第202期—程大爺論市：
30度入冬，19度入夏，這就是廣東的氣候。廣州今年立夏的氣溫只有19度，比去年立冬時竟然低了6度，所以，人們驚呼廣州的立夏像是立冬，而立冬像是立夏。
老天爺成心玩我們似的，完全不按牌理出牌，大家穿衣服也跟著亂了套，本來收起來了的厚外套又得從箱底翻出來穿上，身體虛弱的把秋褲都找出來了。
在這個像立冬的立夏日，不僅老天爺亂發脾氣，還有人亂發推特，A股本來五一假期前就有點虛弱，休息了幾天略有好轉，不料受到外部的驚嚇，五月飛雪，從3000點一頭摔了下來，這一摔不打緊，還把說好的牛市摔出“熊市”的傷勢來了。
由於“氣溫”驟降，投資者不分機構散戶，全都懵圈了。
悲觀論開始蔓延，朋友圈和許多投資群裡有人開始恐慌性看空了，什麽2400，2000點都有人開始喊出來了。大爺我發現一個有趣的現象，那些在下跌時喊2000點的人與在上漲時喊5000點的基本上是同一撥人。
怎麽會是這樣的呢？
A股投資者的情緒波動率畸高
春節後連續13周連陽，一度漲得讓人感歎“過去是跌的心慌現在是漲的心慌”，沒趕上趟的人急得像熱鍋上的螞蟻，天天盼著調整，盼著“車”能停下來，給個上“車”的機會。
大盤直衝3000點後，震蕩橫盤，欲調不調，不給空倉或者輕倉者機會，真是漲得讓人絕望，這個時候，喊3500點的聲音突然大了起來，喊4000甚至5000點的也不乏其人，害怕錯過大牛市的投資者開始追高建倉，每天兆的成交金額足見交易的熱絡和投資者的衝動。
確實，在這樣的氛圍之中，人很難保持情緒的穩定，大家都把眼睛往高處看，很少去想在任何點位都有可能出現快速的調整，尤其是，從春節後開始的13周陽線，大盤沒有經過一次像樣的調整。說實話，這樣的逼空式的上漲讓人感覺不踏實，從技術分析的角度來看，行情總是對稱的，一般來說，一個快速上漲的行情往往對應未來一次快速的下跌，因為沒有一個反覆夯實的過程，快速的上漲意味著一旦調整起來，會是突然的，讓人猝不及防的，造成的衝擊和損失都會比較大。
這也就是為什麽股市裡的“老司機”怕漲，而新手怕跌的緣故，因為老司機都明白快牛瘋牛難持久，漲得越快跌得越快。
而新手則是漲的越快胃口越大越發不去考慮下跌可能造成的傷害，而一旦出現快速下跌，就會驚慌失措，從極度樂觀轉向極度悲觀。
馬克·吐溫說，歷史不會重複，卻總是驚人地相似。
這麽多年以來，A股市場還是改變不了“漲起來像瘋子，跌起來像傻子”這個德性，而這一次，似乎把這種德性演繹到了極致。
僅僅三個月時間，A股市場就從按都按不住的13周連陽的瘋牛狀態，快速轉換到兩周削掉了這波行情啟動以來一半的漲幅的節奏，大批個股甚至“一夜回到解放前”。
馬克·吐溫還說過一句話，給你帶來麻煩的，並不是你不知道的事情，真正給你帶來麻煩的，是那些你原本深信不疑，最終發現事實並非如此的事。
幾乎沒有人想到了調整可以如此猛烈。表面上看是外部因素使然，深層原因還是春節以來漲得太猛烈，存在調整的內在要求，外部因素只是一根導火索。
大盤又回到2800點位置，投資者的心態又變得極為糾結起來，而那些在漲時看5000點的人，又開始悲觀到看2000點了。
之前在3000點滿倉還信心滿滿的人，開始考慮要不要減倉了。
之前在大盤衝到3288點快要絕望到唉歎永遠趕不上車了的空倉者，當車又“倒回”自己面前的時候，忽然又猶豫不決不敢“上車”了，他們擔心“車”還要“倒”一段時間。
直到“車”重新開走了，他們才會後悔“曾經有一輛車停在我的面前，我沒有珍惜”，然後又重複祥林嫂式的後悔莫及與絮絮叨叨。
A股市場的波動率可能是全球大型股票市場中最高的，原因在於我們擁有一群情緒波動率畸高的投資者，不僅僅是散戶，我們的機構投資者同樣如此，在控制情緒這一點上，很少人能做得很好。
情緒控制的難點在於，我們無法保持獨立思考的能力，我們的認知太容易受到別人，特別是那些與我們具有同樣人性弱點的人的影響。
我們許多人，獲取信息的渠道決定了認知水準和思維模式。
我們習慣在朋友圈裡獲取投資的知識與建議，也熱衷於在各種投資群裡與一群跟自己認知能力相近的人討論股票，爭論不休，甚至面紅耳赤，然後選擇性地相信與自己看法一致的人的觀點，以此來強化自己的認知缺陷。
