銀行理財產品收益率走低 外資銀行發力財富管理市場

　　編者按：

　　“為什麽最近很多銀行理財產品收益率下降了？”在某股份銀行網點大堂徘徊的老陳發問。中國證券報記者走訪多家銀行網點後發現，很多人與老陳一樣困惑。

　　國有大行、股份製銀行和城商行多位理財經理表示，與往年月末、季末、年中理財收益率顯著衝高的現象不同，受資管新規影響，當下銀行理財收益普降。此外，市場流動性較充足，也拉低了理財收益率。

　　接受中國證券報記者採訪的多位專家表示，近期央行基礎貨幣供給充足，通過公開市場工具、定向降準等手段持續向市場注入流動性，推動利率水準下移，理財產品利率下降是隨行就市。預計未來銀行理財收益率變化主要取決於市場利率走勢，大概率穩中趨降。

　　理財產品收益率走低

　　發行理財產品是銀行拉存款的主要方式之一。往年，在月末、季末、年中等關鍵時點，銀行都傾向於通過加大理財產品發行量等方式以應對貸存比等考核壓力，從而使得這些時點發行的理財產品利率較高。

　　但據中國證券報記者走訪銀行網點的情況來看，今年理財產品收益率走勢與往年不同，近期銀行理財產品收益率大多下降或保持不變。

　　普益標準監測數據顯示，7日至13日這一周，272家銀行共發行1553款銀行理財產品（包括封閉式預期收益型、開放式預期收益型、淨值型產品），發行銀行數減少1家，產品發行量增加22款。其中，封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率為4.74%，較上期減少0.03個百分點。

　　事實上，近幾個月銀行理財產品收益率均呈下滑趨勢。融360監測的數據顯示，6月銀行理財產品平均預期年化收益率為4.8%，較5月下降0.02個百分點，連續4個月下降。

　　“理財產品利率中樞下移，主要原因是央行基礎貨幣供給充足，通過公開市場工具、定向降準等手段持續向市場穩定供給流動性，推動利率水準下移，理財產品利率下降是隨行就市。此外，嚴監管環境下，金融去杠杆繼續，銀行等金融機構杠杆降低後流動性壓力減小，也會對利率形成壓製。”西澤資本首席經濟學家趙建說。

　　強監管使得非標、通道類業務得到有效規範。交通銀行（港股03328）金融研究中心高級研究員趙亞蕊認為，在“貨幣政策和巨集觀審慎政策雙支柱”調控框架下，隨著強監管政策陸續落地，金融去杠杆取得一定成效，尤其是非標、通道類業務的有效規範和約束，在一定程度上有效遏製了資金在金融體系空轉現象。

　　強監管政策之一就是《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》的頒布，其對理財產品收益率影響顯著。興業研究分析師孔祥表示，非標資產目前不能錯配，因此新理財產品不能配置傳統高收益資產，導致收益率下滑。

　　值得注意的是，近期監管部門將存款偏離度監管指標值由原來的3%調整至4%。中國民生銀行（港股01988）首席研究員溫彬強調，這有助於銀行更好地做好資產負債管理，降低在月末或季末拉存款壓力，也使得近期理財產品收益率與整個市場收益率變動保持一致。

　　銀行攬儲各顯神通

　　伴隨資管新規實施以及年中流動性充裕，理財產品收益率持續下行，但銀行負債端壓力仍然存在，送禮攬儲現象並未完全銷聲匿跡。

　　在某股份行網點，大堂顯眼處的黑板上寫著近期“等級提升有好禮”活動：普通借記卡通過一定額度存款可以依次提升為白金、黑金和鑽石卡，儲戶可獲得洗衣液、雨傘和加油卡等禮物。儘管時效已過，但大堂經理告訴記者，該活動在這幾天仍然有效。

　　華東地區某國有銀行支行負責人坦言，存款壓力每家銀行都存在。從央行近日公布的金融數據看，6月人民幣存款增加2.1兆元，同比少增5482億元。上半年人民幣存款增加9兆元，同比少增712億元。

