2年期國債期貨獲批 合約標的面值變200萬元有何影響?

　　2年期國債期貨獲批上市，合約標的面值變200萬元有何影響？

　　每經記者 王海慜    每經編輯 吳永久　　    

　　證監會新聞發言人8月3日表示，證監會批準中國金融期貨交易所開展2年期國債期貨交易，合約正式掛牌時間是2018年8月17日。證監會將督促中金所繼續做好各項準備工作，確保2年期國債期貨平穩推出和穩健運行。

　　有券商金融工程人士向《每日經濟新聞》記者表示，國債期貨原來只有5年和10年期的，期限偏長，此次2年期國債期貨獲批有助完善國債期貨品種的期限覆蓋。中金公司則認為，2年期國債期貨年內成功上市，無疑是金融衍生品的又一裡程碑。

　　2年期國債期貨將正式上市

　　在8月17日，市場將正式迎來全新的國債期貨交易品種——2年期國債期貨。

　　8月3日，證監會新聞發言人表示，證監會已於近日批準中國金融期貨交易所開展2年期國債期貨交易，合約正式掛牌時間是2018年8月17日。此外，證監會將會督促中金所繼續做好各項準備工作，確保2年期國債期貨平穩推出和穩健運行。

　　證監會指出，上市2年期國債期貨，是落實黨中央、國務院關於深化金融改革和促進資本市場健康發展決策部署的一項重要舉措，有利於優化國債期貨期限和產品結構，進一步完善國債收益率曲線，推進深化利率市場化改革；有利於提高國債期貨市場效率和流動性，豐富投資者風險管理手段，促進國債現貨市場發展。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，此前有關部門已經就2年期國債期貨的正式推出開展了政策修訂、制定等方面的籌備工作。

　　7月18日，中金所就《中國金融期貨交易所風險控制管理辦法》（修訂征求意見稿）、《中國金融期貨交易所國債期貨合約交割細則》（修訂征求意見稿）、《2年期國債期貨合約》（征求意見稿）和《中國金融期貨交易所2年期國債期貨合約交易細則》（征求意見稿）向社會公開征求意見。

　　對此，中金公司認為，中金所對《中國金融期貨交易所國債期貨合約交割細則》和《中國金融期貨交易所風險控制管理辦法》的修訂更多是為了配套2年期國債期貨合約的上市，將此前統一的一些比例修訂為各期貨合約“量身定製”型，主要包括對差額補償金比例、懲罰性違約金比例、強製平倉制度等的調整。

　　新品種的三點意義

　　對於此次2年期國債期貨的正式獲批，有券商金融工程人士向《每日經濟新聞》記者表示，國債期貨原來只有5年和10年期的，期限偏長，此次2年期國債期貨獲批有助完善當前國債期貨品種的期限覆蓋。

　　而中金公司則認為，2年期國債期貨年內成功上市，無疑是金融衍生品的又一裡程碑。

　　中金公司表示，2年期國債期貨上市的意義可以概括為三點。首先可以發揮其價格發現功能，健全國債收益率曲線；其次可以為短債提供套保工具，對衝中短端利率波動風險；三是能與信用債相配合，對衝信用債風險中的純利率風險。而上市後的曲線策略也值得投資者廣泛關注。

　　根據此前發布的《2年期國債期貨合約》（征求意見稿），2年期國債期貨的交易代碼為TS，合約最小價格變動價位為0.005元，其他交易細則與目前已經掛牌運行的5年及10年期國債期貨大體一致。

　　另外，2年期國債期貨合約標的為面值200萬元人民幣、票面利率3%的名義中短期國債，可交割國債範圍為發行期限不高於5年，合約到期月份首日剩餘期限為1.5~2.25年的記账式附息國債。

　　相比之下，當前已上市的TF（5年期國債期貨）和T（10年期國債期貨）的合約標的面值均為100萬元人民幣。對此，中金公司認為，中金所選取200萬作為合約標的面值，可能更多是考慮到2年期國債期貨的久期較短，在持倉限額統一下，通過增加面值來滿足不同策略的倉位需求。不過中金公司也認為，高面值可能對TS的流動性和持倉量帶來一定影響，TS的成交活躍度也將受到一定挑戰。

責任編輯：張瑤