伯克希爾複合年增長率達18.7％，巴菲特是如何做到的？

伯克希爾·哈撒韋股東大會，每一年都會聚集大量巴菲特的追隨者，這也是全球投資者的盛宴。

巴菲特是家喻戶曉的人物，即使在中國，也有大量的追隨者。巴菲特的長期搭檔芒格，同樣也是一位備受尊敬的老智者，雖然年逾九旬，但思維依舊清晰、敏捷。

兩位步入耄耋之年的老人是伯克希爾·哈撒韋的靈魂人物，同時也是全球投資界內認可度最高的投資大師，其多年來的投資戰績，至今無人超越。

五十多年前伯克希爾·哈撒韋只是一家普通的紡織企業，但數十年之後，卻成為了世界500強榜單中排名前十的企業。與此同時，在1965年至2018年期間，伯克希爾·哈撒韋公司的複合年增長率為18.7%，而同期標普500指數的複合年增長率僅有9.7%。

需要注意的是，與普通投資者以及普通機構投資者不同的是，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司需要管理的資金規模非常龐大，這顯然不是普通的資金規模級別。在實際情況下，當管理資金規模越大的時候，其管理的難度也會成倍增加。而總市值超過5000億美元的伯克希爾·哈撒韋公司，仍然可以保持較為穩定的複合年增長率，確實並不簡單。

伯克希爾·哈撒韋的成功，從很大程度上得益於以巴菲特為代表的核心管理團隊的投資智慧以及資產配置的能力。

其中，從投資策略分析，巴菲特比較偏愛現金流充沛及消費型的企業，例如我們熟悉的可口可樂公司以及近年來受到巴菲特偏愛的蘋果公司。從本質上來看，這類公司符合了現金流充沛及消費型企業的特徵，其本身也具有一定的抗周期、抗風險優勢。

縱觀全球股票市場，巴菲特這一投資理念是具有參考性的。其中，現金流對企業的影響意義，無疑頗顯關鍵。與其余主要的財務指標相比，企業可否擁有持續活躍的現金流，往往影響到企業後續發展與擴張的空間，同時也會影響企業的經營與償債能力。

一般而言，對於現金流充沛的上市公司，尤其是消費型上市公司，其本身具有一定的抗風險與抗周期能力，而且在經濟環境向好的背景下，更容易享受到經濟發展的成果，反映到上市公司股票價格上，會呈現出牛長熊短、長期向上的運行趨勢。

再者，保住本金、把風險擺放到第一位置，也是巴菲特投資理念的真實寫照。

長期以來，巴菲特非常重視風險的控制。伯克希爾·哈撒韋多年來一直保持一定的現金及現金等價物，對現金流非常重視，這也是企業提升抗風險能力的關鍵所在。

在證券市場投資過程中，尤其是在牛市大環境下，投資者容易受不斷膨脹的投資利潤影響，從而忽視風險控制。殊不知，風險控制是首要原則，保住本金卻是投資者最容易忽略的因素。

此外，巴菲特更注重追求長期投資的複合增長率。縱觀伯克希爾·哈撒韋的投資回報率，多年來基本上保持較為穩健的。實際上，雖然表面上複合年增長率看似不算太高，但把時間周期無限放大，其投資複利的效果卻非常顯著。

在實際情況下，如果投資者注重長期投資，且不斷采取分紅再投資的策略，其投資複利效果是非常顯著的。這一投資理念，也適用於國內證券市場。但是需要注意的是：一方面長期投資的是優質上市公司；另一方面則是投資者需要有足夠的耐心，並堅持采取分紅再投資的策略，這樣才能夠實現利潤的最大化，從真正意義上體會到投資複利的效果。

財經評論員 專欄作家 郭施亮