關於人性這個弱點，法國哲學家阿爾貝·加繆有一段意味深長的論斷，他說，我們很少信任比我們好的人，寧肯避免與他們來往。相反，我們常對與我們相似、和我們有著共同弱點的人吐露心跡。我們並不希望改掉弱點，只希望受到憐憫與鼓勵。
很多時候，我們寧肯信任無知的人，只因為他給出的判斷非常武斷，我們會被那些幼稚的邏輯所迷惑，直到掉進“河裡”還不醒悟。
有這麽一個故事，說是有一人騎馬到一條河邊，但不知道河的深淺，看到旁邊有一小孩在玩耍，問道：這裡的水深不深，我騎馬可以過河嗎？小孩說道：沒問題，很淺的。於是就騎著馬過河，但走到還沒有一半的時候，整個一匹馬都已經快淹在河裡了，此時他知道這河過不了，如是趕快上了岸，上岸後此人再問小孩，你不是說很淺嗎，怎麽這麽深！小孩指著河上遊來遊去的鴨子說，你看他們腿這麽短，都可以過河，你的馬這麽大肯定沒有問題呀？
著名的成功導師安東尼?羅賓告誡人們說，不要相信普通人給你的建議，建議通常是無效的。因為如果有效，他就不會是普通人。
更不要做什麽投資決策之前，就在股票群裡問一問，一般人的意見只能參考，要明白，要是股票群能讓你炒股致富，中國就沒有窮人了。
投資是與情緒搏鬥的過程
有人可能會說，普通投資者不從朋友圈和投資群裡學習炒股，那還能從哪裡學習？既付不起跟股神巴菲特午餐的錢，又買不起去參加伯克希爾·哈撒韋公司股東大會的機票，霍華德·馬克斯來到上海也沒人邀請我跟他對話順便討教幾招……普通人的周圍基本上是普通人，那我能聽什麽高人的點撥？
應該承認，每個人的“財商”肯定是有差異的，有些人天生就對數字與交易敏感，很容易找到適合自己的行之有效的投資模式，投資的勝算自然會高很多。
而有些人其實是缺乏這方面的天賦的，基本上是一種碰運氣式的隨機行為，但是，基於人傾向於對能力的自我高估，很少有人能清醒認識並且承認自己的局限，於是，賺錢了就認為是自己的能力，虧錢了就是運氣不好這樣的認知偏差在A股市場表現得尤為突出。
查理·芒格曾經分享過這樣一個故事：曾經有一個年輕的律師過來跟我說，如何能成為億萬富翁？我說我告訴你莫扎特的故事，有一個人講我要開始作曲。莫扎特說你幾歲了？他說我已22歲了。莫扎特說你現在太年輕了，沒有辦法做交響樂。他就問莫扎特，你10歲的時候就開始作曲，寫交響樂了。他說沒錯，我這麽年輕能做，是因為我是天才，你不是，所以你沒辦法這麽做。
認識到天賦的差異並不是說人只能聽天由命，事實上，投資高手的養成天賦隻佔一部分，後天的努力才是最重要的。
真正的高手都不是術的層面上如何高超，而是在道的層面修煉到了普通人無法企及的高度。比如說對情緒的控制，無論市場如何劇烈波動，高手都做到“心如止水”，這不是技術問題，而是一個品格問題，是靠長期的開悟與修煉養成的。
所以說，要學習領悟高手之道，並不一定要去花錢跟巴菲特吃頓飯，或者跟霍華德·馬克斯來一次促膝長談，甚至於也不用不遠萬裡跑去奧馬哈，那都是一種形式而已。
高手之道從來就不是秘密，只是因為知易行難，普通人做不到，所以高手之道才看起來都高深莫測且神神秘秘。
你不去奧馬哈也知道巴菲特那個著名的“在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼”投資箴言，這句話的意思是投資就是一個逆人性的過程，人性的弱點決定了人是難以抵抗羊群效應的，所以才會出現“別人恐懼時你更加恐懼，別人貪婪時你更貪婪”這樣的人性本能。
無論你把這句話背得如何滾瓜爛熟，一到投資實踐中，你還是沒辦法不受朋友圈和股票群裡其他投資者的情緒影響，然後讓自己的情緒與大家打成一片，然後采取跟大家一樣的行動，手忙腳亂，殺進殺出，像一群無頭蒼蠅中的一隻。
每個人對風險與收益的承受能力不同，追求高收益必定要承擔高風險，而不能承受高風險，就需要降低自己對收益的期望值，我們無法保持內心平靜的一個重要原因之一就是，永遠相信有一種交易方式可以做到高收益低風險，我們對風險與收益的關係有一種不切實際的幻想，這導致了情緒的劇烈波動。
查理·芒格經常引用古希臘哲學家名言，相信不可能的事情是不明智的，想要迅速致富同時不承擔風險是不可能的。如果承擔過度的風險，結果可能是南轅北轍、適得其反。
如何在不平靜的市場中努力保持內心的平靜，克制盲目的衝動與過度反應？這是一道難題，關鍵點是在市場大好時，要記住事情不會一直一帆風順，在不好的時候，不要看見的都是一片漆黑，需要保持理性合理的預期。
