來源：貓財經
A股即將迎來一批新軍，一家賣掃地機器人的“小獨角獸”公司就是其中之一。
3月20日，主營掃地機器人的科沃斯首發過會，倘若後續順利，科沃斯將登陸中國證券市場成為“掃地機器人第一股”。
科沃斯籌備上市，供應商跟著沾光。科沃斯前五大供應商裡，專門給科沃斯供貨吸塵器控制板的易德龍受其影響，也於近日連拉3漲停板。
棄美轉A，掃地機器人行業中的“小巨頭”
據介紹，科沃斯的主營業務是各類家庭服務機器人、清潔類小家電等智能家用設備及相關零組件的研發、設計、生產與銷售。
2017年2月20日，科沃斯第一次遞交了招股書，之後在2017年12月22日，再次遞交招股書，擬在上交所上市。
招股書顯示，科沃斯擬募資9億元，發行股數4010萬股，佔發行後總股本的比例不超過10%，比第一次遞交的招股書多了10萬股。
這筆資金將主要用於新建一座年產400萬台機器人的工廠，計劃將投資5億元。與此同時，科沃斯還將投資2.69億元來推動機器人互聯網生態圈項目。儘管科沃斯的海外業績也算樂觀，但其仍加大了海外市場的布局，將建設國際市場行銷項目，總投資額1.43億元。
欲募集的資金倒是不少，科沃斯本身的盈利情況又如何呢？
招股書顯示，2014年、2015年、2016年、2017年1-6月，公司營業收入分別約為23.14億、26.95億、32.77億、19.66億；營業利潤和利潤總額方面，雖然2016年度較2015年度有所降低，但2017年上半年業績增長明顯，營業利潤和利潤總額均超過2016年全年。
科沃斯海外銷業務收入佔營業收入的比重為56.48%、46.41%、43.10%和47.15%，與國內銷售比重大體相當。
另外，科沃斯的現金流也較為充沛，同期經營活動現金流量分別為1.53億元、4.92億元2.91億元以及1.23億元。
中信證券在其深度報告中表示，科沃斯核心產品是掃地機器人，在國內的市佔率約50%，在亞太地區市佔率第一，在歐洲地區市佔率第二。
無論是在線上線下管道，科沃斯都佔據了較大的市場份額。中怡康數據顯示，2016年科沃斯在國內線上、線下管道的銷售額佔比高達50.2%、47.8%。天貓是公司線上B2C 模式所依托的最主要的第三方平台。
而對於同行業掃地機器人的銷售情況，2016年線上管道中，科沃斯的勁敵irobot線上銷售佔比13.4%，福瑪特線上銷售佔比5.8%；線下管道中，iRobot佔比14.9%，飛利浦佔比8.1%。
從毛利率來看，2014年至2017年1-6月，科沃斯的綜合毛利率分別為29.59%、31.71%、33.88%和34.35%，略高於同行平均水準；同期服務機器人的毛利率分別為49.22%、49%、46.39%和47.79%，與iRobot差不多。
值得一提的是，科沃斯的業務支撐主要來自掃地機器人。但同行業的上市公司業務卻不只局限於此類機器人。
早在2011-2013年科沃斯就籌劃過境外上市。2013年成立EcovacsRobotics，IDG資本還曾與科沃斯實際控制人錢東奇還就此進行了磋商，2013年6月，雙方簽訂投資框架協定，IDG投資2000萬美元。
但到2015年，科沃斯卻終止了境外上市的進程，欲轉戰A股上市。科沃斯拆除了境外的股權架構。2016年6月，EcovacsRobotics境外股權開始回購並注銷，控股權回歸境內。目前，IDG資本仍然持有科沃斯9.12%股份。若科沃斯能順利上市，按其約90億左右的估值，IDG的投資盈利可能在八倍以上。
科沃斯的前世與今“憂”
科沃斯創立於1998年，前身是泰怡凱電器（蘇州）有限公司，最早是為國外廠家代工生產吸塵器等小家電。2000年，創始人錢東奇覺得不能只靠代工賺錢，便親自設立團隊開始研發掃地機器人。由於早期大眾對掃地機器人的接受程度並不高，所以公司一開始做的還是主流產品吸塵器，更多時候依賴電視銷售。
直到2009年，泰怡凱才推出第一款掃地機器人地寶，與其一起被推出的還有移動空氣淨化機器人沁寶、自動擦窗機器人窗寶等產品。
