軟銀願景基金二期受阻 孫正義也缺錢了？

“願景基金第二期（Vision Fund II）一定會來。這只是時間問題，”2018年5月，在東京的一場活動中，投資狂人、軟銀集團董事長孫正義說，“它不會快到半年內就成立推出，但就在不久的將來。”

頂著願景基金“全球最大VC”的光環，孫正義一言既出，全球關注。日前，這支備受矚目的願景基金二期基金計劃卻籌資不暢，據新浪美股報導，這支軟銀旗下第二隻巨型基金計劃遇冷，或面臨著擱淺的際遇。

而今，家大業大的軟銀也缺錢了？不過，就在願景基金二期籌資不暢消息傳出的第二天，軟銀表示，預計將通過出售阿里巴巴股票獲得1.2兆日元（111.2億美元）的稅前利潤。

搖擺的LP

在孫正義的計劃裡，願景基金二期的規模不會低於一期基金，並逐漸擴大至8800億美元，未來10年間，這支基金將投資1000家科技公司。這將延續願景一期的瘋狂，並再刷新一期基金這一“全球最大VC”的記錄。

2019年5月初，軟銀董事會執行副總裁Rajeev Misra表示，願景基金二期資金的募集已經在推進當中。二期基金依然將投資重點放在初創公司上。不足1個月，風向倒戈。根據新浪美股的報導，軟銀所期待的幾家LP，投資意向普遍不大，多預計出資有限或不出資。其中包括加拿大養老金計劃投資委員會（Canada Pension Plan Investment Board）沙特主權財富基金Public Investment Fund（下稱PIF），後者也是軟銀最大的LP，曾以450億美元的支票使得願景基金的支持者。

至於募資受阻的原因，外媒表示，許多規模較大的基金已經開始設立專項基金，直接參與到初創公司的投資活動中，而另一部分投資者則擔心這支基金的管理與透明度，擔心投資這支基金基本等於押注孫正義的個人眼光。

投資者押注願景多是孫正義個人魅力的感召，而今捂緊了錢包也是因為孫正義的凌厲。

在投資領域，孫正義是個神奇並且瘋狂的存在。其在投資領域的地位，源於1998年1億美金投資雅虎，及在2000年以2000萬美元再投阿里巴巴所獲得的巨大成功。並在雅虎股價處於高位時，一度成為身價狙擊比爾·蓋茨的人。於是，2016年9月，當這樣一個能夠狩獵到世界兩大巨無霸公司的人說要成立一支重塑全球科技版圖的基金時，追隨者甚眾。9個月後，願景基金第一期募集順利完成，規模高達930億美金，其中包含沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼所主導的PIF的450億美金。

第一期願景基金的業績與合作體驗直接影響到投資者下一期基金的投資決策。2019年上市的Uber業績與預期有差距，而孫正義的投資風格也遭到一些LP的不滿。據《華爾街日報》此前的報導，願景基金經常在投資時給出過高估值，而願景內部也時常是孫正義“一人說了算”。

典型案例如對WeWork的投資——當願景計劃以160億美元收購初創公司WeWork時，PIF卻強烈反對。而PIF在願景基金中所佔份額過大，具有一票否決權，對孫正義的投資決策有決定性的影響。

這也就不難理解，孫正義預想這次的投資者群體更加多元化，這也就意味著，相較於一期基金，二期基金盡可能減少投資者對於願景決策的干擾。而關於投資者對於基金管理及透明度方面的擔憂，軟銀最近提交的季度文件裡，已經加大了對該基金治理和投資流程的披露力度。

期望願景基金上市

作為科技史上最大的風投機構，兩年來，千億願景基金正在改變著科技行業原有的投資習慣，也以超出預期的速度花掉這筆錢。

按照願景基金推出時的文件，首支基金2017年推出，到2022那年11月20日結束。兩年來，孫正義在全球瘋狂“掃貨”，寄期望把所關注領域的獨角獸均囊括其中。截至2019年3月，願景基金已經投資700億美元左右。按照目前每個季度70億美元的投資速度，不到2019年年底，首支基金的“彈藥”就要用光。儘管2019年軟銀投資的Uber和WeWork上市後可以釋放部分資金，但這些資金並不能夠滿足孫正義的投資野心。

孫正義曾說，“我的目標是成為科技產業的巴菲特。而軟銀的目標是成為科技產業的伯克希爾哈撒韋”，又曾拿願景基金與騰訊的大股東Naspers作對照，但事實上，願景基金與伯克希爾哈撒韋、Naspers 都不同。

巴菲特於1965年創建的伯克希爾哈撒韋集團主要運營著金融服務、金融保險和投資三大業務，但近 80% 的營收都來自金融服務和金融保險業務，投資所佔份額甚少。Naspers 要拆分上市的互聯網業務中，大部分資產是騰訊的股權。而願景基金主要盈利方式則是投資溢價，僅是一家擁有大把被投企業少量股權的投資機構，並且這些公司目前多處於不盈利狀態，也並未公開上市。

籌資不利，軟銀集團稱願意對第二期願景基金投入500億美元，佔到全部計劃籌資總額的50%，但當前，軟銀旗下的電信運營商Sprint出售給T-Mobile的計劃遭到美國司法部阻撓，面臨著不小財務壓力，能否有足夠的糧草補充給願景二期基金存疑。

孫正義甚至期望願景基金上市。上個月，路透社報導，“日本軟銀集團正考慮讓其規模為1000億美元的願景基金進行首次公開募股。該基金可能會考慮直接上市，而不是傳統的IPO”，據悉，軟銀在2019年4月已與6家銀行就願景基金上市事宜進行了商談，至於上市的時間，“將在該基金全部投資完成後進行，時間很可能是2019年秋季。”

不過就在6月4日，軟銀宣布旗下全資子公司以可變預付遠期合約的方式出售阿里巴巴集團7300萬股美國存托股票，獲得約1.2兆日元的稅前利潤。公司稱將在截至6月份的財政季度計入利潤。

這個交易是軟銀集團2016年宣布的79億美元減持計劃的一部分。這個減持計劃由三部分組成：第一是，向阿里巴巴出售20億美元股票，第二是，將4億美元股票出售給阿里巴巴合夥人，其他5億美元股票則出售給一大型主權財富基金；第三是以可轉換信託基金的方式公開發售50億美元阿里巴巴股票，投資人可以購入基金並享受收益，3年後軟銀再向債券持有人進行交割。此次軟銀將計入稅前利潤的1.2兆日元，即來自上述計劃中的第三部分。