一文看後市：大跌後A股能否“起死回生”？

儘管做好了A股會跟跌美股的心理準備，今日的走勢還是讓人觸目驚心。

滬指在擊穿熔斷底後又跌破2600點，刷新四年新低，創業板失守1300點，兩市逾千隻個股跌停。

而從外圍市場來看，可謂全球股市集體遭遇血洗：日經225指數跌破22800關口，至一個月新低；東證指數跌3.5%。韓國首爾綜指開盤跌2.35%，為2017年4月以來新低。與此同時，歐股期貨也追隨全球股市跌勢，加入崩跌陣營。歐股STOXX 50藍籌股指數期貨低開1.9%。英、法、德股指期貨期貨均低開1.6%；西班牙股指期貨低開2%。

A股緣何習慣性跟跌？四季度是不是徹底歇菜？A股要想有起色，哪幾個因素說了算？

收盤後，某基金經理表示，就基本面而言，國內消息面繼續保持平靜，但隔夜美股重挫，且有階段性的轉勢可能，或將對本就疲弱的A股市場情緒帶來新一輪的衝擊，進而引發大盤向下打破弱平衡格局。A股市場樂觀預期的發酵需等待監管層表態的信號確認。具體到操作上，市場處於弱勢震蕩階段，關注技術面止跌的信號比如針型形態的出現以及關注市場內部風格的波動即是否有新的熱點板塊的激發。

A股十月第二次跟跌

其實，受境外市場的影響，A股大幅下跌已是國慶長假後第二次出現了。

國慶長假期間，歐美股市以及亞太股市均出現下跌，即使是央行出手釋放7500億的流動性仍未能對衝，滬深股市仍然沒有擺脫低開低走，並且大幅下挫的走勢。一根大陰棒，直接擊碎了業內心心念念以為的十月好采頭。

而僅從市場本身來看，四季度也面臨著不小的挑戰。首先為股票質押方面，據其測算2018年四季度到2019年上半年股權質押將是到期高峰。除此之前，解禁壓力也不容小覷，數據顯示，2014-2016年的並購和融資高峰對應的是2018-2019年二季度的解禁高峰，其中今年四季度到明年二季度解禁市值超過2兆。

還有一點，商譽減值問題，2018年A股整體商譽減值有望達到峰值，估算約為480億元。第四市場關注的外資事實上是“雙面刃”，A股“入富”和MSCI提高A股權重如能順利實施會給2019年帶來增量資金，但短期內因外部環境不確定(強美元帶來新興市場股匯雙殺等)可能會引發外資流動的波動。

後市何去何從？

會如何走，會漲多少，跌至哪裡，歸納起來，這幾個點很關鍵：

第一個是美國處於加息周期、我國依舊在結構性去杠杆的背景下，無風險利率和風險溢價是否能及時的下行；

第二個是在美股估值已經處於絕對高位的背景，盈利改善與美聯儲加息的賽跑是否會引發美國新一輪的劇烈動蕩，表面上看，美股下跌的誘導因素是10年期美債收益率刷新七年以來高位（周三亞洲時段升至3.252%）。背後反映的是在美股長牛不斷創新高背景下，市場對於通脹、加息以及其他不可控外圍因素帶來的中長期擔憂。；第三個是減稅振興消費力度是否不及預期。

具體到操作思路上，建議繼續採用穩健配臵的思路，控制倉位。積極型的投資者可以提前布局可能出現的投資機會。一方面繼續以綜合性價比高、業績穩健的績優產品為核心配臵的首選品種；一方面，在可能出現的反彈 行情的配臵上，可以重點關注中期價值被低估的周期板塊，以及具備業績和政策雙驅動的科技板塊。

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