譚雅玲：外部刺激推升美元 風險嚴峻仍需警惕

　　意見領袖 | 譚雅玲

　　上周外匯市場美元再升值較為無奈，風險嚴峻性將存在異常發揮的可能。目前美元升值已經達到13.5%，這對接下來美國財年壓力不言而喻，美國將不會放縱行情自然運行，自身需求潛在事件特殊的功力發揮具有隨機加劇可能。全周美指從108.9136點上至109.5928點，升值0.62%；區間震蕩位於108.2731-109.9910點之間，瞬間突破110點，振幅1.58%。由此，主要籃子貨幣貶值極端繼續，其中日元突破23年低水準至140日元，英鎊貶值達到1.14美元，歐元穩定0.99美元，加元進一步跌至1.31加元，瑞郎穩定0.98瑞郎，但澳元呈現反彈0.68美元微升，紐西蘭元升值回到0.61美元。我國人民幣慣性月末舒緩至6.89元收官，但周內兩地人民幣圍繞6.90元關口迂回，其中離岸偏激已然使引領在岸的態勢，離岸月末收官6.88元，但貶值極端6.93元；相比較在岸為溫和震蕩6.88-6.92元，離岸為6.88-6.93元。目前行情權衡與尋機是關注重點，尤其美元貶值如何發揮既是難題，也是潛在風險阻力，市場需要提妨美元可能的極端貶值手法與輿論推進。

　　首先關注美股下跌的配合與準備是焦點。當前美股下跌較為矚目，美股三大股指已經連續第三周下跌，一周下跌水準在3-4%之間，但美國企業實際狀況並無太大改變或不良表現。美國上市企業盈利超預期已然明顯，如美國博通第三財季調整後淨收入84.6億美元，調整後每股收益為9.73美元，第四財季收入指引89.0億美元均超市場預期。受良好的成本控制和消費者偏好帶動，露露樂蒙第二季度營收達19億，每股盈余達2.26美元均超市場預期。由此聯想美元升值態勢，美股下跌壓製美元升值節奏存在對標策略的運用。美股下跌對上行美元節製力關聯存在阻擊作用。因此，美元指數雖然上行至109點，但指標節製性已然使關鍵指向的重點。相比較美國股市背後的企業發展運行透過經濟指標不難看出相對穩定清晰可見。尤其是在全球不景氣之下，美國PMI指標穩定顯而易見，50點偏上的穩定與超群表現是美國企業狀況的體現與支持。

　　其次側重美經濟波動是約束美元升值重點。尤其是上周末美國勞工部8月非農就業數據對美元升值製衡有效。主要是數據顯示上月的就業數量從前值52.8萬數據下降至31.5萬，這高於市場預計的30萬，但是美國8月失業率從3.5%攀升至3.7%，預期3.5%。但是8月平均每小時工資環比增長0.3%，低於預期的0.4%。美國8月非農就業數據再次表明，美聯儲先行加息基調不變，但此時就業數據的干擾或是輿論造勢美元貶值需求為主，數據煽情手法存在疑惑。美聯儲側重就業市場降溫，但美國8月非農就業數據略高於預期，但卻是美國連續第20個月就業增長，失業率升至3.7%的局部性或暫時性有待觀察。相比較美國消費信心與投資信心在美國國債收益率上的推進將是兩點，目前美國2年期國債收益率已經達到3.5%，10年國債收益率在3%以上，美國保護投資者的手法與節奏是肥水不流外人田，美元手法老道的自我性值得關注循環邏輯與目標利益。

　　最後重點美聯儲加息基調不變趨勢需求。美聯儲加息已然是刺激美元升值的重點，畢竟美元基準利率已經達到2.50%點通脹權衡至中線，但未來預期將達到4%則是美元升值不斷加碼的核心。目前美聯儲官員抑製支持加息或加快加息則是難以抑製的情緒與推進因素。如美國亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，目前美國距離通脹回落到2%目標甚遠，美聯儲還有很長的路要走。此外，新上任的達拉斯聯儲主席洛根加入也表示，未來恢復價格穩定是第一要務，他的加入強化美聯儲鷹派立場。相比較期貨市場已經開始消化美聯儲9月政策會議加息75個基點可能，這種幾率已經達到75%，而前一天可能為69%，美聯儲加息預期強化是美元升值上竄背景與要素。目前市場對美國通脹指標的錯覺是關鍵，畢竟美國通脹8.5%的水準已然是高通脹局面，既使近期美國勞工部最新8月通脹率或進一步下滑，畢竟國際石油價格下挫態勢或依然是製衡美國通脹指標的可能，但是美國只有維持8%的通脹幾率依然美國高通脹形態，只是美國是否存在主觀故縱或客觀引導將是美聯儲不改加息基調與方向的手法與策略。

　　預計本周行情焦灼性、突發性、異變性存在可能，美元或不會坐視升值無奈狀況，美元力圖貶值情緒、輿論發散值得關注，這對美元風險控制急不可待。然而，歐洲特別是歐元走勢難以駕馭是美元貶值攔路虎，進而籃子貨幣功能輔助將是市場技術組合與策略逆轉焦點關注，甚至不排除商品價格配合乃刺激輔助極端化的可能。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)