港股風格轉換勢頭延續 重視藍籌股避險能力

　　文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳治中

　　我們維持大市弱勢階段，中小市值板塊承受更大風險暴露，藍籌板塊具有更好避險能力的判斷；並繼續建議利用市場的短期靠穩，調整倉位結構，低位搜集高流動性藍籌標的，保持必要的靈活交易是抵禦下一輪波動風險的較好手段。

　　1）中報季將在本周收官，關注後續預期調降勢頭。

　　隨著中報季進入收官階段，金融藍籌陸續發布財報。雖然金融藍籌股亦有低於預期情況出現（如友邦保險），但相較其他板塊表現整體穩健。雖然個股層面意外頻發，但本期中報的整體水準下滑程度未有達到市場最悲觀預期的程度。截至目前，恆生指數全年業績增速預期較年初下滑幅度仍保持在低部門數，而國企指數也仍保持在10%以下。2018年兩大股指保持業績正增長仍是大概率事件。歷史統計數據表明，市場共識預期對於未來1-2年的預期很大程度上會受到當期業績表現的干擾，往往高估或低估。隨著下周金融板塊業績密集發布，在當前市場悲觀情緒濃厚的背景下，更新的業績預期有低估19-20年業績前景的可能。但在未來隨著巨集觀層面不確定性下降，在更清晰的政策指引和中長期預期的支持下，預期回升將構成大市回穩修複的重要支撐。

　　2）市場整體風格切換勢頭仍在延續。

　　資金邊際流失導致量能削減，有限的交易更多向藍籌板塊集中，中小市值板塊的活躍程度進一步下降。我們維持大市弱勢階段，中小市值板塊承受更大風險暴露，藍籌板塊具有更好避險能力的判斷；並繼續建議利用市場的短期靠穩，調整倉位結構，低位搜集高流動性藍籌標的，保持必要的靈活交易是抵禦下一輪波動風險的較好手段。

　　投資建議：維持低倉位和增加藍籌比重的建議，中小成長仍有波動未來仍有更好抄底機會。

　　人民幣匯率波動直接衝擊港股大盤及中資金融板塊，其短期集中調整創造低位搜集機會，建議關注。美元下一輪加息時點臨近，且前期波動中資金流入推高香港本地防禦類標的價格，建議削減配置。中小成長板塊的資金失血後修複時間預計漫長，對未來波動的抵禦能力仍弱，建議等待未來更好的抄底時機。

　　風險提示：中美貿易爭端更新，以及美元貨幣政策超預期。

　　1．全球市場概覽

　　過去一周新興市場跑贏發達市場，滬深300領漲。美元指數收跌。

　　2．香港市況

　　上周恆指、國企指數雙雙收漲。二級行業方面，節能環保板塊領漲，海運板塊領跌。

　　備注：本文來自“ EB海外策略”微信公眾號，作者陳治中、陳彥彤 。

　　(本文作者介紹：光大證券海外策略首席分析師，2016年新財富最佳分析師評選第一名。)