Paypal：從歐洲機遇看股價的“瘋狂”

編者注：本文為您分析在歐洲市場擴張的國際支付巨頭Paypal。

作者/華盛學院林海

美國支付巨頭PayPal(PYPL)不斷拓展市場份額，業績及股價也一路向好。今日公司宣布，將在英國以及其他31個歐洲國家推出國際匯款服務Xoom，進一步在歐洲市場擴張，未來前景可期。

行情來源：華盛證券

進軍歐洲，拓展國際匯款份額

Xoom為公司2015年7月收購的國際匯款服務公司，總交易價8.9億美元。當年3月31日Xoom用戶匯款總額超過70億美元，擁有130萬用戶。用戶可以通過Xoom向全球130多個國家匯款，包括印度、巴基斯坦、尼日利亞、肯亞和波蘭。Xoom會和大型銀行和其他金融企業合作，使客戶匯款更為方便，客戶每筆交易最多可匯款8800英鎊。

據了解，全球匯款市場規模高達6890億美元，其中歐洲市場應用廣泛，英國人每年就向國外匯款逾260億美元，很多人都通過匯款來幫助家庭成員支付账單，進入歐洲市場將無疑有利於公司快速市場份額。

頻繁並購，家族不斷擴大

近年來公司進行多起並購，並持續尋找潛在合適的收購對象，公司CEO去年7月在採訪中表示，公司資產負債表很健康，已準備好投資更多公司，將每年投資30億美元用於收購，此前6月公司剛獲英國監管機構批準以22億美元收購其競爭對手移動支付公司iZettle。去年年末，公司再以4億美元完成了對溫哥華全球性支付平台Hyperwallet System的收購。

依據18年年報，全年總營收同比增長18%至154.5億美元，增速可觀。公司營收可劃分為交易收入和其他增值收入，其中佔比超90%的交易收入是以交易為基礎向消費者和商家收取的交易費用，包括使用PayPal、PayPal Credit、Venmo、Braintree、Xoom和iZettle等產品產生的收入。除了以上提到的Xoom、iZettle及自家支付產品，移動支付公司Braintree為公司在13年以8億美元收購而來，而為公司帶來穩定巨大交易量的P2P支付平台Venmo 2012年被Braintree收入囊中。

用戶增長加速，收入增速有保障

頻繁並購驅動公司用戶及業績的高增長。未來收入增長的一個關鍵指標為活躍用戶账戶數，下圖可知，過去三年實際上用戶账號加速增長，同比增速從17年初的約10%穩定至當前的超16%。

資料來源：Oleh Kombaiev，華盛證券

對應到營收，15年至17年營收同比增速從15.4%增至20.8%，在18年回調至18%的水準，預計至少到2021年前將保持加速增長的趨勢，未來10年的年複合增長率(CAGR)有望達14.75%。這裡筆者對未來5年的營收預期要高於平均分析師預期，理由是公司業績將繼續受益於後續的“瘋狂”收購及擴張，協同效應將更為明顯。

資料來源：Oleh Kombaiev，華盛證券

結語

持續並購式增長帶來平台生態的改善及用戶規模的快速提升，營收高增速有望得到保障。加上全球市場的不斷滲入，在龐大支付匯款市場的市佔率將得以提升，整體而言，在可預見的近幾年內公司業績及股價值得期待。

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