作者|Ginger
2019股市春潮洶湧可謂“牛氣衝天”，越來越多的外資投行也將目光瞄向了我國股市。
近日，摩根士丹利資本國際公司發布公告稱將會提高中國A股的MSCI指數。接下來的一年裡會分三步把中國的納入因素從目前的5%提高到20%。
這是繼2018年6月MSCI將中國A股納入新興市場指數之後的又一大動作。伴隨著這一信息的發布，迎來了眾多投資者的追捧。業內人士認為，，這將進一步推動境外資金進駐中國A股的熱情。
回望中國股市29年的數番風雨，幾輪接連暴漲過後必然面臨暴跌的結局。這一次大批國際增量資本的入駐，中國A股能夠走向何處？
中國A股的MSCI指數納入歷程
自1968年MSCI首次推出資本國際指數以來，MSCI在五十多年的發展過程中，不斷拓展其指數的國際化範圍持續增強影響力，以公正客觀實用性成為全球投資機構和投資人重要的參考標準，特別是對跟蹤指數的被動投資者影響尤其顯著。
中國股市以1990年12月19日為基期，隨著改革開放縱深發展，經濟活力持續增長，民營經濟如雨後春筍般發展壯大。歐美資本進駐中國股市的欲望愈發強烈，然而此時國內金融市場與外資對接茫然。這就催生中國股市被納入MSCI指數的編制樣本。
在中國A股正式通過MSCI評審之前，有過被三次被拒的歷史。2015年，MSCI就指出了中國A股在資本管制、額度分配和收益權分配等方面存在問題，以此為由拒絕將中國A股納入MSCI。
2015年股災以來，隨著內地與香港互聯互通機制的發展，加之國內對QFII額度、持股比例及資金進出等涉及A股的全球金融產品交易放寬管制。終於在2017年6月21日，摩根士丹利宣布於2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCIACWI全球指數，我國證監會與諸多海外機構對此表示讚賞和支持。
起初MSCI為緩衝滬股通和深股通的每日額度限制，欲將中國A股納入計劃也做分步實施：2018年6月納入2.5%因素，9月提升至5%。但由於彼時滬港通和深港通每日額度直接擴大到四倍，完全滿足MSCI指數將納入A股一次性實施的前提要求。
資料顯示，2018年3月，為了讓國際投資者更好應對“納A”過程，MSCI還新增了包括MSCI中國A股大盤股指數、MSCI中國A股中盤股指數、MSCI中國A股人民幣指數和MSCI中國A股國際中小盤股指數等在內的12個中國指數，以擴充MSCI中國全部股票指數系列和MSCI中國A股國際指數系列的範圍。
2018年6月，MSCI不負眾望納入222隻大盤A股，基於5%的納入因子，這些A股約佔MSCI新興市場指數0.73%的權重。
原本預計以三個月提升2.5%納入因子的發展速率前進，2019年2月底的一紙聲明就宣告提速。5月到11月，A股納入因子從5%增長到20%，最終佔摩根士丹利資本國際新興市場指數的權重將從2018年11月的0.72%升至3.3%。
摩根士丹利公開表示，這一決定意味著除了之前強調的150億美元外，還將有高達30億美元的額外被動資金流入。國內多家機構測算後表示，此番指數上調將會為A股帶來超3000億人民幣的增量資金。
中國股市的暴漲暴跌史
面對日前MSCI發布調高中國指數的公告，中金網信匯稱，這一決定可能導致數百億美元資金流入全球最動蕩的主要股市之一。
如它所言，中國股市確實稱得上動蕩不斷，從1990年12月19日中國股市誕生起，發展至今近三十年的時間經歷至少四次較大規模的“股災”。
中國股市起步時，在九個月的時間裡上證指數暴漲了1300多點。隨後便是一陣猝不及防的下跌，從1992年的5月到11月，五個多月的時間裡，上證指數回落到300多點，跌幅達到72%。中國股市開年便迎來泡沫崩盤，有些流年不利的感覺。
但當時國有企業仍是中國經濟的主要支柱，政府通過宏觀經濟調控，市場有所緩和。不久股市再次暴漲，比上一回長得更加迅猛，短短四個月時間，上證指數首次突破1500點大關，之後便是漫長的陰跌。歷時18個月，跌幅高達79%。最終落到300多點。
2000年開始，互聯網經濟盛行，引發投資熱潮。大批互聯網企業上市募集資金，一時間熱錢湧動。然而剛翻過千禧年，市場行情就發生突變。根據東方財富網數據，2001年7月26日，國有股減持在新股發行中正式開始股市暴跌，滬指跌32.55點。到10月19日，滬指已從6月14日的2245點猛跌至1514點，50多隻股票跌停。當年80%的投資者被套牢，基金淨值縮水了40%。
2008年中國舉辦奧運會，國際社會影響力和話語權明顯提高。帶動新一輪國際資本的進駐熱情。中國股市從2007年2月開始上漲，當年十月，上證指數就以6124.04點登頂，並且創造出歷史最高記錄。但很快又發生了雪崩，後續一年時間又回跌至1600多點，市值縮水最多時達到22兆。
