鞋業巨頭九興控股股價延續漲勢，鞋類市場“榮光煥發”？

作者： 格隆匯·壽司英雄

4月24日，九興控股繼上以交易日上漲3.69%後，再度上漲4.85%，股價創2017年10月中旬以來新高，最終收於12.98港元，而延續這一漲勢，截止到4月26日，其股價繼續漲至13.84港元，漲幅為6.63%。

九興控股成立於1982年，於2007年7月登陸香港上市，目前是全球大型休閑及時裝鞋業公司，主要為多家著名的大型連鎖店零售商開發及生產鞋類產品，其業務主要分為製造業務和品牌推廣業務，並自1982年起與多個世界級頂尖品牌建立了合作關係。

顯而易見，從近幾日九興控股的股價走勢較為樂觀來看，除了受到大盤的影響，這也與它近期較為樂觀的業績有所聯繫。

業績由頹轉為樂觀

實際上，自2013年開始，九興控股利潤持續低迷，2018年上半年，由於九興控股兩大客戶Nine West和Rockport已申請破產保護，九興控股不免受到衝擊，困於陷入頹靡的利潤持續下滑，好在受益較為穩定的行業景氣，通過選擇性降低產能而提升使用率九興控股從上一年下半年便有所好轉：其中三季度收入錄得4.2%的增幅，並一舉將前9個月收入跌幅收窄至0.4%。

格隆匯app查詢顯示，根據2018年業績，因在年內時尚運動鞋接單暢旺而使得收入與出貨量都有所提升，再加上在第四季度調高了休閑鞋履品類的平均售價，九興控股實現收入約15.886億美元，同比上升0.7%;母公司擁有人應佔溢利6545.5萬美元，同比增加5.6%;每股盈利0.083美元，擬派末期股息每股45港仙。

具體而言，在可比基礎上(經調整集團先前已出售的中國零售業務後)，該集團於2018年未經審核同比綜合收入提升3.3%。全年銷量6020萬雙，同比增長6.4%，平均售價每雙25.8美元，同比減少3.4%；經調整經營利潤增加35.0%至1.108億美元，導致經調整經營利潤率由去年5.2%增加7.0%，而該集團的經調整純利為1.051億美元，同比增加36.7%。

此外，九興控股發布2019年首季業績，得益於平均售價與出貨量的雙雙提升，生產效率按年取得溫和升幅，且位於越南的新製造設施產能提升而進一步使得成本結構得到改善，截至2019年3月31日止的三個月，未經審核綜合收入約為3.126億美元，同比增長約6.1%。其中，該集團製造業務收入3.07億美元，同比增長6.9%；銷量1270萬雙，同比增長2.4%。品牌推廣業務收入290萬美元，同比下降44.2%；同店銷售額50萬美元，同比下降28.6%，且預計2019年的出貨量將與2018年大致相若，其中2019年時尚運動鞋履產品的需求和出貨量增長將維持穩健之勢。

穩定表現的鞋類市場實際上，儘管業界普遍都稱零售業深陷寒冬之中，但其細分行業以運動鞋為代表的體育用品行業整體表現仍相對健康。

格隆匯app查詢顯示，全球運動鞋服銷售規模已從2010年的1943.7億美元增長至2017年的3001.5億美元，期間同比增速均在5%以上，其中，美國坐穩名為全球運動鞋服最大市場的寶座，2017年佔比達到36%;中國緊隨其後佔比約為10.5%，2018年全球運動鞋市場規模有望達到1213億。

具體而言，在利好性政策層面的支持下，隨著全民健身運動的熱情空前高漲，運動消費受到積極的消費刺激，其中，運動鞋領域在我國服裝領域中增長較為亮眼，進入新的增長期：2016年我國運動鞋服市場總規模達到 1884 億元，2018年我國運動鞋市場規模有望達到1134億元，同比增長10.63%，未來幾年預計年均複合增速為 9.92%，預計2020 年達到 2467 億元，年均複合增速為 8.37%，基本呈現較為穩定的增長之勢。由此可見，在一定時期內，伴隨著這一行業景氣度的持續提升，運動鞋服行業整體上的增長空間較為可觀，從而為相關企業帶來了利好的前景影響。對於入局企業的啟示

但不得不說的是，儘管當前行業的走勢較為樂觀，但相關企業在借著這股利好的東風發展之時也需要具備一定的危機感又或是洞察趨勢的敏感度。

首先，無論是休閑鞋還是運動鞋，都基本歸屬於勞動密集型產品，得益於人口大國自帶的天然人口紅利優勢，在很長的一段時間內，國內鞋類企業都憑借廉價勞動力成本優勢而頻頻受益，但隨著時代的變遷，人們從勞力工作到腦力工作的工作意識的轉變，使得部分行業的用工成本的不斷提升，這意味著相關行業將不再具備勞動力成本的優勢，需要基於戰略性的全球眼光，向以東南亞為首的這些具備更為低廉勞動力的國家轉移產能，本文的主角——九興控股也是如此，它選擇繼續把位於國內的產能進一步重新配置到東南亞地區且加強越南新工廠的產量，以提高生產效率。

與此同時，在消費升級的概念之下，人們對產品的需求不止集中於性價比，還更看重其背後的附加值，即注重這一細分產品的時尚化和品質化，再加上鞋類產品一般具有較強的季節性，因此是否緊跟市場趨勢也是影響企業銷售成敗的關鍵因素之一，尤其在現今，隨著行業入局者的增多，市場競爭越發白熱化，遭遇增長瓶頸的公司大有人在，無論是大公司還是小公司，他們都也需要保持一定的敏感性去不斷深入觸及目標群體，以用戶需求為核心作為驅動點來助力企業的長期發展。

結語：

總體而言，基於上述可以看出：在未來的一定時期內，包括時尚運動鞋在內的鞋類市場整體規模將保持一定的穩步速度擴張，就這一點而言，處於該行業的企業發展前景還是較為光明的，但不得不說的是，由於目前這一行業品牌眾多且競爭激烈，即便是作為頭部行業之一，九興控股的壓力自然也是隻增不減，即如何有效地優化配置其產品組合與客戶的產品組合，以在保持勢頭的基礎上進一步提升其利潤率。

因此，對於九興控股而言，它則需要通過技術提升其效能，以完善其相關產品組合，再根據需要積極管控訂單量和組合,在佔據市場高份額的同時，聚焦於優質主力品牌，進一步擴大其市場覆蓋度，從而提升品牌影響力和市場競爭力；此外，最重要的一點便是具備以順勢而為為核心的決策管理模式，旨在使得自身繼續在中高檔市場站穩腳跟。