主席）等作為基石投資者，發行價才2.9港元，對應的市值也就29億，PE 30X左右，較同行60X-80X的PE可謂是十分優秀。

果然，開盤首日暴漲76%，隨後3日連續暴漲，上市4天累計漲幅531%，PE突破天際去到200倍以上，市值增加到150多億港元，然而好景不長，第五天以後股價開始回調，然後一路下挫，截至7月2日收盤，兩年多累積漲幅也才52.8%，基本回歸基本面。

馬上中煙將迎來中報大考，此前我們也有分析，從基本面上看，中煙其實並不是特別優秀。特殊之處在於唯一性，作為中國煙草資本運作與國際業務拓展的唯一平台，中煙國際獨家經營煙葉類產品進口、煙葉類產品出口，卷煙出口和新型煙草製品出口。雖然頭頂中煙嫡系光環，身披60號文，但也只是一個做進出口業務的平台而已。

做進出口業務的，在近期的經濟形勢下，不確定性也如影隨形。2018年7月，為回應美國政府25%的關稅提案，商務部對美國產品徵收的25%關稅中就包括了煙葉類產品，自那時起，中煙香港已經停止從美國進口煙葉類產品。而佔比高達60%以上的煙葉進口業務中，按國家分，美國為第二大進口國，2018年，有29.3%的進口額來自於美國。最新的招股書中已經提及，預期2019年煙葉進口業務產生的收入大幅低於2018年。

由此可見，中期財報大概率是不樂觀的，這也帶來了回調風險。從最近5日的成交數據可以看到，大量的打新用戶已經出手。

概念好、盤面小可以解釋中煙近期的一波上漲情緒，但是同樣概念好、盤面小，開盤幾日也暴漲的股票——希瑪眼科已經回歸基本面了。從基本面上看，中煙國際確實面臨不小壓力，而後天超額配售權的行使也可能造成股價波動。

總結

港交所制度改革下，一波優秀的新經濟公司上市，給投資者的選擇機會增加，翰森製藥、中煙香港、鷹普精密等優秀新股最近表現也確實讓投資者小賺了一筆。第一、唯一、概念獨特、無減持壓力、盤面小等給了中煙國際一波炒作機會，但是超額配售權的行使、以及中報壓力下，股價波動的確定性因素還是很明確的。從近期的次新股表現來看，港股打新市場收益還是很可觀的，不過市場最終會回歸真實價值，投資者還是要注意炒作風險。

$中煙香港(06055.HK)$$翰森製藥(03692.HK)$$希瑪眼科(03309.HK)$$鷹普精密(01286.HK)$

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