管理好情緒才能增加投資的勝算
上周，橡樹資本創始人霍華德·馬克斯來到上海，和幾位國內的投資界大佬進行對話，談到了他對股票投資的看法。
霍華德·馬克斯的著作《投資中最重要的事》早已風靡全球，它也是大爺我常讀的一本投資聖經。
這麽多年來，霍華德·馬克斯為投資界奉獻了豐富的投資思想與信條，比如他提出的第二層思維，逆向投資，得到了巴菲特在內的一眾投資大師的好評。
在這次來上海的布道中，霍華德重點論述了他對周期的理解。告誡投資者，牢記萬事萬物皆有周期是至關重要的。他說他敢肯定的事情不多，但以下話千真萬確：周期永遠勝在最後，任何東西都不可能朝同一個方向永遠發展下去，樹木不會長到天上，很少有東西歸零。堅持以今天的事件推測未來是對投資者健康最大的危害。
無視周期並推算趨勢是投資者所做的最危險的事情之一。人們表現得仿佛做得好的企業將永遠好下去，業績高的投資永遠高下去的樣子，反之亦然。實際上，相反的行為可能更為正確。
霍華德認為，投資中每件事都很重要，但是，我理解的是，投資中最重要的事是認識並管理情緒的波動。成功的投資高度依賴情緒上的意志力和堅定。投資中有很多令人失望的情況會出現，最偉大的投資者可能也只有65%的時候能作出正確決策。
所以，最大的投資錯誤不是來自於信息因素或分析因素，而是來自於心理因素，這些可怕的心理因素包括：
第一是對金錢的貪婪。即對財富或者利潤過度的或無節製的、通常應受譴責的佔有欲。貪婪是一股極其強大的力量，它強大到可以壓倒常識、風險規避、謹慎邏輯、對過去教訓的痛苦記憶、決心、恐懼以及其他所有可能令投資者遠離的困境要素。貪婪時常驅使投資者加入逐利的人群，並最終付出代價。
第二是恐懼過度，並且放任恐懼發展到恐慌的地步，這無疑妨礙了投資者本該采取的積極行動。
第三是固執己見，不講邏輯，忽視歷史和常識。
第四是無法擺脫羊群效應。
第五是 嫉妒。比所有的負面影響更勝一籌，這就是我們天性裡面危害最大的一個。
第六是過高估計了自己的能力。
第七是缺乏意志力，輕易妥協。當壓力變得無法抗拒時，他們會放棄自己一直堅持的原則並跟風隨大溜。
霍華德同時給出了控制不良情緒泛濫的方法：
第一是對內在價值有堅定的認識。
第二是當價格偏離價值時，堅持做該做的事情。
第三是足夠了解以往的周期。
第四是透徹理解極端市場對投資過程的影響。
第五是一定要記住，當事情好的不像是真的時，他們通常不是真的。
第六是當市場錯誤估價的程度越來越深，以致自己貌似錯誤的時候，願意承受這樣的結果。
什麽時候投資勝算較高？霍華德·馬克斯表示，就是投資者缺乏樂觀情緒、投資者陷入恐慌、近期市場表現欠佳、大規模出現虧損、避險情緒過高、可投資資金短缺。什麽時候會出現上述現象，就是在周期底部。
馬克斯坦言，他母親一直和他說要低買高賣，但是人的本性就是會導致高買低賣。成功的投資者不容易被情緒牽著鼻子走，如果可以做到與眾不同，就可以抑製自己高買低賣的行為。作為一個長期投資者，看到長期的價值增長，如果有足夠強大的心理，通過長期投資，回報率會高於其他投資者。
我們需要朝著客觀評估自己的方向努力，如果投資者覺得自己情緒不穩定，那麽就需要專業投資者來幫忙做投資。
這個五月注定是不平靜的一個五月，是樂觀者的“紅五月”呢？還是悲觀者的“五窮”？誰都無法預料，老天爺的情緒怎麽演變，是風和日麗還是亂發神經？普通人控制不了，還是那句老話：當我們無法改變現實的時候，我們唯一可以做到的就是改變對待現實的態度。
套用莎翁的那句名言，成功的投資者都是相似的，而失敗的投資者各有各的原因。
情緒控制的最高境界是“心如止水”，這是所有成大器者相似的品格。
蘇洵在《心術》中把情緒管理論述得繪聲繪色：“為將之道，當先治心。泰山崩於前而色不變，麋鹿興於左而目不瞬，然後可以製利害，可以待敵。”
而蘇洵的兒子蘇軾顯然與父親英雄所見略同，他在《留侯論》中有這麽一段，我想是所有欲成大器者需要反覆領悟的：
“古之所謂豪傑之士，必有過人之節。人情有所不能忍者，匹夫見辱，拔劍而起，挺身而鬥，此不足為勇也。天下有大勇者，卒然臨之而不驚，無故加之而不怒；此其所挾持者甚大，而其志甚遠也。”
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