　　與此同時，大額存單、結構性存款等產品補位，成為銀行攬存發力重點。融360監測了35家銀行的大額存單利率，6月僅有13家銀行上調大額存單利率，原因是5月一些大額存單利率已一浮到頂。結構性存款方面，央行統計數據顯示，截至5月末中資全國性銀行結構性存款餘額9.26兆元，同比增長53.9%。

　　居民儲蓄行為的改變也為銀行攬儲“製造”了一些困難。浙商銀行（港股02016）首席經濟學家殷劍鋒說：“2010年以來居民存款增速持續下滑，反映出居民儲蓄行為發生變化。從銀行負債管理來看，一方面，銀行受製於監管環境變化；另一方面，從貸款創造存款機制看，今年巨集觀經濟形勢會使得銀行放貸意願收縮。”

　　“存款是銀行立行之本，今年吸儲壓力比以往更大一些。”孔祥表示，從一般存款來看，今年增速或有限，大約在5%、6%左右。雖然結構性存款複合增速很快，但它屬於高成本存款。當下很多結構性存款屬於假結構屬性存款，相當於銀行在負債端讓渡了很多利益給儲戶。從銀行角度看，並非好存款，即使攬到這樣的存款，負債端壓力仍舊較大。相對同業負債，還需交納準備金。

　　趙建表示，銀行負債端壓力的根本是經濟內生的貨幣派生能力減弱，資管新規約束下社融下降明顯，導致廣義貨幣增速快速降低，引發被動負債壓力增大，只能通過結構性存款、大額存單等主動負債填補缺口，因此帶來利率上升。但是不會升得太高，畢竟資管新規下資產端的非標等高收益資產減少，銀行淨息差和利潤壓力會傳導到負債成本上。

　　此外，銀行負債端壓力可從同業存單發行量看出。Wind數據顯示，5月和6月，同業存單總發行量均突破2兆元。業內人士認為，年中跨季資金需求推升了同業存單發行規模，其背後是銀行負債端壓力尚未明顯緩解。

　　“同業存單作為銀行的主動負債工具，有助於銀行做好資產負債管理。”溫彬表示，但從今年開始，同業存單納入同業負債要受到三分之一的佔比限制管理。因此，對於此前一些同業負債佔比較高的銀行，要消化達到不超過三分之一的監管要求，需增加一般性存款，難度和壓力會更大。

　　孔祥表示，銀行負債端壓力從短期來看是“被動”的，需靠央行提供流動性；長期來看，需要銀行樹立口碑和在零售方面有長期投入。當客戶信任某家銀行，將其作為自己的主账戶後，該銀行更容易沉澱較多存款，其中部分還是低成本的活期存款，減輕銀行存款壓力。

　　下半年流動性料保持平穩

　　多位業內專家表示，當前銀行體系內流動性整體保持相對平穩狀態，未來理財收益率大概率會穩中有降。

　　“下半年隨著央行貨幣政策工具運用方式不斷組合創新，調控更趨靈活，銀行間流動性整體保持基本穩定的難度相對較小。”趙亞蕊表示，但在國際經濟形勢複雜多變，同時受強監管影響，表外融資受限情況下，金融市場流動性可能會存在一定的波動和壓力。從6月信貸數據來看，信貸增速有小幅反彈，表明央行上半年兩次定向降準的結構性引流作用有所顯現。

　　判斷流動性狀況的重要標準就是市場利率走勢。溫彬表示：“在三次降準之後，不管是拆借、回購，還是無風險國債收益率都較年初有較大回落，這種情況反映出流動性相對充裕。預計未來仍有降準太空。通過降準或定向降準，保持市場流動性穩定和資金面寬鬆，有助於降低實體經濟融資成本。”

　　對於未來銀行理財收益率走勢，孔祥表示：“下半年流動性整體會偏寬鬆，原因在於央行的對衝效應或較強。目前理財產品以短期為主，比如3個月或1年期。在資管新規之下越來越難配置到長期資產，因此理財收益率大概率下降，除非能找到長期資金與資產相匹配。”

