美元進入“結構性熊市” 黃金等貴金屬被長期看好

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　　以史為鑒，為應對美聯儲加息，黃金已經形成了自己的模式：跌了再漲。分析師認為只要近期金價維持在1285美元/盎司關鍵支撐位上方，下周美聯儲決議前黃金投資者可逢低做多，且可長線持有並等待二季度後大幅反彈。

　　美聯儲加息——黃金的應對模式：跌了再漲

　　KitcoMetals黃金交易主管PeterHug稱，黃金今年看上去非常強勢，有潛力觸及1425美元/盎司。他還發現了始於2015年美聯儲首次升息的模式：黃金上漲約150美元，接著回落。2016年2月，當美聯儲升息時，黃金再次上漲並止步1365美元。2017年，就在美聯儲12月升息後，黃金迎來了又一輪上漲。

　　盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen也指出，本周期內美聯儲的五次加息都引導了相同的市場行為：在鞋子落地金價強勁反彈前都有一波拋售，過去已證明美聯儲加息前的兩周乃黃金買入良機。

　　金價與美國聯邦基金利率走勢圖：

　　Hansen補充稱，只要金價維持在1285美元以上，就仍是一個長期牛市。而且，儘管人們普遍預計美聯儲下周將加息25個基點，但Hansen表示，影響金價的關鍵點在於美聯儲的遠期指引。

　　在先前的經濟預測中，美聯儲預計今年將加息三次。然而，在過去幾周裡，人們對加息超出三次的期望越來越強烈，目前市場價定今年加息四次的概率為26%。

　　但是，Hansen卻解釋稱，經濟數據和全球貿易戰憂慮日益加深並不支持美聯儲采取更為積極的行動，而這對金價有利。周二公布的通脹數據支持了一些經濟學家的觀點：美聯儲今年將不願意加息四次。

　　無獨有偶的是德國商業銀行也持相同觀點，稱在市場認為美聯儲會加息，並發布最新預測時，在會議召開的前兩周內，金價總是會下跌3-4%。因此，在即將召開的會議之前，似乎會以類似的方式作出反應。

　　因此，德國商業銀行認為，未來幾天金價將測試1300美元/盎司的水準是完全可能的。美聯儲會議後金價應該會再次回升，去年的情況也是如此。

　　美元正進入結構性熊市，然金價反彈要等二季度後

　　ETF Securities投資策略和研究主管Maxwell Gold表示，有跡象顯示美元正在進入一個“結構性熊市”，因為擔憂通脹和政府債務不斷膨脹。在上個月通過的預算案中，美國政府在未來兩年內提高了3000億美元預算上限；在國會通過大規模減稅之後，未來10年赤字將增加1.2兆美元。

　　Gold認為，隨著美元走軟，投資者重返黃金作為避險投資只是時間問題。由於政府的重大債務問題，美聯儲不願過於激進地加息。高利率會導致更高的勞務支出，這將進一步使經濟前景不利因素增加。

　　美指、聯邦終端利率、金價走勢圖：

　　與此同時，歐洲和新興市場經濟持續複蘇，且增長前景更為樂觀可能會刺激投資者湧入，進而抬升對這些國家貨幣的需求，同時壓低美元相對水準。

　　不過，儘管長期看好貴金屬，但Gold仍警告稱，金價近期可能會陷入困境——美聯儲加息模式。他認為二季度金價料在1250至1300美元交投，然後在第三和第四季度反彈。

　　研究表明，在熊市中美元平均跌幅超過25%，歷史上大約持續約5年半。與此同時在那段時期，大宗商品普遍漲超81%，美股漲超40%。當前貴金屬環境中黃金呈牛市，而美元疲軟料帶來更多收益。

責任編輯：張偉