和解背後的賈躍亭和許家印，誰掌控了棋局？

歷經85天的恩怨糾葛之後，賈躍亭和許家印達成和解。

2018年12月31日晚，恆大健康發布公告稱，恆大健康、時穎、合資公司Smart King達成重組協定。根據協定，雙方所有原協定將終止，恆大無需再向FF注入資金，並同意解除現存的質押，雙方還同意撤銷及放棄所有現有訴訟、仲裁程式及所有未來訴訟的權利。恆大將不再繼續對FF進行投資，按照過去已經進行的投資，恆大健康將持有32％FF的優先股權，以及獲得FF在中國境內的資產。

同時，公告還顯示，賈躍亭在5年內擁有優先回購權，第一年回購價格為6億美元，但若到了第5年，價格漲至10.5億美元。

法拉第未來在隨後發布的聲明中表示，此次新協定是時穎公司（恆大健康全資子公司）與FF基於公司、股東、合作夥伴和用戶的長遠利益考慮達成的一致意見，雙方將根據新協定就FF股權結構及相關股東對應的權益做相應調整。

許家印全身而退？

根據恆大健康的公告表示，此次簽訂重組協定可以使本公司聚焦業務發展，同時支持合資公司融資和發展。對於許家印來說，這次重組之後，恆大此前投入的8億美元被作價拆成兩塊，2億美元換來FF中國的全部控制權，6億美元拿到FF的32%優先股權。

和之前20億美元拿下45%股權，估值44億美元的交易相比，恆大用6億美元換回32%股權，實際上拿到的估值更便宜。

另外，拿下FF中國全部資產之後，恆大也就實際擁有了包括廣州南沙工廠等在內的涉及大量土地開發的業務，同時也避免因為賈躍亭的信用汙點拖累了涉及FF中國的土地業務進度，這也是恆大最為看重的。據悉，南沙地塊是FF中國之前用汽車產業名義拿到的二類工業用地，面積40萬平方米，當時成交價僅3.641億元人民幣，折合每平米地價僅為900多元人民幣，幾乎可以算是白送。

因此，有業內人士認為，按珠三角工業用地1萬/平米的單價核算，這一地塊只要最後建成，估值將會超過40億元人民幣。所以，通過完全切割FF中國，恆大方面在升值潛力最大的土地上已經基本上全身而退。

此外，雖然此次與FF進行切割看似恆大不再插手造車業務，但恆大意圖進軍汽車行業的戰略不會就此停住。此前，恆大方面已經通過入股廣匯汽車布局了全國最大的汽車銷售網絡；2019年不排除恆大會收購國內的造車新勢力，畢竟恆大的南沙地塊還要裝下一個靠譜的汽車製造商。

賈躍亭能否重生？

此次和解對於賈躍亭來說，未必能起死回生，擺脫困局，但重組協定的達成，畢竟直接消解了賈躍亭及FF背負的量產"對賭"壓力。

同時，根據FF披露的協定內容，FF股權結構及相關股東對應的權益做相應調整，FF的資產保全質押權與股權融資權獲得釋放，可分別用於公司未來的債權融資與股權融資。FF稱，新合作協定簽署後，FF股權融資和債權融資將會快速推進。股權融資方面，此前多家來自全球各地的投 資人對FF表達了投 資意向，數家投 資人已經啟動了盡職調查；債權融資方面，由於全部資產保全已經解除，因此也有望取得突破性進展。

但截至目前，FF還未給出任何投資人實際出錢投資的明確資訊。另據恆大健康公告中透露的FF的財務狀況顯示，截至2018年5月30日，合資公司及其子公司未經審計账面值約為1.11億美元，2016、2017兩個財政年度虧損約5.7億美元、3.4億美元。同時，值得注意的是，FF披露，公司 A輪融資投前估值24.5億美元，投後估值調整為32.5億美元。這一數字相較此前"50億美元"的估值傳言，也已大為縮水。

由於長期資金短缺，過去三個月，FF多次發布資金緊張相關聲明，向外界表達自身的困境及訴求。另一方面，國內的債主紛紛要求償還拖欠已久的債務。儘管FF稱將會全力解決資金問題，但此前恆大人士曾表示，有多家銀行表示無法接受FF實際控制人為賈躍亭。

不但融資通道越來越窄，量產交付的壓力也讓賈躍亭疲於應對。據FF透露，去年8月底，FF已經成功造出FF91首輛預產車。按照規劃，FF將於今年初正式量產交付。近日，FF在最新聲明中稱，公司已順利結束產品研發階段，在過去一年成功下線多台預量產車，距離量產車交付僅剩一步之遙。然而國內造車新勢力中蔚來已經上市，小鵬也開始量產交付，賈躍亭卻還不得不在"一步之遙"上繼續徘徊。