　　在溫彬看來，銀行理財收益率變化主要取決於市場利率走勢。下半年市場利率或受幾方面影響：從外部看，包括美聯儲加息以及國際主要經濟體央行貨幣政策在下半年的變動。從內部看，可能會受到貨幣政策和通脹情況影響。但從目前我國貨幣政策看，仍會保持流動性充裕。

　　趙建稱：“如果不發生極端事件，預計銀行理財整個利率中樞穩中下移，但太空不大。同時，要警惕由於系統性風險帶來的流動性環境再緊張。”

　　理性理財

　　近期，部分P2P平台的員工與投資人一樣，也成為受害者。

　　“知道這個行業風險大，所以隻投了自己就職的平台。想著等上市後可以利用股權激勵實現財務自由；買入自家P2P產品，順便多賺一些買房錢。沒想到實控人跑路了。現在一邊投著簡歷，一邊維權。”某平台員工說。

　　快捷、方便的P2P理財曾是理財小白們的首選。“存銀行才那麽點利息，放在這些網貸平台，隨隨便便都有8%的收益率，大平台應該是安全的。”初涉理財的陳小姐說，“至於多處投資、分散風險啥的，太麻煩了。”

　　如果P2P風險大，那麽貨幣基金是更好的選擇嗎？融360理財分析師建議，貨幣基金可以適量購置，但不建議重倉，而是將零錢放在裡面。以前這部分錢放在銀行活期账戶，而放在貨幣基金中，起碼收益高出很多。不是所有的貨幣基金都可以隨便購買，盡量挑選被金融機構或理財機構“包裝”之後的“寶寶理財”，好處是提現能當天到账、實時到账。

　　融360監測的數據顯示，6日至12日一周中，74隻互聯網寶寶產品的平均七日年化收益率為3.89%，較前一周下降0.34個百分點，降幅較大。上述分析師指出，近期互聯網寶寶收益率一直在4%附近浮動，7月央行降準，向市場釋放7000億元流動性，市場利率可能進一步下降，寶寶收益率再次升至4%上方的可能性較低，預計短期內或在3.8%-4%之間波動。

　　以前面對P2P與寶寶理財均表現不佳的情況，保守型投資人可以尋求銀行理財產品進行投資。然而當今隨著資管新規的頒布，這一保本保收益的產品已然存於記憶中。隨著過渡期結束，保本型理財產品將成為歷史。

　　與此同時，銀行理財收益已連續4個月下跌。融360監測的數據顯示，6月銀行理財產品發行量共11319款，較5月減少778款；平均預期年化收益率為4.80%，較5月小幅下降0.02個百分點；平均期限為185天，較5月縮短1天。保本類理財產品佔比28.89%，較5月下降2.08個百分點，資管新規發布後，保本理財佔比呈現明顯下降趨勢。

　　理財產品不再保證收益以來，未達到預期收益率的現象日漸增多。融360統計，6月到期的產品共13177款，5713款產品披露了實際到期收益率，140款產品未達到預期最高收益率，收益未達標比為2.45%，其中131款為結構性產品，9款為非結構性產品。

　　專家表示，一兩年後，淨值型理財產品將成為銀行理財的主流。6月淨值型理財產品共發行171款，較5月增加16款，發行銀行以國有銀行、部分股份行、少部分大型城商行為主。近兩個月淨值型理財產品數量增幅較大，但在整個銀行理財市場的佔比仍非常低。從投資者角度看，淨值型理財收益率普遍低於預期收益類理財，且收益率存在不確定性，接受程度較低。

　　當前市場多變，各種理財方式收益均受影響。投資人所追求的應該是長期的保值與增值，在入市前切記考慮風險，切莫盲目與衝動。由於中小投資者缺乏資訊與經驗，建議谘詢專業的理財機構，如銀行等；通過不同管道購買多樣化產品，以實現風險分散。