可能是嫌公司名字不夠高大上，影響公司發展。到了2011年9月，公司這才改了個較為洋氣的名字——科沃斯機器人科技（蘇州）有限公司。
科沃斯由於入行時間早，發力較穩，因此打下了不錯的技術積澱，也在之後的發展中幾乎順風順水。
無論是沃爾瑪、蘇寧、國美等線下管道的擴張，還是線上布局之後的迅猛爆發，科沃斯都能做得風生水起。
從2014年開始，科沃斯連續4年獲得了天貓雙11掃地機器人類目冠軍。
據中怡康測算，2017-2020年，我國機器人吸塵器市場的零售額有望保持20%的複合增長率。
儘管科沃斯在向前發展的路線上卯足了勁，但面對一路上的“群狼相爭”，科沃斯的壓力自然不小。iRobot、飛利浦、戴森、海爾、小米、海爾、浦桑尼克、福瑪特、美的、360等國內外品牌，紛紛加大在該領域的投入。與科沃斯相比，這些巨頭們擁有龐大的資金優勢和更加豐富的技術積累。
而從目前來看，科沃斯所面臨的問題也不少。
一是研發成本所佔的比重。招股書顯示，科沃斯2014年研發費用為6851萬元，2015年為8417萬元，2016年為9818萬元，研發費用投入佔比在3%左右。對比家庭服務機器人領域，科沃斯的最大的競爭對手iRobot，其在2011年-2016年每年研發投入佔主營業收入的比例一直維持在12%-13%。
一家靠技術和硬體驅動的公司，佔營收3%的研發投入顯然偏低。
另外，科沃斯在過會前，也有自媒體根據招股書披露的情況，對比之前科沃斯對外宣傳的專利數量，研發費用超一億元等情況，質疑其虛增利潤。
科沃斯另一個需要面對的問題和壓力來自品牌宣傳上的投入。
科沃斯的電商銷售情況之所以發展較快，離不開其不斷上漲的行銷費用。2014年-2016年，科沃斯電商平台推廣費分別達5752.96萬元、9632.67萬元、1.27億元。
如果說前期不斷上漲的推廣費用讓越來越多的消費者知道了科沃斯的話，那麽往後就必可避免的需要不斷的刷存在感。在競爭日益激烈的市場中，科沃斯既要學會控制行銷成本，又要提高推廣力度，不是一件容易的事。
另外，招股說明書顯示，科沃斯機器人板塊的毛利率在2016年達到46.3%，遠高於其代工家電板塊17.1%的毛利率。而目前，代工板塊佔到科沃斯收入的四成左右。
由此可見，科沃斯如何在保證發展增速的同時，降低代工板塊的比重，也是個問題。
科沃斯內部也存在不少問題。2014年-2016年，科沃斯多位董事高管佔用公司資金用於其購房、購車或其他資金周轉所需，僅2016年，公司法定代表人、董事、總經理莊建華就向公司借款2000萬元。
服務機器人品牌“廝戰”，行業或將重新洗牌
2002年伊萊克斯在原有高品質吸塵器的基礎上，開發了“三葉蟲”掃地機器人——全世界第一款全自動掃地機器人就此誕生。隨後iRobot公司先後生產了7代家務機器人Roomba，成為了這一領域的代表產品系列。
2010年左右，國內的掃地機器人品牌開始扎堆出現，並逐步實現產業化，目前，國內市場已擁有幾十家掃地機器人品牌。但本土成立且具備核心研發能力的掃地機器人企業佔比並不高。
我國服務機器人雖處於起步階段，但發展很快。掃地機器人的發展也從早期的主要以改進掃地效能為主，到現階段，掃地機器人能在多傳感器的融合、導航、路徑規劃等智能化核心技術的配合下，極大地保證了較為良好的清潔效果。
“掃地是每個家庭的勞動項目，或許掃地機器人會成為像洗衣機一樣的標配品。”科沃斯創始人錢東奇曾這樣說。
2016年，我國機器人吸塵器年銷售額已達43 億元，年銷售量達307萬台。
從這一年開始，掃地機器人市場的增幅開始有所放緩，整個行業也面臨著幾個問題。
一是外資品牌發展面臨困境，國產品牌較難進入國外市場；二是產品功能單一，生產成本較高；三是產品續航時間短，存在過度宣傳等。這意味著行業將迎來洗牌，那些靠投機、低價、炒作進入市場的品牌很快將被淘汰。而擁有核心技術，並能夠持續研發推動技術迭代的品牌才能贏得市場。
科沃斯上市之後，能否在“百團大戰”中繼續旗開得勝，值得資本市場期待。
責任編輯：陳悠然 SF104
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