此次“股災”可謂是“大起大落，波瀾壯闊”。
在2015年上半年，國家前期不斷提出“互聯網+”、“全民創業”以及“工業4.0”的概念，一系列經濟利好政策頒布使得股市的熱度也隨之高漲起來。接下來在極短的時間內，大盤直衝5000+。然而到了5月中旬，市場行情就開始突變。大盤一改往日瘋狂上漲勢頭，轉而向下，開始跳水。短短四個星期裡，上證指數下跌了1800點，跌率接近35%。這次下跌讓投資者和相關行業都遭受沉重打擊，1200多家企業股價接近平倉線，消極影響恐怕至今沒有徹底消散。
縱觀中國股市的跌漲史，具有代表性的數次“股災”之前都是一番股市暴漲一路向好的景象。此番A股指數增高吸引大量外資入駐，中國股市國際化程度必將越來越高，大量國際投資者對中國股市關注持續攀升也將帶動B股、H股市場更加火熱。有人擔心股市過熱投機者瘋狂湧入，在謀求可持續發展放緩經濟增長速度的國情面前，國內市場是否承受得住。
中國指數上調與股市波動個中緣由
2019年2月27日，證券時報披露，摩根士丹利把恆生指數2019年目標位提高至31900點，把恆生中國企業指數2019年目標位提高至12900點，將滬深300指數2019年目標位提高至4300點，將MSCI中國指數2019年目標位提高至93點。28日宣布將進一步提高中國A股的MSCI指數提至新興市場3.3%的權重。
但中國股市並沒有如同預期一樣迅速攀升，甚至在消息發布後的三天時間裡，滬深300和恆生指數都有明顯走低的趨勢。但從3月2日過後，連續三天呈現漲幅，從3600點上漲，持續穩定在3790點左右。
回望中國股市沉浮，幾乎每一次波動都與中國指數密切相關。恆生中國企業指數的基準日是2000年1月3日，基準指數為2000點。恆生指數基準日是1964年7月31日，基數100點。1992年月1993年股市動蕩之時，恆生指數前期領跑瘋漲。2001年股災前夕，恆生指數上漲，甚至實現18000點的突破。再看2007年10月，A股暴漲的同時，恆生指數也一片紅火，直接衝破30000點。當月創下歷史新高。恆生中國企業指數也在同時期創下歷史之最，2007年10月30日，恆生中國企業指數突破20,400點，收市20,400.07點。
通過分析歷次股市動蕩，短線技術原因不計，我們不難發現股市行情在大範圍內登頂而後急轉直下的過程中，都經歷了前期利好不斷市場狂熱不止的階段。彼時資金鏈放大到一定程度，政策上微調無力為繼。並且這一次，剛剛經歷了上一年的熊市，觸底反彈的促進力也將進一步加持。此番中國股市熱度可能將達到2015年之後的又一次高峰。
市場火爆引領下一次輪回周期
整體經濟向好使得資本市場信心十足，發展迅速。除整體經濟之外，政策利好消息頻發也給相關行業帶來更多契機，2018年宏觀經濟調控目標較好完成，供給側改革持續深入，一系列減稅降費政策頒布前所未有地增強了各方資本發展的活力。監管層面來看，銀保監會與證監會也相繼發布利好消息：根據中國銀保監會網站2月17日晚發布的公告，工商銀行設立理財子公司已經正式獲批。
這意味著，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行五大國有行理財子公司設立目前已經全面獲批。中國證監會也發布了《關於在上海證券交易所設立科創板並試點注冊製的實施意見》，此後科技創業股在中國股市必將當中迎來厚積薄發的春天。
粵港澳大灣區建設也將拉伸粵港澳概念股的迅速攀升，根據黨中央國務院發布的《粵港澳大灣區發展規劃要領》，近期發展至少規劃到三年以後，長期建設規劃將展望實施到2035年，與社會主義現代化國家建設兩步走的方案接軌。
在這樣一個穩健發展的經濟大趨勢之下，多家機構相繼發表觀點稱將會有較好的投資機會。比如中信建投認為國內金融去杠杆導致銀行體系缺資本的問題正在逐步得到解決，中美貿易爭端導致的不穩定因素也正在消解，人民幣將進一步升值，吸引外資持續加配A股。多個矛盾都在逐步消除，股市走牛是必然趨勢。
股市是經濟發展狀態的晴雨表，投資股市其實也是投資信心，目前我國金融市場熱情接納國際資本湧入，MSCI繼續牽線搭橋，帶領中國股市與國際接軌，今年的前期的利好勢必增強投資者的信心。但後期是否面臨新一輪危機也未可知，股市風雲中潮起潮落是常態，想要在風暴中幸存，還是得隨時觀察晴雨表避免被眼前利好衝昏頭腦才行。
作者|Ginger
編輯|小鬼當家
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