文/新浪財經意見領袖專欄作家 譚雅玲
近期外匯市場一大亮點是歐元反彈重上1.21美元，甚至歐元未來預期強勁至1.25-1.26美元。而目前歐元區經濟分化是現實，德法意三國經濟差異較大，股市走勢參差不一，政治意願難以一致，歐元反彈看不到興奮，反而憂心忡忡、令人擔憂。
歐元反彈刺激性新聞效益是焦點。一方面是歐洲央行例會維持-0.5%的存款基準水準不變，但未來進一步負利率的決心似乎明確，歐元反彈期望值與炒作性並舉。另一方面是歐央行行長拉加德表態匯率問題，歐洲央行不以匯率為目標，但強調歐元升值具有重要影響，尤其對通脹構成下行壓力，因此歐央行將繼續非常認真地監測它（匯率）波動。歐洲央行目前采取的行動恐怕很難再次奏效，未來要阻止歐元飆升，歐洲央行可能不得不考慮降息。因此當前歐元只上難下局面歐洲央行也愛莫能助，美元外圍主導力和擺布性難以抗衡。周四歐洲央行維持利率不變，但增加5000億歐元緊急抗疫購債計劃（PEPP），達到1.85兆歐元，期限延長9個月，緊急抗疫購債（PEPP）計劃至少延長至2022年3月，量化寬鬆政策將持續到利率上升前。目前歐洲央行至少在2023年底前再投資到期的PEPP債券，緊急抗疫購債計劃PEPP將持續到危機結束，增加更多長期貸款並延長最低利率的窗口，歐央行重視疫情對經濟的影響。歐洲央行行長拉加德表示，通脹率仍然非常低，服務業的活動受到嚴重限制，預計經濟將在第四季度萎縮。上述事態更具炒作和煽情手法，因為至今歐洲央行刺激計劃並無實際結果，這與歐元固化機制具有直接關係，政策初衷與現實執行存在鴻溝，目前只是輿論導向和文字遊戲，歐元區經濟有風險，歐元有危機是值得關注的前景。
歐元經濟不良難有改觀且弱於美國。首先看經合組織預計2020年歐元區經濟將萎縮7.5%，部分歐洲國家因為疫情的二次波動季度經濟增速或將出現雙底。其次是IMF預計歐元區2020年經濟警告，其認為除非未來幾個月歐洲疫情趨勢發生重大變化，否則歐元區經濟增長將弱於此前預期。目前持續惡化第二波疫情正威脅歐元區19國經濟復甦，封鎖經濟措施進一步損害信心和降低流動性。尤其歐元區長期健康危機和緩慢經濟復甦導致財政狀況收緊，私人和公共部門脆弱，勞動力市場明顯滯後進一步加劇不平等和貧困，歐元區經濟增長潛力嚴重被製約和分化，歐元區經濟面臨考驗。周一歐元區第三季度國內生產總值（GDP）同比下降4.3%，家庭消費同比下降4.6%；通脹數據不樂觀，歐元區11月初步估值通脹同比下降0.3%，這是該地區連續第4個月通脹負增長。近期歐元走強對通脹率勢必造成下行壓力。目前看歐元走強幾乎抵消了今年所有財政刺激對通脹的提振。相比較美國經濟表現乃股指走勢，歐元區不良與弱化十分突出，歐元反彈背離基本面預示炒作性和投機性風險急劇上升。
歐元外圍英國脫歐強硬性必分化歐盟。本周英國脫歐談判不樂觀，英歐雙方難以協調，英國只能選擇無協議脫歐，這對歐元影響將是不利因素上升。畢竟歐盟一體的英國退出將必然影響歐元邏輯關係與前景關聯，英鎊與歐元正式成為競爭關係的局面將勢必導致歐洲大陸不安逸。尤其目前歐洲疫情難言控制，封鎖經濟的前景擔憂必然導致貨幣價值與信譽。此時歐元反彈具有帶動英國效應，但作為脫歐的經濟與貨幣獨立，英鎊更需要通過貨幣功能促進經濟良性，從而給予英鎊夯實的經濟保障與政治自主。英國國家統計局周四顯示，英國10月GDP環比增長0.4%，為連續第6個月環比增長；10月英國服務業、生產部門和建築業產出環比分別增長0.2%、1.3%和1.0%。儘管10月英國經濟仍然保持增長，但這是自5月經濟開始恢復增長以來的最差表現。隨著新一輪封鎖措施的實施，預計第四季度經濟增長必然放緩，在經歷10月的增速放緩之後，11月經濟活動可能顯著萎縮。英國脫歐談判種的公平競爭環境、漁業和協議規則框架問題上依然分歧嚴重，未來12月31日英國脫歐過渡期將正式結束，如果沒有達成協議，無協議硬脫歐既成事實。目前市場普遍預計，疫情帶來的巨大經濟下行壓力會迫使雙方在最後期限前達成妥協，畢竟無論是英國還是歐洲如今都無法承受經濟上的雪上加霜。
綜上，歐元反彈基礎不足，潛在風險較大時終端關切，市場投機和炒作值得關注預期歐元升值的不可能，美元意志主導存在刻意搗亂與破壞因素需要高度警惕。
(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室