博時基金王祥：全球市場波動 黃金風景獨好

　　3月的國際市場可謂風雲變幻，北京時間3月21日美聯儲發布聲明，決定加息25個基點至1.50%-1.75%。3月22日美國總統川普簽署總統備忘錄，依據“301調查”結果，將對從中國進口的商品大規模徵收關稅，並限制中國企業對美投資並購，當天全球市場出現劇烈波動，股市紛紛重挫的同時，國際市場黃金現貨大幅走高突破1350美元/盎司。同天公布的3月歐元區綜合PMI初值降至14個月來的最低水準的55.3%，其中德國3月製造業PMI初值58.4%，創8個月來新低。對此，博時黃金ETF基金經理王祥認為，黃金市場本就在3月加息落地後迎來貨幣政策預期緩和的視窗期，結合本就估值較高的美股市場而言，若權益市場遠期展望轉向負面，黃金中長期的風險收益比將值得期待。

　　全球市場劇烈波動 金市有望迎來“蜜月期”

　　美聯儲以全票通過年內首次加息，整體符合市場預期。同時肯定了當下的經濟擴展態勢，並上調了中期通脹預測。不過從後續加息路徑來看，美聯儲預期今年3次，2019年加息3次，這與去年末所做出的預期保持一致，但較鮑威爾前期國會證詞時所展現的鷹派態度又有所緩和，這或與其表示的對近期貿易政策的憂慮有關。從對衝情緒及短期政策間歇期來看，國際黃金市場或迎來反彈視窗。

　　王祥認為，近期國際市場最大的重磅炸彈莫過於川普簽署針對中國的貿易備忘錄，對從中國進口的約600億美元商品徵收關稅，並限制中國企業對美投資。這一事件甚至蓋過了美聯儲年內首次升息及釋放的後續貨幣政策預期所帶來的影響。之前我們已經提到川普團隊的掌控力正不斷提升，結合之前的國情谘文、國家戰略安全報告等，本次301調查或許並不是就事論事的落於貿易逆差本身，需要引起更為廣泛的重視。回顧歷史，美國曾經5次揮舞301大棒對中國發起調查，最終都以中國加強知識產權保護、承諾取消進口商品壁壘、減少國內補貼等中國讓步的形式結束，而隨著我國國力的不斷加強，將更勇於直面維護自身的利益，並正面表達了我國捍衛國家利益的意願與決心，結合川普中期選舉的訴求，以及政府內部強硬力量的集中，本次事件或持續較長時間。對金融市場而言，後續調查具體清單的公布將是引導事件走向的重要一環，短期金融市場波動風險仍有待釋放。

　　黃金市場本就在3月加息落地後迎來貨幣政策預期緩和的視窗期，疊加本次風險事件的提振而展開快速反彈，我們傾向於認為本次事件影響仍將持續發酵，並不能排除成為影響全球貿易和經濟復甦的重要節點。結合本就估值較高的美股市場而言，若權益市場遠期展望轉向負面，黃金中長期的風險收益比或將值得期待。

　　黃金資產配置功能愈發凸顯

　　事實上，除了傳統的避險功能之外，黃金的資產配置價值也已經獲得越來越多投資者的認可。民眾對於黃金投資的需求，以及“新生代”更偏愛互聯網理財的特點，催生了“互金+黃金”的黃金投資模式。

　　博時在2017年中曾發布數據報告顯示，與年長者重視黃金保值增值的資產性功能相比，“80後”“90後”更傾向於將黃金視為一種消費品。但與此同時，後者對以紙黃金、黃金ETF為代表的黃金理財產品接受度更高，“8090後”通過互聯網理財平台購買黃金理財產品的比例遠高於銀行等傳統管道，佔比超86%。

　　作為一種以黃金為基礎資產、追蹤現貨黃金價格波動的金融衍生產品，黃金ETF基金的收益除了來自金價的提高外，更重要的是租借收益，這也是覆蓋客戶免交易費、存儲費的保障。因此，確定黃金租賃比例、管控風險、盡可能提高租借收益，是博時黃金ETF管理者為客戶提供更高收益的根本。

責任編輯：王萌