遭財務專家質疑，300億市值白馬股一字跌停！

亨通光電（600487）今日股價跌停，知名財務分析人士夏草撰文質疑該公司33億預付款與集團69億其他應收款有問題。

夏草是將上市公司亨通光電和母公司亨通集團放在一起，對比和兩者發生資金往來的對象，認為上市公司財務值得推敲。

夏草認為，在亨通集團595.27億元的總資產僅有49.38億元的歸母“淨資產”背景下，其對外的其他應收款卻高達69億元。亨通光電靠“ 定增+可轉換債”募集資金超60億元，另一邊卻是2018年預付33億元給凱樂科技（600260）開展貿易業務。

上市公司募資和集團資金流出

2016年4月23日，亨通光電公布《非公開發行股票預案》，擬通過非公開發行股票募集資金總額不超過33.2億元，主要用於項目建設及補充流動性；同時，對比集團及上市公司年報發現，較大的資金通過其他款項或預付款流向公司或股權投資機構，而這些公司或機構與此次參與定增項目的機構或自然人關係極其密切。

2016年至2018年，亨通光電預付款期末餘額分別為5.39億元、26.18億元、33.36億元。亨通光電暴增的預付款主要流向凱樂科技。2016年至2018年，亨通光電對其預付款項期末餘額分別為1.97億元、19.9億元、26.35億元，亨通光電預付款項期末餘額較期初餘額分別增長了128.76%、385.72%和27.43%。截至2018年12月31日，亨通光電給凱樂科技預付款進一步擴大。亨通集團及上市公司財報顯示，集團層面預付給凱樂科技為37億元，而上市公司亨通光電預付款佔26.35億元。

不僅亨通光電存在巨額的預付款，亨通集團也存在較大金額的其他應收款。

根據亨通集團年報顯示，2016年至2018年，公司其他應收款期末報告數分別為78億元、83億元、69億元。其中，2018年報告期末，亨通集團前五其他應收款期末餘額為43.27億元，其中需要重點關注的是上海匯至股權投資基金中心(有限合夥)、共青城亨通投資管理合夥人(有限合夥)、華潤深國投信投有限公司、蘇州同享投資管理有限公司，對應金額分別為12.52億元、8.76億元、5.16億元及9.39億元。

值得一提的是，共青城亨通投資管理合夥人(有限合夥)是上海匯至股權投資基金中心(有限合夥)的大股東，穿透最後背後實控人為崔巍(系亨通光電實控人崔根良之子)。這說明亨通集團通過其他應收款流向其背後共同股東的機構，兩者金額2018年合計為21.29億元。

定增方與資金“佔用”方密切交集的關係，亨通集團其他應收款對象與亨通光電的定增對象之間存在密切關係。

亨通光電和凱樂科技關係密切

2013年5月24日，凱樂科技發布《對外投資》公告，公司將與上海寶升科技投資有限公司、上海寶源勝知投資管理有限公司(簡稱“寶源勝知”)共同出資籌備設立上海貝致恆投資管理中心 (有限合夥)。

據主要條款內容顯示，上海貝致恆投資管理中心(有限合夥)為有限合夥企業，其中，普通合夥人是上海寶升科技投資有限公司，其余兩方均為有限合夥人。公司設立目的為從事股權投資。公告提到，該有限合夥企業的運營有賴於各投資方的密切合作。

最新天眼查數據顯示，當初作為有限合夥的寶源勝知已經被崔良根(亨通光電的實控人)所替代。上海寶升科技與湖北凱樂科技則仍在該合夥企業內。

據悉，寶源勝知的大股東朱瓊，同時也是上海寶升科技的大股東。朱瓊曾計劃參與凱樂科技2015年定增項目，後來該定增項目被終止。

將2017年亨通光電年報及凱樂科技年報交叉對比發現，亨通光電2017年躍升為凱樂科技第一大客戶，交易金額為13.68億元，其剛好匹配亨通光電當期採購額，該金額也與公司商品貿易成本較為接近。根據年報顯示，公司商品貿易業務2017年至2018年毛利率分別為2.02%、2.72%。

需要指出的是，公司2017年至2018年有息負債(短、長期借款、應付債券、一年內到期的非流動負債)分別為86.53億元、113.67億元。2017年及2018年的財務費用分別為3.88億元、5.04億元，其與當期期末有息債務之比分別為4.48%、4.43%。亨通光電公司在亨通財務貸款利率區間為4.35%至6.16%。這或說明公司商品貿易業務的毛利率可能低於公司某些債務成本。從交易事項性質來看，與凱樂科技交易屬於貿易業務。

亨通光電2017年的定增，其補充流動性資金佔募投資金的29.87%，為9億元；其2019年的定增擬募投資金超過50億元，而項目補充流動性資金則超過15億元；同時2019年17億元可轉債項目主要為為新一代光纖預製棒擴能改造項目。

證券時報·e公司記者就上述事項向亨通光電求證，不過截至發稿證券部電話一直處於通話中。