股票策略業績向好 小規模私募成正收益主力軍

　　今年以來，股票策略私募基金整體略顯頹勢。不過，據私募排排網最新數據，5月以來所有披露最新淨值數據的股票策略私募基金中，五成以上取得正收益。值得一提的是，小規模私募成正收益的主力軍。展望下半年，部分私募表示，A股分化將持續，結構性機會或佔主導。

　　股票策略私募業績向好

　　5月前期因經濟悲觀預期逐漸修正，市場有所上揚。私募排排網最新統計數據顯示，分策略看，管理期貨策略賺錢效應略勝其他策略，以1.46%的平均收益率居於各策略首位，巨集觀策略也獲得1.42%的正收益；事件驅動策略表現最差，平均收益率為-1.98%；固定收益策略小幅虧損0.01%。此外，組合基金策略、相對價值策略和複合策略5月平均收益率分別為1.23%、0.74%和0.73%。

　　其中，截至6月5日，2018年5月以來有最新淨值數據公布的8174隻股票策略私募基金產品中，有4551隻產品5月以來取得正收益，佔所有私募產品數量比例為55.68%，相關產品算術平均收益率為3.74%。5月以來淨值出現虧損的產品數量為3488隻，算數平均收益率為-3.43%，佔比42.67%。整體來看，5月股票策略獲得0.62%的正收益，今年以來虧損縮至-3.01%。

　　對此，好買財富研究總監曾令華表示，5月以來，兩市主要股指的普遍性平穩以及部分藍籌白馬股的上漲，是股票策略私募產品整體表現向好的關鍵原因。私募排排網研究員劉有華亦表示，股票策略私募業績整體向好的主要原因為5月市場有所轉暖，行情先漲後跌，壓抑許久的私募獲得喘息機會。據Choice數據統計，5月上證指數、深證成指、中小板指、創業板指、滬深300、上證50等六大股指中，除創業板指下跌3.43%，中小板指、滬深300漲幅超1%，上證指數與上證50亦有小幅漲幅。

　　值得一提的是，從估值看，滬深300、上證指數、上證50指數滾動市盈率較4月均有不同程度下降。一位市場人士表示，5月市場有所上行，但得益於上市公司基本面的整體向好，各大股指估值反而有所下降，近期市場下跌使得優質個股的吸引力進一步上升，部分私募已著手布局。

　　小規模私募成高收益主力軍

　　格上研究中心數據顯示，根據不同規模私募管理人旗下股票策略產品表現來看，5月以來，規模10億至20億元的整體表現較好，收益達2.56%，今年以來平均收益為-1.04%；50億至100億元規模私募表現較差，收益僅為0.08%，今年以來收益為-4.5%，不及行業平均。值得注意的是，10億至20億元規模私募4月收益表現最差，為-2.02%。

　　針對小規模私募5月較好的業績表現，曾令華表示，規模小的私募相較大私募具有一定靈活性，在市場出現小機會時更能把握。

　　據私募排排網組合大師數據，今年以來，收益率超20%的私募機構共有51家（剔除管理產品少於3個的機構），其中規模在1億至10億元的私募佔比37.3%，規模在1億元以下的私募佔比62.7%。對此，私募排排網研究中心劉慶連表示，成立時間不足5年、規模較小、核心策略是股票策略的私募是今年以來高收益的主力軍。

　　此外，據格上研究中心數據，5月私募機構調研熱情大幅上升，共733家私募機構參與調研，共調研1765次，創今年以來新高。從板塊分布來看，中小創依然是私募機構調研重點。創業板與中小板被調研公司分別佔比39.29%和43.52%。被調研最多的個股為華策影視、華大基因、信維通信、海康威視和跨境通。華策影視被80家私募機構調研，華大基因有71家。其中，華策影視和華大基因5月跌幅分別為7.47%和7.32%，信維通信則漲10.50%。

　　分化仍將持續

　　展望下半年，部分私募機構對A股後市的投資策略也趨於謹慎。

　　趣時資產章秀奇表示，2017年A股整體上市公司業績增長為17%左右，略超市場漲幅，且市場整體估值水準略有下降。上市公司基本面仍然向上，預計2018年會有10%左右的業績增幅水準。整體上看，市場結構將分化，利潤和市場份額持續向龍頭集中，投資方向上看好消費更新，此外密切關注科技創新、周期龍頭崛起。

　　豐嶺資本金斌表示，展望未來，A股將持續分化，未來專注基本面和定價會有持續超額回報。看好三個方面，一是受益於企業部門資產負債表改善的行業，例如銀行；二是受益於市場競爭或結構性改革，部分優質企業市場份額提升的機會；三是具有全球競爭優勢的部分工業企業。

　　泰暘資產表示，當前A股估值處於歷史偏低水準，具備較高的安全邊際。在強監管、去杠杆、流動性收緊等政策環境下，A股市場將持續呈現強弱分化、大小分化的格局，藍籌溢價、確定性溢價、流動性溢價將成為市場的新常態，股票市場最終將去偽存真，迎來真正的機構化時代。未來重點看好醫藥、免稅、傳媒互聯網、品牌服飾等內需行業中的強勢龍頭，消費更新和醫生資源值得長期關注。

　　朱雀表示，未來較長一段時間內，結構性的機會大於系統性的機會。同時，從負債端看，去年頭部基金被搶購亦是一種結構性資產荒。相信在資產端和負債端的共同作用下，未來結構性機會將成為主導市場的核心力量。

責任編輯：陶然