　　外資銀行發力中國財富管理市場

　　當前，中國財富管理市場保持著較高的增長速度，多位外資銀行人士表示看好這一市場。

　　精心布局

　　銀保監會數據顯示，截至2017年末，共有外資銀行業營業性機構209家，外資銀行總資產3.24兆元，同比增長10.76%；2017年全年外資銀行淨利潤146.46億元，同比增長14.59%。

　　隨著對外開放程度加深，外資銀行機構在華蓬勃發展。當前，在看好中國財富管理市場背景下，外資行發力國內資產管理業務跡象十分明顯。

　　花旗中國個人銀行業務總裁柏達仁表示：我們將抓住契機，增加在中國財富管理市場上的投資，實現規模化增長。”

　　星展中國個人銀行及財富管理業務總經理顧家祥認為，中國的財富管理市場保持著較高和較穩的增長速度，客戶對於財富增值、保障傳承、子女教育等方面的規劃要求越來越高。

　　在看好中國財富管理市場的背景下，外資銀行發力國內資產管理業務跡象十分明顯。柏達仁介紹，近年來，花旗重新布局資源，打造財富管理中心，持續投資並提升數字化能力。進一步加強對客戶經理的專業培訓，提升其專業能力，提供貼合客戶需求的理財谘詢和服務體驗。上半年，在“數字化+財富中心”模式下，零售銀行業務比去年同期增長9%，其中財富管理業務增長23%。

　　5月渣打中國宣布，“渣打財富管理APP”在各大應用商店上線。渣打中國結合其國際銀行財富管理經驗，打造了這款以“全球資產配置”和“家庭財富規劃”為兩大特色的財富管理APP，支持中國投資者在資管新規時代構建符合家庭需要和風險偏好的財富管理模式。

　　顧家祥稱，在中國，星展的個人業務專注於中高端客戶，其中“星展豐盛理財”在北京、上海、廣州、深圳等重點城市為客戶提供一站式綜合服務。“未來我們將致力於提升私人銀行金融服務能力、產品設計、開發能力以及風險控制能力。伴隨中國金融開放不斷擴大，為高淨值客戶人群帶來更完善服務。”

　　優勢明顯

　　業內人士認為，從競爭角度看，外資行多年來在全球各大市場深耕該領域，積累了獨到經驗。

　　在柏達仁看來，花旗在財富管理方面的優勢在於該行在全球擁有豐富的個人銀行業務經驗。“這些經驗和能力使我們可以更好地為目標客群設計和交付產品。花旗銀行不需要面對大量普通儲戶，所以能給目標客戶更為個性化的銀行服務體驗。”柏達仁稱，花旗所吸引的主要是那些擁有全球視野的客戶，他們或是在國外有過留學經驗，或是經常進行國際旅行，或是本身就擁有國際業務。對於這些客戶，花旗憑借全球優勢，能夠在中國或國際市場給他們獨特的高端服務。

　　顧家祥介紹，星展的客戶面對的不是一個客戶經理，而是專屬理財專業團隊，如投資顧問、財資市場專員和財務規劃顧問組成的3+1財富管理團隊，根據客戶的風險偏好和承受度給出專業的投資策略組合。

　　“資管新規對於銀行的投研能力、資產管理能力和專業投資顧問團隊的建設都提出了更高要求。”渣打中國財富管理部董事總經理梁大偉表示，渣打中國已擁有出色的投資組合定製能力，推出了涵蓋國內外市場的產品特別是齊全的QDII產品線，以及擁有專業的投資顧問、財富安全規劃師和外匯顧問團隊。

　　“我們不會把自己視作中資銀行的競爭對手。中資銀行不僅擁有較大的規模優勢，也具有服務本土大眾的社會責任。”柏達仁強調，對於包括花旗銀行在內的任何一家外資銀行而言，個人銀行業務應該是比較小眾的市場。但因為人口基數大，所以在中國哪怕再小眾的市場也是一個大市場。

責任編輯：張文