中金所鄭凌雲：服務長期資金入市方面還有很長的路要走

騰訊證券4月21日訊，“第十三屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇”在杭州舉行。本屆論壇以“立足本源高效融合 創新發展——期貨及衍生品市場服務國家戰略”為主題。會上舉行了“期貨及衍生品市場服務國家戰略”的主題討論。

中國金融期貨交易所黨委辦公室主任鄭凌雲在會上表示，長期資金入市問題現在成了金融市場的一個國家戰略。從全球經驗來看，長期資金是一個很抽象的概念相對於市場來講，大概可以把它歸成這麽幾類：第一個是公募基金產品，現在公募基金公司發現的，包括券商發行的產品是長期資金的重要來源。第二個是社保基金，應該說從全球來看是整個金融市場穩定發展一個很重要的力量。第三是商業保險，我們的保險資金。第四個是境外投資者。第五個是銀行，特別是資管新規之後，銀行的理財和銀行的自營將成為整個金融市場，特別是資本市場一個很重要的長期資金來源。

從全球來看這五大長期資金對於衍生品的參與也好，運用也好，應該說是越來越充分，越來越廣泛。實際我們也做了一些測算，真正運用金融期貨的公募基金，運用股指期貨大概13%，用國債期貨大概11%，可以從這幾個方面來看，境外的長期資金運用金融期貨，不僅面廣，參與程度比較深，還有一個很重要的方面，策略應用比較豐富，目前不僅運用到風險對衝，還運用到資產配置，運用到流動性管理，運用到淨值管理，這一塊對於長期資金入市，對於長期資金穩定運行來說起到很重要的作用。

從境外長期資金參與金融期貨來看它的多空方向比較平衡，為什麽會想到中國在引導服務長期資金的時候，我們要去做這些分析。當前重新看中國的長期資金，應該說目前參與這個市場還很不充分。第一個方面有很多長期資金參與的政策還沒有頒布，在養老基金裡上市場化運用程度比較高的，社會基金理事會管的社會基金，目前股指期貨和國債期貨都沒有參與進來。還有國債期貨市場商業銀行保險資金，包括外資QFII都沒有參與到國債期貨裡面。所以說這個參與是比較少的。

在已有的長期資金參與金融期貨裡面，確實在參與規模還有包括流動性管理方面，還有一些政策有待完善。為什麽在國外長期資金參與金融期貨市場多空方向比較平衡？因為我們在業務規則層面對於長期資金的套保是完全根據長期資金的資金性質和它的投資風險收益特徵來進行規範，中金所在這幾年，一個不斷學習借鑒境外一些發展經驗。從2001年4月16日股指期貨上市到現在大概九年多時間，金融期貨市場發展的這麽一個歷程，特別是在證監會的指導下不斷加強對於市場的運行質量和市場功能的評估，發現確實在服務機構，服務長期資金入市方面還有很長的路要去走，包括我們自己做了很多的努力。

在當前中國經濟和金融進一步擴大開放的背景下面，也在研究現貨市場開放之後風險管理的需求和資產配置的需求，現在無論股票市場還是中國債券市場開放程度越來越高，並且未來的趨勢是越來越快，作為服務現貨市場服務機構投資者的衍生品市場，金融期貨市場，應該說服務高水準開放是我們一個很重要的發展方向。